導讀來源:中國網財經中國網財經7月21日訊(記者海兆趙偉)寶寶巴士股份有限公司(下稱寶寶巴士)目前正在沖刺創業板上市，值得注意的一個細節是寶寶巴士在招股書中沒有....

來源:中國網財經

中國網財經7月21日訊 (記者 海兆 趙偉)寶寶巴士股份有限公司(下稱寶寶巴士)目前正在沖刺創業板上市，值得注意的一個細節是寶寶巴士在招股書中沒有提及游戲、早教等業務字眼，其主營業務分類也沒有劃分游戲板塊，寶寶巴士認為自身是一家兒童啟蒙數字內容提供商。

一位網游產品運營人員告訴記者，寶寶巴士對自身的定位十分巧妙，如果定位是一家兒童游戲公司，那么想要上市的可能性基本為零；如果定位是一家兒童早教公司那么寶寶巴士上百個APP上的廣告類型就要受到嚴格管控，收入影響又會很大。

那么寶寶巴士到底是不是一家游戲或早教公司？

從營收結構來看，寶寶巴士為自身劃分出三塊業務收入，分別為APP合作推廣收入、音視頻授權分成收入、其他收入。

三塊業務中APP合作推廣收入歷年占比都超過70%，招股書對APP合作推廣業務描述 為：

“公司APP采用“產品研發制作→提供給用戶免費使用、獲取互聯網用戶→APP接入廣告聯盟客戶進行合作推廣服務→實現收入”的商業模式：公司以數量眾多、兒童啟蒙內容豐富的APP為基礎，提供給用戶免費使用，獲取大量用戶；依托獲取的用戶資源，公司主要通過將APP中接入互聯網廣告聯盟進行合作推廣，實現分成收入”。

多個接受記者采訪的互聯網產品運營人員認為這種業務類似廣告聯盟模式，比如近幾年興起的免費小說，用戶若想通篇閱讀小說，只需看幾十秒的廣告就可以不需要付費閱讀，這些廣告大多來自百度廣告聯盟。數據顯示，百度是寶寶巴士最大客戶。2019年、2020年，寶寶巴士通過百度帶來的營收占比均超五成。

音視頻授權分成收入占到寶寶巴士營收的20%多，該業務主要指寶寶巴士將音視頻上傳至各個音視頻網站，賺取底價和播放量分成收益，比如寶寶巴士在境內外視頻網站的分成收入等。

按照寶寶巴士的營收構成來看，APP合作推廣收入是絕對的營收主力，那么寶寶巴士所稱的APP又是指的哪些APP？

寶寶巴士互動APP分類

在寶寶巴士的官網上，記者發現該公司產品共分為互動APP、兒歌動畫、國學故事、幼師貝殼四個類別，其中稱為APP的產品便是“互動APP”。“互動APP”被分為兒童健康、情商培養、社會文化、科學探索、藝術創造等五類。在藝術創造欄目下，記者掃描官網二維碼下載了一個名為“舞會小公主”的APP，該APP類似于一個養成類屬性的游戲APP，其中共有四個不同類型的小公主，用戶需要給“小公主”化妝參加舞會，比如選擇不同顏色美瞳、選擇不同種類的飾品等等，引起記者注意的是化妝過程中要給游戲人物制作面膜，面膜需要導入牛奶，APP提示音解釋稱牛奶會讓皮膚變得更好，同時APP中還出現了用黃瓜敷臉的內容。

提示音要求用牛奶做面膜(用戶年齡為4-5周歲)

寶寶巴士官網顯示，這款歸類為藝術創作欄目名為“舞會小公主”的APP用戶年齡為4-5周歲，令人不解的是，告訴4-5周歲兒童，牛奶可以讓皮膚更好是否會誤導兒童對食物的認知？記者未得到寶寶巴士就此類問題的回復。

同時記者注意到這款APP存在游戲道具，比如各種化妝品、飾品，有些化妝品、飾品被標注以游戲貨幣為單位的不同價格。盡管并非虛擬貨幣，但如果用戶想在游戲貨幣不足的情況解鎖高價格道具，則需要花時間反復游戲以獲取游戲貨幣。

上述網游運營人士認為，寶寶巴士的這款APP與游戲APP的表面區別在于虛擬貨幣，游戲APP需要用戶以法定貨幣充值換取游戲虛擬貨幣，并以虛擬貨幣購買游戲道具，而寶寶巴士明顯不存在這個現象。不過他認為，兩者在本質上可能也不存在什么區別，“寶寶巴士的這款APP也帶有游戲特征，游戲內容風格有些偏向于養成類小游戲，APP中帶有游戲道具、要求用戶打游戲賺游戲貨幣并以游戲貨幣解鎖道具或關卡。正常來說一個游戲APP獲取收入的手段無外兩種要么是游戲內充值氪金，要么是游戲內植入廣告靠免費游戲來掙廣告商的錢”。

記者發現寶寶巴士在其他渠道中的“互動APP”還存在看廣告視頻免費游戲的情況，其中不少廣告視頻為網游廣告。記者在寶寶巴士微信小程序中打開了一款名為“寶寶游樂園”的小程序APP，在這個給未成年人使用的APP中，明確提到了“玩游戲”字眼，該APP的提示音顯示“一起來玩游戲賺金幣”。

游戲提示音：金幣不夠，一起玩游戲賺金幣

那么寶寶巴士 到底是不是一家兒童游戲公司？該問題也是有些市場參與者的疑問。

一位投行從業人士告訴記者，按照主營業務的構成來看，如果寶寶巴士被認為是帶有部分游戲特征的公司，其可能需要按照游戲行業特征來披露相關數據，同時也要做出相應的風險提示。

他認為，寶寶巴士在海外市場占用率極高，“(寶寶巴士)可以說是文化走出去的典型之一，做的不錯。但是如果上市就需要捋清業務模型中的風險點，如果萬一被當做游戲公司監管，那么這個風險對于投資者來說是很大的”。

有聲音認為寶寶巴士自認為的兒童啟蒙數字內容提供商定位與早教行業很類似，不過寶寶巴士在招股書中也沒有提及早教概念或業務字眼。

中國網財經記者發現，目前寶寶巴士擁有上百個不同類型APP，其備案的教育類APP為6個。不過這也從另外一個層面證明寶寶巴士確實在從事教育行業，這與其招股書對“早教”概念一詞不提形成了反差。

截止記者發稿，寶寶巴士并未回答記者發送的采訪問題。

寶寶巴士是否應披露涉游戲相關業務數據仍有待交易所問詢，不過這家公司可能還需要回答投資者的另一個問題：從營收結構和內容載體看，你是一家教育公司嗎？