導讀?懂財帝原創出品作者｜逸凡掌舵者謝宏正馬不停蹄，帶領貝因美（002570.SZ）團隊穩扎穩打，打一場持續五年的翻身仗。6月10日，謝宏與包秀飛對貝因美做了一....

?懂財帝原創出品 作者｜逸 凡

掌舵者謝宏正馬不停蹄，帶領貝因美（002570.SZ）團隊穩扎穩打，打一場持續五年的翻身仗。

6月10日，謝宏與包秀飛對貝因美做了一次瘦身：將上海貝因美食品銷售有限公司（上海公司）的100%股權轉讓，上海公司目前主要負責運營貝因美子品牌“童享”相關產品。

這是貝因美產品規劃的再一次進階。這幾年來，整個嬰幼兒配方奶粉行業的核心動力來自于高端和超高端產品。出售「童享」，是其聚焦核心品牌，為專營品類發展進行的一次探索嘗試。

毫無疑問，這是謝宏回歸貝因美后的五年計劃中的一個戰略動作。疫情之下，貝因美將向中高端奶粉進軍，這暗合了國產奶粉大潮。A股奶粉第一股貝因美的一舉一動，不僅僅牽動著國民媽媽的心，也與A股股民投資者心緒一同波動。

謝宏回歸，力挽狂瀾，將曾經沉默的民族奶粉品牌兜住，試圖在產業與資本市場劃出一條完美的反轉線。2018年，他回歸，當即為貝因美摘帽，2019年持續狂奔轉型，2020年開始進擊上升。

財報顯示，貝因美已經連續3個季度實現盈利，持續發出改善向上的信號。2020年是貝因美亮劍之年，躋身中高端，與奶粉國潮同進擊。

「瘦身」一箭雙雕

「童享」是貝因美既定已久的計劃。此次運作，貝因美可謂一箭雙雕：一方面，出售「童享」資產，讓它依靠在全國有一定影響力的母嬰行業平臺繼續下沉打開市場；另一方面，貝因美化繁為簡，聚焦資源向主營品類傾斜，專注主營品類的品牌建設，做大做強“愛加”等主營品牌。

根據公告，貝因美將上海貝因美食品銷售有限公司100%股權整體轉讓，擬交易價格為1791萬元，其名下品牌“童享”的相關產品也將由受讓方組建團隊進行運營。

其中，受讓方有兩個：杭州洋駝貿易有限公司(下稱「洋駝貿易」)受讓該交易公司70%股權，自然人葉峰受讓該交易公司30%股權。交易完成后，貝因美不再持有該交易公司股權，而其子品牌「童享」的相關產品也將由受讓方組建團隊進行運營。

根據弗若斯特沙利文報告，近年國內整個嬰幼兒配方奶粉行業的發展動力主要來自高端和超高端產品，在這種背景下出售童享，一定程度上有助于貝因美奶粉聚焦中高端定位。

本次交易公司成立于2015年9月，最早為貝因美營銷管理有限公司出資設立，一同設立的還有14家全資子公司，散布在杭州、南昌、北京等地。彼時這批公司共同承擔的作用為提高貝因美在目標區域的市場反應能力。

交易該公司后，受讓方依托良好的渠道，有望為貝因美打開線上線下市場。

洋駝貿易的控股股東杭州洋駝網絡科技有限公司旗下品牌海拍客是全國知名的母嬰產業互聯網平臺，業務聚焦三六線市場，集工廠、品牌方、經銷商、實體店和消費者于一體，2019年完成D輪億元美金融資。

據艾瑞數據顯示，超過70%的村鎮消費者通過門店購買母嬰商品，母嬰門店仍然是下沉市場最主要的流通渠道，海拍客通過5年沉淀，已擁有20萬家合作門店，下沉渠道優勢明顯。

同時，通過自身數字化能力，海拍客為中小門店提供營銷賦能，提升品牌下沉滲透率。與貝因美合作期間，平臺通過重塑包裝、小紅書達人評測、數據化選店、社群裂變、形象店打造等全方位數字運營支持，幫助品牌快速提升市場占有率。目前，海拍客目前已與光明、Swisse、幫寶適、惠氏、強生等8000 國內外大牌建立戰略合作關系。

海拍客具備一定3-6線城市的分銷能力，近年致力于孵化新渠道品牌，其中部分來源于成熟品牌為海拍客提供的定制產品。

通過此次交易，貝因美將依托上海公司“童享”商標等無形資產，與海拍客通過股權形式加強合作，發揮后者產業數字化賦能和下沉市場整合能力，有助于其在新數智領域獲得進一步的提質增效。

國潮中進擊中高端

中國奶業，正隨著國貨大潮涌動，貝因美正面臨二次起飛機遇和潛力。

根據尼爾森的《2018年中國嬰幼兒配方奶粉市場環境洞察》報告顯示，2018年國產奶粉市場份額從2017年的40.7%上升至43.7%，銷售額增速從2017年的14.5%上升至21.1%。國產奶粉在母嬰渠道的增速為25.4%，外資奶粉的增速為10.1%。

國產奶粉注冊制，正在為國產奶粉打開崛起的窗口。

2018年1月1日，中國嬰幼兒配方奶粉注冊制實施。按照規定，境內和境外生產的配方奶粉品類必須經過中國政府的注冊，才能流入中國市場進行銷售。

根據國家市場監督管理總局發布的數據：截至2019年8月底，國家市場監管總局共批準161家工廠的1197個嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊，其中國內112家工廠899個配方，占比75%；境外49家工廠298個配方，占比25%。

從企業層面看，目前國產奶粉相比較于進口奶粉，在原料、配方、研發與質量控制、營銷和人才等方面都越來越有優勢。

外資退、國產進——這是中國奶粉市場正在發生的變化。

「三聚氰胺事件」后，國產奶粉的市場占有率降至20%，行業發展觸及谷底；經過多年的緩慢復蘇，2018年國產品牌的市場份額回升至44%，未來國產份額達到60%并不需要太久的時間。

貝因美把握歷史機遇。

2008年，三聚氰胺爆發，國內眾多奶粉品牌深陷危機，唯獨貝因美等2家企業產品完美達標。從“三聚氰胺”事件中脫穎而出，不是偶然事件，而是公司長期重視研發和質控的積淀性成果。

貝因美首批獲得注冊，在牌照和技術上均有著“先發制人”的競爭優勢。它借6家工廠獲得51個配方注冊名額，還有5個特殊醫學配方，成功完成了嬰幼兒奶粉配方注冊，并且包攬了國家嬰幼0001-0009號。

牌照和技術優勢，為貝因美細分品類成長，奠定了厚實的土壤。

如今，貝因美順應國產大潮，開始持續優化：打造大單品，引領細分市場，布局超高端。

貝因美此前有17個系列產品，如今開始重點打造爆款產品。包秀飛進入公司后，提出打造大單品。目前，貝因美將重點落在了愛加品牌，愛加終端價格328元，屬于高端產品線，在2019年，愛加營收超過10億元，占總營業收入比約30%，同比約40%的增長。

中高端奶粉進擊路上，貝因美多線出擊。貝因美通過推出功能性產品和特殊醫學配方產品，引領細分市場。貝因美布局超高端有機奶粉和羊奶粉。2019年3月份，貝因美和Bubs進行合作，Bubs是澳洲專門生產羊奶粉和有機米粉的企業。

盈利拋物線生長向上

奶粉產品，只是創始人謝宏操盤貝因美改革的一個側面。謝宏和團隊在貝因美復興之路上一路上狂奔。

2年前的5月，他回歸時說：「前面的戰斗不會輕松,每一場都是硬仗。」

他火速提出了「六重奏」復興計劃：重建渠道、重構體系、重造團隊、重塑品牌、重溯文化、重樹商譽。暴風驟雨般的改革在貝因美一步步落地。

貝因美正在收獲改革的果實，連續三個季度盈利。2020年第一季度，公司實現營業收入7.14億元，同比增長12.79%；實現凈利潤1295.37萬元，同比大幅增長45.24%。該季度，貝因美經營性現金流大幅改善，截至報告期末，經營性現金流凈額為334.93萬元。

從2019年下半年開始，貝因美已連續3個季度凈利潤回正——2019年第三季度實現凈利潤1584萬元，第四季度凈利潤1794萬元，2020年第一季度實現凈利潤1295.37萬元。

奶粉產品，是貝因美的根基與靈魂。此次貝因美對產品作出改革，這標志著改革進入深水區，未來更多的調整與改革或許會接踵而來。

而產品中高端進擊轉型一旦完成，貝因美將重生。

重生的過程，必將艱辛，但也充滿榮光。

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