導讀6月18日早上，先是傳出將通過收購藍色光標上市的消息，隨后字節跳動親自回復“查無此事”，同時另一家一直寄予借殼厚望的天創時尚（603608.SH）也公告稱表....

6月18日早上，先是傳出將通過收購藍色光標上市的消息，隨后字節跳動親自回復“查無此事”，同時另一家一直寄予借殼厚望的天創時尚（603608.SH）也公告稱表示“和今日頭條上市融資計劃安排沒有相關關系”，而此前由于借殼的消息天創時尚已連獲三個漲停板，我來為大家講解一下關于借殼天創時尚 天創時尚四天三板突然啞火?跟著小編一起來看一看吧!

借殼天創時尚 天創時尚四天三板突然啞火

6月18日早上，先是傳出將通過收購藍色光標上市的消息，隨后字節跳動親自回復“查無此事”，同時另一家一直寄予借殼厚望的天創時尚（603608.SH）也公告稱表示“和今日頭條上市融資計劃安排沒有相關關系”，而此前由于借殼的消息天創時尚已連獲三個漲停板。

被動否認和主動澄清的區別在于前者徹底戳破了眾人的期待，于是，18日藍色光標開盤后不到十分鐘就打開了漲停板，收盤時跌幅達4.66%，而市場對于天創時尚的熱情則持續到收盤前15分鐘，最終開板漲幅收窄至3.71%。

溢價近9成買下營銷公司，頭條相關業務不足2%

2015年登陸A股的天創時尚原本只是一家女鞋行業的運營商，聽起來跟字節跳動也是“八竿子打不著”的關系。

直到2017年6月，天創時尚以8.78億的價格，溢價871%收購了北京小子科技有限公司（以下簡稱：小子科技），此后天創時尚的業務中增加了“互聯網數字營銷”，這也是此次跟今日頭條上市扯上關系的橋梁。

雖然收購后的三年里小子科技分別實現凈利潤6791萬、1億和1.12億，順利完成了業績承諾，但新業務加入還是沒能讓天創時尚持續性好轉，反而由于成本費用的上升導致凈利潤增速連續兩年下滑，2019年天創時尚整體營收只微增1.8%，歸母凈利潤同比下降14.37%。

小子科技定位于基于受眾的精準營銷公司，業務主要包括移動應用分發與推廣、移動互聯網廣告的程序化投放，現在還包括社會化媒體營銷等新業務。移動應用相關業務2019年主要服務的APP包括騰訊應用寶、淘寶等，另外，也為支付寶、愛奇藝、今日頭條等APP提供沉睡用戶喚醒業務。

在新增的社會化媒體營銷方面，2019年小子科技與浙江衛視、遼寧衛視、廣東衛視等電視臺及影視公司合作，將已有長視頻進行短視頻拆條和運營編輯，并在今日頭條、手機百度等平臺發布，而在網紅經濟如火如荼的時候，小子科技也開始培育自有的KOL和KOC。

從目前小子科技所服務的客戶來看，字節跳動系APP的數量并不算多，正如天創時尚在公告中提到的，小子科技確實是抖音和今日頭條的廣告代理商之一，合作模式以二級代理業務、二級電商投放業務為主，合作模式較為常規固定。

并且，對于字節跳動來說，小子科技并不甚重要，而與今日頭條之間的業務體量也大約只占小子科技總體業務的10%。

2017年-2019年，天創時尚的“互聯網數字營銷”業務營收從2429萬增長至3.79億，占總營收比重從1.4%增加至18.15%，但“字節跳動含量”算下來還不足2%。

傳統女鞋類消費增長疲軟，5年關店520家

最早的時候，天創時尚靠“KISSCAT”品牌進入女鞋行業，直到2019年天創時尚依然有46%以上鞋包皮具類營收來自KISSCAT品牌，旗下還包括“ZSAZSAZSU”、“KissKitty”、“tigrisso”和“KASMASE”四個自有女鞋品牌，以及自有男裝品牌“型錄”，另外還代理了西班牙女鞋品牌“Patricia”和意大利時尚創意品牌“OBAG”。

不過到如今為止，女鞋依然是天創時尚的立足之本，從2019年數據來看，依然有近82%的營收依然來自于此。

事實上，由于消費者對健康、舒適性需求的提升，同時各大運動鞋品牌開始逐漸兼具功能性、時尚性時，運動鞋類在女鞋類消費占比不斷提升，同時傳統女鞋的消費規模則開始有所下降，從近年星期六、達芙妮的品牌也能想象天創時尚的境況并沒有多好。

天創時尚旗下的幾個品牌都定位在中高端領域，并且依然主要以傳統線下百貨商場為主，2019年線上、線下渠道銷售額分別為3.48億、13.59億，近8成收入來自線下商場。

不過，傳統的線下模式意味著較高的成本，2019年天創時尚的銷售費用達到5.81億，其中近8成來自職工薪酬、商場扣費以及店鋪裝修費，2015年時天創時尚的品牌門店數最高曾達到2175家。

而上市之后，天創時尚開始縮減門店規模，直營門店和加盟店規模雙雙下降，2019年線下門店凈關店194家，2020年一季度受疫情影響又關店76家，5年內，天創時尚總共減少了520家線下門店。

受制于線下銷售的高占比，一季度天創時尚也是意料之中的大額虧損，時尚鞋類業務與互聯網營銷業務營收都有所下降，只有電商渠道有正向77%左右的增長，但也難挽頹勢，整體歸母凈利潤虧損566萬，同比下降114.77%。

數字營銷難以助推主業，搭上抖音也不成熟

搭上網紅經濟的星期六成了“妖股”，而近來天創時尚的四天三板里也有網紅經濟概念的影子。

2017年，天創時尚收購小子科技本意是為了以數字化驅動新零售，能夠同時從“產品端”和“零售端”增強自身核心競爭力，只是就目前來看效果并不太令人滿意。

上市之后天創時尚的鞋類營收就有所下滑，2017年收購小子科技“回光返照”之后并沒能持續攀升，直到去年再次出現負增長。同時銷量自然也在下降，2019年天創時尚共賣出429.63萬雙女鞋，同比減少2.53%，基本回到2016年的銷量水平。

除了還不成型的KOL，天創時尚還試圖利用小子科技發力短視頻業務，以此助推旗下品牌銷量的上升，在最近的公告中天創時尚也表示“KISSCAT”、“KASMASE”兩個品牌已開設抖音號，而其他品牌暫時還沒有相關計劃。

不過貓妹在抖音搜索這兩家品牌賬號發現，開通一年多的“KISSCAT”賬號并沒有進行認證，同時粉絲量和視頻流量等數據并不太理想，最近一條甚至還停留在數十天前，而另一邊由天津大筱姐服飾設計有限公司認證的“KASMASE”品牌認證的賬號中沒有一條跟產品相關的內容。

據天眼查顯示，該公司是“KASMASE”品牌運營方，天創時尚持有其65%股權，為其控股股東。

雖然小子科技帶來的數字營銷業務收入有所增加，但女鞋業務的頹勢卻還是難以扭轉，2019年收購小子科技時天創時尚計劃發債6億，但是由于種種原因沒能成功，近期公司表示將重啟可轉債計劃后，不知資本的力量能否給天創時尚帶來轉折。（藍鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

本文源自藍鯨財經