眼瞅著 2025 年就快到了，每年 1 月份那可是年報業(yè)績預(yù)告扎堆往外冒的時候，按照往年的習(xí)慣，1 月下旬開始，就有上市公司陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布年報了，這年度業(yè)績的“大考”馬上就要開場。今年可有點不一樣，因為 2024 年年報是“退市新規(guī)”頭一個適用的年度報告，整個市場都眼巴巴瞅著呢。

先說說這“退市新規(guī)”到底是咋回事。今年 4 月 12 號，國務(wù)院整了個《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，大家都管它叫新“國九條”，這里頭就提到要推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，把發(fā)行上市準(zhǔn)入那關(guān)把得死死的，退市監(jiān)管力度也得加大。同一天，證監(jiān)會也發(fā)了個《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，要求嚴(yán)格按照退市標(biāo)準(zhǔn)來，還得慢慢把多元化退出渠道給拓寬了。

到了 4 月 30 號，滬深北三大交易所把新《股票上市規(guī)則》給修訂并且發(fā)布出來了，這可把強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)弄得更嚴(yán)了。就說交易類退市指標(biāo)的修訂吧，現(xiàn)在已經(jīng)正式生效了，還有財務(wù)類退市指標(biāo)的修訂，明確說了 2024 年年報就是第一個適用的年度報告。

這“退市新規(guī)”對財務(wù)類退市指標(biāo)考核更緊巴了。就拿營收來說，主板要求最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣非凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于 3 億元；創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板那要求更嚴(yán)，營業(yè)收入低于 1 億元，北交所呢，營業(yè)收入低于 5000 萬元就得小心了。再看凈利潤，要是虧損得厲害，也可能觸發(fā)退市風(fēng)險。還有凈資產(chǎn)，最近一個會計年度凈資產(chǎn)為負(fù)，這也是個大雷。就好比有個公司叫 A 公司，前幾年瞎擴(kuò)張，到處借錢投資一些不賺錢的項目，結(jié)果這幾年營收越來越少，凈利潤虧得一塌糊涂，凈資產(chǎn)也變成負(fù)數(shù)了，這種公司在退市新規(guī)下就像在懸崖邊晃悠，隨時可能掉下去。

重大違法退市方面也不含糊。要是一年內(nèi)財務(wù)造假金額達(dá)到 2 億元，或者兩年內(nèi)累計超過 3 億元，那公司就直接被強(qiáng)制退市，沒商量。連續(xù) 3 年財務(wù)造假，甭管金額大小，也得卷鋪蓋走人。就說之前有個 B 公司，為了讓自己業(yè)績好看點，虛構(gòu)了好幾億的收入，結(jié)果被查出來了，按照新規(guī)，肯定得退市。還有大股東違規(guī)占用公司資金達(dá)到 2 億元以上，這也不行。像 C 公司，大股東把公司的錢拿去自己投資別的項目，還不上了，這種情況也在退市新規(guī)打擊范圍之內(nèi)。

交易類退市指標(biāo)也有明確規(guī)定。連續(xù) 20 個交易日股價低于 1 元，主板市值低于 5 億，雙創(chuàng)公司低于 3 億，就等著退市吧。有個 D 公司，經(jīng)營不善，股價一路下跌，連續(xù)好長時間都在 1 元以下晃悠，最后就因為這個被退市了。

這新規(guī)一出來，對市場各方影響可不小。上市公司就得更努力了，得想法子把業(yè)績搞上去，還得規(guī)規(guī)矩矩經(jīng)營。投資者呢，選股的時候就得更小心了，不然一不小心就踩雷了。

那咱就說說選股的時候，哪些特征的股票千萬不能選。

首先，那些連續(xù)虧損好幾年，還沒有啥好轉(zhuǎn)跡象的公司不能選。就拿 E 公司來說，過去 5 年里，有 4 年都是虧損狀態(tài)，每年虧個幾千萬甚至上億，也沒見它有啥新的盈利業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品出來，這種公司就像個無底洞，不知道啥時候就被退市新規(guī)給收拾了。比如說一些傳統(tǒng)的紡織企業(yè)，市場被新興的化纖材料沖擊得厲害，自己又沒有技術(shù)升級或者轉(zhuǎn)型的能力，只能在老業(yè)務(wù)上苦苦掙扎，持續(xù)虧損。

再就是營收規(guī)模小，還不穩(wěn)定的公司。像 F 公司，前幾年營收還勉強(qiáng)有個一兩億，這幾年越來越差，都快跌破 5000 萬了，而且業(yè)務(wù)一會兒做這個，一會兒做那個，沒有個核心業(yè)務(wù)能撐起來。這種公司在市場上競爭力太弱，很容易就被淘汰。就好比一些小的手機(jī)配件廠，隨著大的手機(jī)品牌自己整合供應(yīng)鏈，這些小廠拿不到訂單，營收就大幅下滑，在退市新規(guī)下風(fēng)險極高。

還有那種財務(wù)報表老是被審計機(jī)構(gòu)出問題的公司。比如說 G 公司，連續(xù)兩年被審計機(jī)構(gòu)出具保留意見或者無法表示意見的審計報告，這說明啥？說明它的財務(wù)數(shù)據(jù)可能有很大水分，或者公司內(nèi)部管理亂得一塌糊涂。投資者看到這種情況，就得躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。

另外，大股東頻繁質(zhì)押股票，質(zhì)押比例過高的公司也得小心。就像 H 公司，大股東把自己手里的股票質(zhì)押了百分之七八十，一旦股價下跌，大股東還不上錢，股票就會被強(qiáng)制平倉，這對股價會造成巨大沖擊，公司也會陷入危機(jī)。之前有個 I 公司就是因為大股東質(zhì)押爆倉，股價雪崩，最后退市了。

還有一些行業(yè)前景黯淡，還不思進(jìn)取的公司。比如說一些傳統(tǒng)的煤炭企業(yè)，隨著環(huán)保要求越來越高，清潔能源逐漸替代煤炭，這些企業(yè)如果還只是守著老本，不搞新能源轉(zhuǎn)型或者提高煤炭清潔利用技術(shù)，那遲早得被市場淘汰。

從投資者角度來說，怎么才能避免選到這些“垃圾股”呢？

第一步，得好好研究公司的基本面。把公司過去幾年的財務(wù)報表拿出來，仔細(xì)看看營收、凈利潤、凈資產(chǎn)這些指標(biāo)的變化趨勢。要是營收不斷下滑，凈利潤老是負(fù)數(shù)，凈資產(chǎn)也越來越少，這種公司基本就可以 pass 了。再看看公司的資產(chǎn)負(fù)債率，如果過高，比如超過 80%，那說明公司債務(wù)壓力太大，經(jīng)營風(fēng)險也高。就像有個 J 公司，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了 90%，每年光還利息就得花掉大部分利潤，這種公司就很危險。(www.ws46.cOm)

第二步，關(guān)注公司的行業(yè)地位。要是一個公司在行業(yè)里排名末尾，市場份額小得可憐，那它在競爭中就很被動。比如說在汽車行業(yè)里，那些小的汽車組裝廠，沒有自己的核心技術(shù)，品牌知名度也低，全靠給大廠家做一些簡單的代工，這種公司一旦市場環(huán)境不好，訂單減少，就可能面臨倒閉風(fēng)險。

第三步，看看公司的管理層。如果管理層頻繁變動，或者都是一些沒啥經(jīng)驗的人在瞎指揮，那這公司也好不到哪去。就像 K 公司，一年換了好幾個總經(jīng)理，每個總經(jīng)理上來都搞一套新玩法，把公司折騰得夠嗆，業(yè)績也越來越差。

第四步，多留意公司的新聞和公告。要是經(jīng)常看到公司有訴訟糾紛、違規(guī)處罰之類的消息，那這種公司肯定有問題。比如說 L 公司，因為環(huán)保違規(guī)被罰款好幾次，還和供應(yīng)商打官司，這種公司內(nèi)部管理肯定不規(guī)范，很可能存在其他隱藏風(fēng)險。

投資者在面對這些潛在風(fēng)險的時候，也得有自己的應(yīng)對策略。

一方面，得控制好自己的倉位。別把所有錢都砸到一只股票上，就算這只股票看起來再好，也得留個心眼?？梢园奄Y金分散到不同行業(yè)、不同類型的股票里，這樣就算有一只股票出問題了，其他股票也能緩沖一下?lián)p失。就像有個投資者，把所有錢都買了一只當(dāng)時看起來很火的科技股，結(jié)果這只股票因為技術(shù)造假被退市了，他就血本無歸了。要是他當(dāng)時分散投資，比如一部分買科技股，一部分買消費(fèi)股，一部分買金融股，就算科技股出問題了，消費(fèi)股和金融股可能還能賺錢，不至于全軍覆沒。

另一方面，要設(shè)置好止損止盈點。當(dāng)一只股票虧損達(dá)到一定比例，比如 10% - 20%，就得考慮是不是要割肉了。別老想著它還能漲回來，有時候越拖越虧。同樣，當(dāng)股票盈利達(dá)到自己的預(yù)期目標(biāo)，也可以先賣掉一部分，落袋為安。比如說有個投資者買了一只股票，成本價是 10 元，他設(shè)定止損點是 8 元，止盈點是 15 元。當(dāng)股價跌到 8 元的時候，他果斷賣出，避免了更大的損失；當(dāng)股價漲到 15 元的時候，他賣出了一半，剩下的一半就算后來股價跌了，他也有盈利。

總之，在“退市新規(guī)”的大背景下，投資者選股的時候一定要擦亮眼睛，多做研究，謹(jǐn)慎投資，這樣才能在股市里少踩雷，多賺錢。本文中為避免引導(dǎo)，案例均不明確表明具體上市公司名稱。