如今啊，這新能源企業(yè)都在琢磨新出路，出海就成了大家眼中的香餑餑。你瞅瞅光伏產(chǎn)業(yè)里那些公司，世界各地地跑著布局，還有奇瑞、比亞迪等車企，也一個(gè)勁兒地往海外市場(chǎng)里扎。為啥呢？很明顯，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再大，也架不住大家都在這兒搶食，海外那片天地寬廣得很，誰(shuí)要是能搶先一步拿下，在這行業(yè)的新一輪競(jìng)賽里，可就占了先機(jī)，有了說(shuō)話的底氣。

就拿汽車行業(yè)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)吧。在 2023 年的時(shí)候，國(guó)內(nèi)新能源車的滲透率已經(jīng)超過(guò)了 30%，這聽(tīng)起來(lái)是挺不錯(cuò)，但你再看看歐洲市場(chǎng)，才 21%，北美市場(chǎng)更是低得可憐，連 15%都不到。這意味著啥？海外市場(chǎng)就像一個(gè)裝滿寶藏的大箱子，還沒(méi)被充分挖掘呢。對(duì)于那些有眼光、有實(shí)力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這就是個(gè)大好機(jī)會(huì)，只要能沖進(jìn)去站穩(wěn)腳跟，以后的日子可就好過(guò)多了。

在眾多出海征戰(zhàn)的企業(yè)里，有幾家特別顯眼，像福耀玻璃、隆基綠能、拓普集團(tuán)，都紛紛跑到墨西哥、北美、印度等地建廠，想在當(dāng)?shù)卮笳谷_。不過(guò)呢，今天我要跟你嘮嘮的是一家相對(duì)低調(diào)些的企業(yè)——道通科技。這公司可能不像前面那幾家那么家喻戶曉，但人家可是有自己的“秘密武器”。它有個(gè)特別牛的地方，就是海外營(yíng)收占比特別高，長(zhǎng)年都維持在 90%左右，就好像它在海外市場(chǎng)找到了一個(gè)“金礦”，一直在悶聲發(fā)大財(cái)。而且啊，它的毛利率高得讓人咋舌，比同仁堂、片仔癀這些咱們熟悉的老牌企業(yè)都要高。就憑這兩點(diǎn)，咱就不得不對(duì)它多留個(gè)心眼兒，看看它到底是咋做到的。摘自: www.ws46.com

那道通科技到底在干啥買賣呢？其實(shí)啊，它是汽車分析檢測(cè)這個(gè)行當(dāng)里的龍頭老大。它的產(chǎn)品主要聚焦在三個(gè)大方向：汽車診斷、TPMS 胎壓監(jiān)測(cè)、ADAS 系列。咱們先來(lái)說(shuō)說(shuō)汽車診斷產(chǎn)品。這東西就像是汽車的“體檢醫(yī)生”，專門檢查車上的內(nèi)部電控系統(tǒng)，不管車出了啥毛病，它都能像個(gè)偵探一樣，把故障的類型和位置找出來(lái)。道通科技的汽車診斷產(chǎn)品走的是高端路線，專門賣給美國(guó)、歐洲、澳大利亞等 70 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶，在全球市場(chǎng)上賺得盆滿缽滿。到了 2023 年，它在海外市場(chǎng)的營(yíng)收占比更是超過(guò)了 95%，這全球化的生意經(jīng)念得可真溜。

不過(guò)呢，這公司的業(yè)務(wù)也不是一成不變的，它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一直在悄悄地發(fā)生變化，這里面可藏著不少故事。它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)汽車診斷產(chǎn)品，以前可是公司的“頂梁柱”，但這幾年?duì)I收占比卻在慢慢下滑。從 2021 年的 56.8%一路降到 2023 年的 39.6%。這是為啥呢？原來(lái)啊，隨著新能源汽車越來(lái)越普及，還有智能駕駛技術(shù)的飛速發(fā)展，市場(chǎng)的需求也跟著變了。消費(fèi)者不再只關(guān)心汽車的電控系統(tǒng)有沒(méi)有毛病，他們開(kāi)始更關(guān)注新能源充電服務(wù)、智能駕駛輔助系統(tǒng)這些新鮮玩意兒。再加上這行競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，好多對(duì)手都想來(lái)分一杯羹，汽車診斷市場(chǎng)的利潤(rùn)空間被擠得越來(lái)越小。不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，瘦死的駱駝比馬大，汽車診斷業(yè)務(wù)畢竟有多年的技術(shù)沉淀和客戶基礎(chǔ)，雖然占比下降了，但還是能給公司帶來(lái)穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)，就像一位老員工，雖然不再是主角，但依然堅(jiān)守崗位，默默貢獻(xiàn)著自己的力量。

說(shuō)完了汽車診斷業(yè)務(wù)，咱們?cè)倭牧乃?TPMS 胎壓監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)。TPMS 這個(gè)東西啊，對(duì)咱開(kāi)車的人來(lái)說(shuō)可重要了，它能實(shí)時(shí)監(jiān)控車胎的壓力，就像給車胎請(qǐng)了個(gè)保鏢，一旦發(fā)現(xiàn)壓力不對(duì)，就能及時(shí)提醒，保障咱們的駕駛安全?，F(xiàn)在新車出廠都必須得裝上這個(gè)玩意兒。道通科技在 TPMS 領(lǐng)域那也是有兩把刷子的，它不僅有 TPMS 產(chǎn)品，還有配套的檢測(cè)系統(tǒng)。這時(shí)候就得提到另一家企業(yè)保隆科技，它也是 TPMS 行業(yè)里的大佬。不過(guò)這兩家企業(yè)的玩法不太一樣。道通科技主要盯著后裝市場(chǎng)，啥是后裝市場(chǎng)呢？就是那些已經(jīng)出廠的車，車主后來(lái)自己加裝胎壓監(jiān)測(cè)設(shè)備的市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)有個(gè)好處，就是對(duì)下游客戶的議價(jià)能力比較強(qiáng)。你看保隆科技主要做前裝市場(chǎng)，和整車廠打交道，雖然訂單量大，但價(jià)格被壓得比較低，毛利率在 2023 年只有 24%。而道通科技呢，毛利率能達(dá)到 54%，這賺錢的本事高下立現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年全球 TPMS 市場(chǎng)規(guī)模有 78 億元，而且預(yù)計(jì)從 2024 年到 2030 年，這個(gè)市場(chǎng)還會(huì)以每年 10.4%的速度增長(zhǎng)，后裝市場(chǎng)占比大概是 46%。這么看來(lái)，道通科技只要穩(wěn)穩(wěn)地在這個(gè)市場(chǎng)里扎根，跟著行業(yè)的浪潮往前走，肯定能撈到不少好處。

除了上面說(shuō)的這兩塊業(yè)務(wù)，道通科技還有個(gè) ADAS 系列業(yè)務(wù)。這 ADAS 檢測(cè)產(chǎn)品是干啥用的呢？它主要是用來(lái)檢測(cè)車輛的智能駕駛輔助系統(tǒng)的，就像給智能駕駛系統(tǒng)做“體檢”一樣，能對(duì)傳感器、ECU、執(zhí)行器這三個(gè)關(guān)鍵部分進(jìn)行校準(zhǔn)檢測(cè)、診斷維修。道通科技的 ADAS 標(biāo)準(zhǔn)套件可不得了，價(jià)格貴得嚇人，一套能賣到 2.5 萬(wàn)。你可能會(huì)想，這么貴有人買嗎？還真有！隨著智能駕駛技術(shù)的不斷發(fā)展，以后這種檢測(cè)需求會(huì)越來(lái)越大。你想啊，智能駕駛從 L1 往 L2 甚至更高級(jí)別升級(jí)的時(shí)候，對(duì)傳感器的準(zhǔn)確度要求那是越來(lái)越高，而且級(jí)別越高，車上裝的傳感器數(shù)量就越多，這 ADAS 系統(tǒng)檢測(cè)就像給這些傳感器“看病”，需求自然就水漲船高了。預(yù)計(jì)到 2030 年全球 L2 及以上智駕滲透率能達(dá)到 65%，這還有很大的上升空間呢。一旦道通科技的 ADAS 校準(zhǔn)工具產(chǎn)品能大量銷售出去，那公司的業(yè)績(jī)肯定像火箭一樣往上躥。

咱們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)道通科技的盈利能力。這公司的毛利率那真的是讓人羨慕嫉妒恨啊。就說(shuō)它的軟件升級(jí)服務(wù)吧，2023 年的毛利率竟然高達(dá) 98.46%，這簡(jiǎn)直就是在印錢啊，比茅臺(tái)、愛(ài)美客這些咱們平常覺(jué)得很賺錢的消費(fèi)龍頭企業(yè)的毛利率都要高。其他產(chǎn)品的毛利率也大多在 50%以上，和同仁堂、片仔癀這些傳統(tǒng)龍頭企業(yè)相比，也是毫不遜色。從道通科技上市以來(lái)，公司整體毛利率基本都在 60%以上，也就是 2021 年之后稍微有點(diǎn)下滑。不過(guò)這也正常，畢竟公司開(kāi)展了一些新業(yè)務(wù)，比如充電樁業(yè)務(wù)，這充電樁業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)低一些，所以拉低了整體毛利率。但你可別小瞧了這個(gè)充電樁業(yè)務(wù)，雖然它毛利率低，但它的潛力可不小。就拿 2024 上半年來(lái)說(shuō)，充電樁龍頭特銳德該業(yè)務(wù)的毛利率才 18.63%，而道通科技呢，已經(jīng)接近 39%了，差不多高出一倍，這在行業(yè)里已經(jīng)算是相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)了。

而且啊，這個(gè)充電樁業(yè)務(wù)還成了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。2023 年公司營(yíng)收達(dá)到了 32.51 億元，同比增長(zhǎng)了 43.5%，這里面有一半的增收都是充電樁業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的。凈利潤(rùn)也有 1.79 億，同比增長(zhǎng) 75.66%。到了 2024 第三季度，道通科技還是勢(shì)頭不減，營(yíng)收增速有 28.07%，凈利潤(rùn)增速更是高達(dá) 103.08%。這成績(jī)，就像一個(gè)學(xué)生在考試中一路開(kāi)掛，讓其他同學(xué)都羨慕不已。

那道通科技未來(lái)的業(yè)績(jī)還能不能繼續(xù)這么牛呢？從它現(xiàn)在的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，還是很有希望的。你看啊，毛利率偏低的汽車診斷產(chǎn)品占比在下降，而新能源車保有量和智駕滲透率在不斷提高，這就給充電樁和毛利率更高的 ADAS 診斷產(chǎn)品創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)。這就好比是一場(chǎng)接力賽，汽車診斷業(yè)務(wù)這一棒慢慢交接給了充電樁和 ADAS 診斷業(yè)務(wù)，新的選手帶著更大的能量開(kāi)始沖刺。

咱們?cè)僭敿?xì)說(shuō)說(shuō)這新能源充電樁業(yè)務(wù)。這充電樁業(yè)務(wù)現(xiàn)在可是道通科技的寶貝，是它的第二增長(zhǎng)極，也是未來(lái)發(fā)展的重中之重。現(xiàn)在開(kāi)新能源車的人啊，最頭疼的就是充電問(wèn)題，總擔(dān)心跑著跑著沒(méi)電了，這就是所謂的“充電里程焦慮”。數(shù)據(jù)顯示，2023 年國(guó)內(nèi)新能源車銷量有 949.5 萬(wàn)輛，滲透率都提升到 31.6%了，這市場(chǎng)越來(lái)越大，充電設(shè)施要是跟不上，這問(wèn)題就會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。所以啊，充電樁市場(chǎng)的潛力那是無(wú)限大的。

新能源車充電樁分為公樁和私樁。到 2023 年底，國(guó)內(nèi)公樁保有量才 272.6 萬(wàn)個(gè)，公樁的車樁比是 7.5:1，這差距就像一條大鴻溝，意味著還有海量的充電樁需要建設(shè)。而且現(xiàn)在國(guó)內(nèi)存量的充電樁大多是交流慢充，這種充電方式太慢了，不符合未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。以后主流的肯定是直流快充技術(shù)，這就給直流樁市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。預(yù)計(jì)從 2023 年到 2030 年，國(guó)內(nèi)直流樁市場(chǎng)規(guī)模能從 199 億元增長(zhǎng)到 1822 億元，這數(shù)字是不是很驚人？道通科技雖然在充電樁領(lǐng)域起步晚了點(diǎn)，但它的技術(shù)儲(chǔ)備可不含糊。在 2024 上半年，它就像變魔術(shù)一樣，先后推出了高功率超充樁 DC HiPower、小直流樁 DC Compact、商用交流樁 AC Ultra 這三款很厲害的產(chǎn)品。這就好比一個(gè)后來(lái)者，雖然進(jìn)場(chǎng)晚，但帶著一身好裝備，準(zhǔn)備在這個(gè)大市場(chǎng)里大干一場(chǎng)。

說(shuō)完了業(yè)務(wù)，咱們?cè)倏纯吹劳萍嫉墓乐?。?2024 年 11 月 12 日，道通科技市盈率大概是 33 倍，這在近幾年里算是處于低位區(qū)間了。這就像一個(gè)被低估的寶藏，雖然現(xiàn)在看起來(lái)不太起眼，但其實(shí)里面蘊(yùn)含著巨大的價(jià)值。為啥這么說(shuō)呢？因?yàn)樗谐潆姌稑I(yè)務(wù)這個(gè)新引擎，未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期非常高。你想啊，隨著充電樁業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，還有其他業(yè)務(wù)的協(xié)同增長(zhǎng)，公司的業(yè)績(jī)肯定會(huì)越來(lái)越好。到時(shí)候，市場(chǎng)就會(huì)重新認(rèn)識(shí)到它的價(jià)值，它的估值就會(huì)像被壓抑已久的彈簧一樣，一下子彈起來(lái)，這就是所謂的業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊。很多投資者都在盼著這一天的到來(lái)，就像等待著一顆種子發(fā)芽開(kāi)花結(jié)果。

總的來(lái)說(shuō)，道通科技就像汽車板塊里一顆被塵土?xí)簳r(shí)掩蓋的明珠。它靠著在海外市場(chǎng)的深耕細(xì)作，還有強(qiáng)大的盈利能力，在行業(yè)里穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)了一席之地?，F(xiàn)在它的第二增長(zhǎng)極充電樁產(chǎn)品又開(kāi)始發(fā)力了，就像一艘原本就堅(jiān)固的船，又揚(yáng)起了新的風(fēng)帆，未來(lái)的發(fā)展空間肯定會(huì)更加廣闊。從它的中報(bào)就能看出來(lái)，已經(jīng)有 309 家機(jī)構(gòu)都像發(fā)現(xiàn)了新大陸一樣，緊緊地盯著它。這么多專業(yè)的機(jī)構(gòu)都看好，說(shuō)明它確實(shí)有獨(dú)特的魅力和巨大的潛力。對(duì)于咱們投資者來(lái)說(shuō)，可不能錯(cuò)過(guò)這樣一個(gè)低調(diào)而有實(shí)力的潛力股，得好好研究研究，說(shuō)不定哪天它就會(huì)給我們帶來(lái)意想不到的驚喜，讓我們的投資之旅收獲滿滿。