格力電器近期在減持所持上市公司股份，這一系列動作引發(fā)關注。

先看格力電器減持海立股份。10月10日至11月8日，格力電器合計減持海立股份4304.66萬股，占總股本的4.01%。減持分了三波，第一波是10月10日至11月5日，海立股份股價震蕩上行，格力電器減持均價約10.44元，減持金額約1.12億元；第二波在11月6日，海立股份“T”字漲停，格力電器當天賣出2555.16萬股，以均價15.38元計算，套現(xiàn)約3.93億元；第三波在11月7 - 8日，海立股份股價繼續(xù)漲停，格力電器賣出676.37萬股，估算套現(xiàn)1.12億元，此輪減持海立股份累計套現(xiàn)6億多元。減持后，格力電器及其一致行動人不再是海立股份持股5%以上股東。10月上旬，格力電器還公布了對聞泰科技的減持計劃，擬以集中競價方式減持不超過1242.81萬股，不超其總股本的1%，不過目前聞泰科技尚未公布減持進展。

格力電器過去幾年投資動作不斷。憑借家電盈利和充沛現(xiàn)金流，其投資版圖龐大。2017年9月首次舉牌海立股份，2018年底參與聞泰科技收購安世集團成為重要股東，2019年認購三安光電定增，2021年籌劃入主盾安環(huán)境。截至2024年三季度末，格力電器在這4家上市公司持股市值合計約109億元，還不算對格力鈦的投資。

格力電器業(yè)績增速變化是個關鍵。2017年凈利潤突破200億，增幅328%，但2017年后增速放緩，到2023年凈利潤一直沒突破300億，增幅僅29.54%，主要因為空調(diào)市場飽和。所以格力電器從2016年開始喊出“多元化”口號，對外投資成為多元化發(fā)展重要手段。比如投資海立股份是為擴充產(chǎn)業(yè)鏈、整合資源，和海立有長期合作，希望把海立做成世界級壓縮機廠。投資聞泰科技和三安光電是和半導體有關，投資盾安環(huán)境是因為它是長期合作伙伴，在其困難時援手，能讓格力對產(chǎn)業(yè)鏈掌控更完整。

格力電器在2024年的投資策略轉(zhuǎn)變，尤其是減持上市公司股份這一行為，背后有著復雜而深刻的原因。咱們來好好剖析一下。

一、財務狀況變化的影響

（一）經(jīng)營現(xiàn)金流的壓力

格力電器曾經(jīng)有很充沛的現(xiàn)金流，這也是它之前能對外大手筆投資的保障。可2024年前三季度，情況變了。經(jīng)營凈現(xiàn)金流為127.12億元，和去年同期的395.96億元比起來，少了67.89%呢！這可不是個小數(shù)目。為啥會這樣呢？主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金下降了。這意味著格力電器在日常經(jīng)營中，錢進來得少了。就好比一個水池，進水的管子變細了，那水池里的水自然就少了，能用來投資的錢也就少了。

（二）賬面貨幣資金的減少

賬面貨幣資金是另一個重要指標。2023年6月末，格力電器的賬面貨幣資金創(chuàng)下1916.54億元的新紀錄，多雄厚啊！但到了2024年9月末，就下降到1113.97億元了。這說明公司手頭可支配的現(xiàn)金在大幅減少。公司得考慮怎么讓自己的財務更穩(wěn)健，減持股份套現(xiàn)就成了一種選擇。比如說，你本來有很多存款可以拿去投資各種項目，可現(xiàn)在存款越來越少了，你就得想想是不是要把一些投資變現(xiàn)，先保證自己有錢花。

二、大股東因素的潛在影響

格力電器在混改的時候引入了第一大股東高瓴。高瓴入股的時候是背負了較大杠桿的。這就好比你借錢去投資一個生意，那你肯定希望這個生意能快速賺錢，好還上借的錢。對于高瓴來說，它可能會給格力電器提出比較高的業(yè)績增長壓力。而格力電器在短期主營業(yè)務面臨比較大壓力的情況下，就可能會通過變現(xiàn)一些收益還不錯的投資項目來支撐業(yè)績。就好像一個學生，家長對他的成績有很高的期望，他考試壓力大的時候，就會想辦法找一些能快速提高分數(shù)的辦法，對格力電器來說，減持投資項目就是提高“分數(shù)”（業(yè)績）的一種途徑。

三、市場環(huán)境與行業(yè)競爭因素

（一）空調(diào)市場飽和問題

格力電器一直以來是以空調(diào)業(yè)務為核心的，空調(diào)業(yè)務給它帶來了巨大的利潤。但是，這些年空調(diào)市場已經(jīng)逐漸飽和了。市場就那么大，買空調(diào)的人差不多都有了，新的需求增長緩慢。這就導致格力電器的業(yè)績增速放緩。2017年的時候，格力電器的凈利潤歷史性地突破了200億元大關，達到224.00億元，從2011年到2017年，凈利潤增幅高達328%。可從2017年往后，到2023年，凈利潤一直沒能突破300億元，增幅只有29.54%。在這種情況下，格力電器得想辦法拓展新的盈利途徑，同時也要合理調(diào)整投資布局，減持一些股份回籠資金，為新的發(fā)展方向做準備。

（二）行業(yè)競爭加劇

現(xiàn)在家電行業(yè)競爭越來越激烈，新的品牌不斷涌現(xiàn)，技術(shù)也在不斷更新?lián)Q代。比如，智能空調(diào)、節(jié)能空調(diào)等新產(chǎn)品不斷推出。格力電器要在研發(fā)、市場推廣等方面投入更多的資金來保持競爭力。而且其他家電企業(yè)也在拓展業(yè)務領域，對格力電器形成了競爭壓力。在這種競爭環(huán)境下，格力電器需要把資金集中起來，用于鞏固自身核心業(yè)務和開拓新的業(yè)務領域，減持股份就是為了釋放資金，應對激烈的競爭。就像在一場長跑比賽中，你得輕裝上陣，把不必要的負擔（一些投資）放下，才能跑得更快，更有競爭力。

四、投資戰(zhàn)略調(diào)整的考量

（一）多元化發(fā)展的重新評估

格力電器之前一直通過對外投資來實現(xiàn)多元化發(fā)展，投資了很多和自身產(chǎn)業(yè)相關或者有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽１热缤顿Y海立股份，是想擴充產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，利用上海的優(yōu)勢，打造產(chǎn)業(yè)鏈更齊全的國際化企業(yè)。投資聞泰科技和三安光電是為了布局半導體相關業(yè)務，和自身的智能家居、智能裝備等領域發(fā)展相結(jié)合。但是，隨著時間推移，這些投資的戰(zhàn)略效果可能沒有完全達到預期。比如海立股份和格力電器的業(yè)務合作金額在2019 - 2023年整體不斷走低。這時候，格力電器就需要重新審視這些投資，減持一些股份，把資金投向更有前景、更符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的方向。

（二）投資風險的控制

在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，投資的風險也在增加。股市波動、行業(yè)政策變化等因素都可能影響投資收益。格力電器減持股份也是一種控制投資風險的手段。就像你買股票，看到市場行情不好，有些股票可能會跌，你就會選擇賣掉一部分，降低損失的風險。格力電器也是這樣，通過減持，減少在一些不確定性較大的投資項目中的比重，讓公司的投資組合更穩(wěn)健。

五、合作企業(yè)發(fā)展變化的影響

（一）與海立股份合作的變化

格力電器和海立股份的合作對投資決策有很大影響。2017年，格力電器有10.74億元的壓縮機采購來自海立股份，2018年雙方業(yè)務合作達到頂峰，海立股份向格力電器銷售產(chǎn)品的金額達30.28億元，占其當年總營收的約26%。但之后，2019 - 2023年，銷售額分別為26.78億元、18.10億元、23.11億元、15.81億元和10.93億元，一直在走低。這說明雙方的合作關系在市場變化中出現(xiàn)了一些調(diào)整。格力電器可能覺得繼續(xù)持有大量海立股份的價值不如以前了，所以選擇減持。

（二）其他合作企業(yè)類似情況

對于聞泰科技、三安光電等其他投資企業(yè)，也可能存在類似的情況。比如行業(yè)競爭、企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整等因素，可能導致格力電器和這些企業(yè)之間的協(xié)同效應沒有達到預期。這就促使格力電器重新考慮對這些企業(yè)的投資規(guī)模，進而通過減持來調(diào)整投資布局。

總之，格力電器在2024年轉(zhuǎn)向減持是多種因素綜合作用的結(jié)果。在當前環(huán)境下，大企業(yè)收縮投資版圖比較常見，格力電器也不例外。