在金融市場的廣袤天地中，總有一些故事如同璀璨星辰般吸引著投資者的目光。今天，我們要深入探討的是博雅互動（00434）的傳奇投資之旅，它與比特幣等加密貨幣的糾葛，正掀起一場關于投資價值與風險的熱烈討論。

一、博雅互動：從游戲公司到加密貨幣投資者的華麗轉身

博雅互動，一家 2004 年創(chuàng)立的游戲公司，其主打產品網絡棋牌類游戲曾在市場上占據(jù)一席之地。2013 年 11 月 12 日，它在香港聯(lián)交所的上市堪稱輝煌，當日近 7.7 萬人認購，凍結資金達 868 億港元，榮獲“凍資王”的稱號。然而，上市后的發(fā)展并非一帆風順，股價表現(xiàn)不佳，成交量低迷，這家公司似乎在傳統(tǒng)的發(fā)展道路上陷入了困境。

但命運的轉折點總是出人意料。2023 年，博雅互動踏上了加密貨幣投資之路，這一決策猶如在平靜湖面投下巨石，激起千層浪。起初，市場或許并未對其舉動給予過多關注，畢竟加密貨幣領域風險莫測，猶如一片充滿迷霧的未知之海。但博雅互動卻表現(xiàn)出了非凡的勇氣和決心，一路在這片神秘領域中狂奔。

2023 年年末，公司在數(shù)字資產上的投資已達 7860 萬元，這是一個信號，表明它已在加密貨幣領域站穩(wěn)腳跟。隨后，投資步伐不斷加快，截至今年上半年末，公司數(shù)字資產價值飆升至約 16.88 億元，這個數(shù)字占總資產的比例高達 75%，在流動資產中的比重更是超過 90%。如此高的比重，意味著公司已將大部分身家都押注在加密貨幣上，這是一場豪賭，賭注之大令人咋舌。

二、加密貨幣投資組合：比特幣與以太坊的財富密碼

博雅互動的加密貨幣投資組合主要包括比特幣、以太幣和泰達幣，而其中比特幣和以太坊無疑是重頭戲。截至 2024 年 11 月 12 日，公司持有比特幣 2641 枚，總成本約 1.43 億美元，平均成本約 5.4 萬美元/枚；持有以太坊 1.54 萬枚，總成本約 4257.81 萬美元，平均成本約 2756 美元/枚。

這一投資組合在近期數(shù)字貨幣市場的爆發(fā)中大放異彩。比特幣價格一路飆升，昨天最高一度逼近 9 萬美元，以太坊也一度漲超 3440 美元。按照這個價格計算，僅比特幣和以太坊的持倉，博雅互動就浮盈超過 1 億美元。這一巨大的浮盈數(shù)字，仿佛在向世人展示加密貨幣投資的巨大魅力。

回顧博雅互動的比特幣買入歷程，我們可以看到其投資策略的演變。從 2024 年 7 月開始持續(xù)加倉比特幣，到 8 月 22 日持有約 2410 枚，平均成本約 5.19 萬美元/枚，期間以太坊持有數(shù)量未變。然而，近兩個月公司對比特幣的買入節(jié)奏明顯放緩，這與比特幣價格的快速上漲密切相關。尤其是在投資者押注唐納德·特朗普重返白宮將推動比特幣價格上漲的預期下，比特幣價格于 11 月 10 日首次突破 8 萬美元，并持續(xù)保持高位，截至 11 月 12 日 23 點，價格高達 8.69 萬美元。

三、比特幣：資產還是泡沫？

在探討博雅互動的投資價值之前，我們必須先深入分析比特幣到底算不算得上是資產。

從傳統(tǒng)金融的角度來看，資產是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預期會給企業(yè)帶來經濟利益的資源。比特幣具有一定的資產屬性：

（一）價值存儲功能

比特幣總量有限，通過復雜的算法設定為 2100 萬個。這種稀缺性在一定程度上賦予了它價值存儲的潛力，類似于黃金。許多投資者將比特幣視為一種數(shù)字黃金，期望在經濟不穩(wěn)定或通貨膨脹時期，比特幣能夠保值增值。例如，在一些國家面臨貨幣貶值風險時，部分投資者選擇將資金轉換為比特幣，以抵御貨幣風險。

（二）交易媒介屬性

在一些特定的交易場景中，比特幣可以作為一種交易媒介。雖然它還未被廣泛接受，但在某些跨境交易、地下經濟以及一些新興的互聯(lián)網交易場景中，比特幣的去中心化、匿名性等特點使其能夠充當交易的媒介。一些國際匯款業(yè)務中，比特幣的使用可以繞過傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的繁瑣手續(xù)和高昂費用。

（三）投資價值體現(xiàn)

比特幣價格的大幅波動吸引了大量投資者，其價格上漲為投資者帶來了豐厚的回報。從這個角度看，它具有投資價值，就像股票、債券等傳統(tǒng)投資品一樣，投資者通過買賣比特幣獲取差價收益。而且，隨著越來越多的機構和投資者進入比特幣市場，它的投資屬性愈發(fā)明顯。

然而，比特幣也存在諸多爭議，使其資產屬性受到質疑：

（一）價格極度波動

比特幣價格的波動性堪稱驚人。一天內價格漲跌幅度可能達到兩位數(shù)，這種極端的價格波動使得其價值難以穩(wěn)定衡量。與傳統(tǒng)資產如股票、債券相比，股票有公司的業(yè)績作為支撐，債券有固定的利息和本金償還機制，而比特幣缺乏內在價值的穩(wěn)定錨定，其價格容易受到市場情緒、政策變化、技術發(fā)展等多種因素的影響。

（二）缺乏監(jiān)管與合法性模糊

比特幣在全球范圍內缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管框架，這導致其市場存在大量的投機、操縱行為。同時，不同國家對比特幣的態(tài)度差異巨大，有的國家將其視為合法資產，有的則完全禁止。這種合法性的模糊和監(jiān)管的缺失，使得比特幣在作為資產交易時面臨巨大的不確定性，投資者的權益難以得到有效保障。

（三）技術風險與網絡安全問題

比特幣依賴于復雜的區(qū)塊鏈技術，雖然區(qū)塊鏈本身具有安全性，但比特幣交易平臺、錢包等相關基礎設施卻面臨著網絡攻擊、技術漏洞等風險。一旦發(fā)生黑客攻擊或技術故障，投資者可能會遭受巨大損失，甚至失去所有的比特幣資產。

綜上所述，比特幣具有一定的資產屬性，但由于其價格波動大、監(jiān)管缺失和技術風險等問題，它是一種極具特殊性和高風險的資產類別。

四、博雅互動的投資價值分析

（一）優(yōu)勢分析

1. 創(chuàng)新的業(yè)務布局

博雅互動將加密貨幣投資視為 Web3 業(yè)務發(fā)展和布局的重要舉措，這種前瞻性的眼光使其在競爭激烈的市場中脫穎而出。在傳統(tǒng)游戲業(yè)務面臨瓶頸時，積極探索新的業(yè)務領域，為公司的未來發(fā)展開辟了新的可能性。如果 Web3 相關業(yè)務能夠順利發(fā)展，公司有望在新的賽道上實現(xiàn)轉型和增長。

2. 巨大的浮盈潛力

目前公司在比特幣和以太坊上的浮盈超過 1 億美元，這是一個非?？捎^的數(shù)字。如果數(shù)字貨幣市場繼續(xù)向好，公司的資產價值將進一步提升。這種浮盈不僅可以改善公司的財務狀況，還可以為公司的后續(xù)發(fā)展提供充足的資金支持，比如用于研發(fā)新游戲、拓展市場或者進一步投資加密貨幣相關領域。

3. 市場關注度提升

博雅互動在加密貨幣領域的大膽投資吸引了市場的廣泛關注，這對于公司的股價和市值有著積極的影響。更多的關注意味著更多的投資者可能會參與到公司股票的交易中，從而提高股票的流動性。而且，在市場對加密貨幣熱情高漲的背景下，這種關注度可能會進一步推高公司的估值。

（二）風險分析

1. 加密貨幣市場風險

盡管目前公司在加密貨幣投資上獲得了浮盈，但加密貨幣市場的風險不可忽視。比特幣等數(shù)字貨幣價格的暴跌可能會使公司的資產大幅縮水。由于公司對加密貨幣的依賴程度極高，如果數(shù)字貨幣市場出現(xiàn)長期熊市，公司可能面臨巨大的財務損失，甚至可能導致公司陷入經營困境。

2. 監(jiān)管政策風險

全球范圍內加密貨幣的監(jiān)管政策日益趨嚴。如果香港或其他公司業(yè)務涉及地區(qū)出臺嚴格的加密貨幣監(jiān)管政策，限制公司對加密貨幣的持有、交易等活動，公司可能會面臨資產處置難題和潛在的法律風險。此外，監(jiān)管政策的不確定性也會影響投資者對公司的信心，進而影響公司股價。

3. 公司經營風險

盡管加密貨幣投資帶來了浮盈，但公司不能忽視其核心的游戲業(yè)務。如果在發(fā)展加密貨幣業(yè)務的同時，游戲業(yè)務出現(xiàn)下滑，如用戶流失、競爭對手崛起等問題，公司的整體經營狀況可能會受到影響。而且，過度依賴加密貨幣投資收益可能會掩蓋公司在游戲業(yè)務等其他方面的問題，不利于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。

4. 資產流動性風險

公司持有的大量比特幣等加密貨幣資產，其流動性相對較差。在需要資金時，可能無法及時、足額地將這些資產變現(xiàn)。特別是在市場恐慌性拋售或者加密貨幣市場遭受重大沖擊時，資產的流動性問題可能會更加突出，影響公司的資金周轉和運營效率。

五、港股中的加密貨幣投資熱潮：不僅僅是博雅互動

在港股市場中，博雅互動并非唯一一家涉足加密貨幣投資的公司，這已經形成了一股熱潮。

映宇宙（03700）在今年 3 月宣布，董事會批準了 1 億美元的預算用于在未來五年內購買加密貨幣。這表明映宇宙也看好加密貨幣市場的發(fā)展前景，希望通過投資加密貨幣來實現(xiàn)資產增值和業(yè)務拓展。

國富創(chuàng)新(00290)在 3 - 8 月期間購買了價值總額 3600 萬港元（不包括交易成本）的比特幣。這一系列舉動顯示出公司對加密貨幣投資的積極態(tài)度。

藍港互動（08267）在 2024 年中期業(yè)績報告中披露持有一定數(shù)量的比特幣和以太坊，總現(xiàn)金代價約為 880 萬美元。這些公司的行為都反映出港股市場中對加密貨幣投資的熱情在逐漸升溫。

六、A股中的加密貨幣影子：智度股份的案例

在 A 股市場，智度股份(000676)也與比特幣有著千絲萬縷的聯(lián)系。公司將比特幣計入無形資產科目核算，并按照成本進行初始計量。截至 2023 年 12 月 31 日，無形資產—數(shù)字資產（比特幣）科目賬面價值為 5646.87 萬元。今年第一季度，公司出售了部分比特幣，但 11 月初仍對外宣稱持有比特幣。

需要注意的是，在中國，2013 年 12 月人民銀行等五部委發(fā)布的《關于防范比特幣風險的通知》明確指出比特幣不是貨幣，不能也不應作為貨幣在市場上流通使用，并且要求各金融機構和支付機構不得開展與比特幣相關的業(yè)務。智度股份的比特幣是其子公司智度香港在中國大陸以外地區(qū)向相關公司購買云算力服務所產生的，但這也凸顯出在國內投資比特幣面臨的政策限制和潛在風險。

七、結論：投資需謹慎，機遇與風險并存

博雅互動的加密貨幣投資故事為我們展現(xiàn)了一個充滿機遇與風險的投資世界。比特幣作為一種特殊的資產類別，既有其獨特的價值屬性，又伴隨著巨大的不確定性。對于博雅互動這只股票而言，其投資價值在當前加密貨幣市場繁榮的背景下看似誘人，但背后隱藏的風險同樣巨大。投資者在考慮投資博雅互動或其他涉及加密貨幣投資的公司時，必須充分權衡加密貨幣市場的波動性、監(jiān)管政策的變化、公司自身的經營狀況以及資產的流動性等多方面因素。在這個風云變幻的金融時代，只有謹慎決策，才能在投資的道路上穩(wěn)健前行。

總之，無論是比特幣還是投資相關股票，都像是在鋼絲上行走，需要投資者具備敏銳的洞察力、扎實的知識儲備和強大的風險承受能力，才能在這場投資盛宴中分得一杯羹，而不被風險吞噬。