創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展往往需要漫長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)收獲研發(fā)紅利，百濟(jì)神州、君實(shí)生物等至今仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。然而，艾力斯卻在短短幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了令人矚目的逆襲。

2021年，艾力斯?fàn)I收僅53萬(wàn)元，可到了2024年前三季度，營(yíng)收已超25億，短短三年多時(shí)間暴增近5000倍。凈利潤(rùn)也從虧損3億轉(zhuǎn)為盈利10.6億，堪稱創(chuàng)新藥領(lǐng)域翻身的典范。同時(shí)，公司現(xiàn)金流顯著改善，此前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額一直為負(fù)，2024年三季度已高達(dá)12.4億，表明公司利潤(rùn)是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，由此形成了“研發(fā) - 產(chǎn)品 - 利潤(rùn) - 研發(fā)”的良性閉環(huán)，與恒瑞、禮來(lái)等巨頭模式相同。

在盈利指標(biāo)方面，艾力斯表現(xiàn)卓越。從毛利率、凈利率來(lái)看，2021年起，其毛利率始終保持在95%以上，就連貴州茅臺(tái)的毛利率都不及它，放眼市場(chǎng)，近3年毛利率超95%的上市公司僅有九鼎投資、首藥控股、我武生物和艾力斯這4家，凸顯出其盈利能力的稀缺。在凈利率方面，2024年上半年高達(dá)41.6%，遠(yuǎn)超片仔癀、東阿阿膠等，僅次于茅臺(tái)。超高的毛利率體現(xiàn)了創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)紅利之巨大，是對(duì)研發(fā)的有力激勵(lì)，而凈利率的大幅提升則彰顯了產(chǎn)品加速滲透和銷售規(guī)模化效益。2024年前三季度，公司銷售費(fèi)用9.88億，銷售費(fèi)用率降至39%。

在ROE方面，得益于利潤(rùn)增長(zhǎng)，艾力斯的凈資產(chǎn)收益率ROE從2021年的0.62%快速攀升至2023年的近18%，預(yù)計(jì)2024年可達(dá)25%左右，超越了恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等。

艾力斯的逆襲并非偶然。公司長(zhǎng)期專注于非小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)。在我國(guó)，肺癌患者中非小細(xì)胞肺癌占比超80%，其中EGFR突變型又在非小細(xì)胞肺癌中占比超50%。艾力斯的核心產(chǎn)品伏美替尼是國(guó)內(nèi)自研第三代EGFR - TKI藥物，用于治療非小細(xì)胞肺癌。2021年3月，伏美替尼二線治療適應(yīng)癥獲批上市并于年底進(jìn)入醫(yī)保；2022年6月，一線治療適應(yīng)癥獲批且很快也進(jìn)入醫(yī)保。一線指腫瘤治療首選方案，二線則是一線治療失敗后的新方案。

在競(jìng)爭(zhēng)方面，治療非小細(xì)胞肺癌的三代EGFR - TKI藥物有四款，包括阿斯利康的奧希替尼、貝達(dá)藥業(yè)的貝福替尼、豪森藥業(yè)的阿美替尼和艾力斯的伏美替尼。但伏美替尼有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，它是我國(guó)原研藥物，引入了三氟乙氧基吡啶結(jié)構(gòu)，具有“雙活性、高選擇、雙入腦”的超強(qiáng)療效。臨床數(shù)據(jù)表明，伏美替尼可降低疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)達(dá)56%，患者皮疹、腹瀉等不良反應(yīng)發(fā)生率更低，對(duì)腦部療效更佳，這使得它在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。憑借產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先對(duì)手的性能，艾力斯迎來(lái)需求端持續(xù)放量，推動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了盈利能力的大幅提升，具備高成長(zhǎng)、高盈利屬性。

醫(yī)藥股板塊在過(guò)去的幾十年間經(jīng)歷了多次起伏，展現(xiàn)出較為獨(dú)特的走勢(shì)特點(diǎn)：

1. 2008 年金融危機(jī)時(shí)期：

? 在全球金融危機(jī)爆發(fā)的大背景下，各主要資本市場(chǎng)均大幅下跌，A股各行業(yè)普跌，醫(yī)藥行業(yè)也未能幸免。2008 年 11 月 4 日醫(yī)藥行業(yè)達(dá)到階段底部，從當(dāng)年階段高點(diǎn)（1 月 17 日）到階段低點(diǎn)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)跌去了 59.33%。不過(guò)，在危機(jī)過(guò)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，醫(yī)藥股因其需求的剛性，率先迎來(lái)反彈，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2. 2015 年股市波動(dòng)時(shí)期：

? 2015 年上半年 A 股快速上漲，醫(yī)藥行業(yè)也隨之迎來(lái)趨勢(shì)上漲行情，6 月 12 日達(dá)到階段高點(diǎn)，醫(yī)藥一度漲至 113.89%（2015.1.1 - 2015.6.12）。但隨后市場(chǎng)見(jiàn)頂反轉(zhuǎn)，醫(yī)藥行業(yè)也受到影響。到 2016 年 1 月 28 日醫(yī)藥行業(yè)達(dá)到階段低點(diǎn)，2015 年 6 月 12 日至 2016 年 1 月 28 日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌 46.9%。這一輪下跌主要是由于市場(chǎng)整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，投資者恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致醫(yī)藥股也被大量拋售。

3. 2018 - 2019 年集采政策影響時(shí)期：

? 2018 年首次公布“4 7”試點(diǎn)集采結(jié)果，年中之后，多項(xiàng)事件性因素疊加藥品集采預(yù)期，醫(yī)藥板塊開(kāi)始出現(xiàn)明顯回調(diào)。在 12 月集采結(jié)果落地后，隨著利空因素落地，板塊調(diào)整臨近尾聲，醫(yī)藥板塊在 2019 年 1 月 3 日達(dá)到階段低點(diǎn)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌 40.74%。這一時(shí)期，集采政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響巨大，一些藥企的利潤(rùn)受到壓縮，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股的預(yù)期發(fā)生了較大變化，導(dǎo)致板塊整體估值下降。

4. 2020 - 2021 年新冠疫情推動(dòng)時(shí)期：

? 新冠疫情的爆發(fā)給醫(yī)藥股板塊帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。疫情期間，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求急劇增加，包括口罩、防護(hù)服、檢測(cè)試劑、疫苗等。相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)了醫(yī)藥股的上漲。許多醫(yī)藥股在這一時(shí)期創(chuàng)下了歷史新高，醫(yī)藥股板塊成為市場(chǎng)的熱門(mén)板塊，吸引了大量資金的流入。

5. 2022 年至今的調(diào)整時(shí)期：

? 從 2022 年開(kāi)始，醫(yī)藥生物板塊內(nèi)近七成醫(yī)藥股復(fù)權(quán)后的股價(jià)累計(jì)呈現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅超過(guò) 30%的占了整個(gè)板塊近五成。這一時(shí)期，醫(yī)藥股的下跌主要受到多種因素的影響，如疫情防控形勢(shì)的變化、集采政策的持續(xù)推進(jìn)、市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期的調(diào)整等。

醫(yī)藥板塊還能不能投資分析

醫(yī)藥板塊仍然具有投資價(jià)值，但也面臨著一些挑戰(zhàn)，以下是具體分析：來(lái)源: www.ws46.com

1. 支持投資的因素：

? 剛需屬性與人口老齡化趨勢(shì)：醫(yī)療需求是剛性需求，隨著全球人口老齡化的加劇，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。老年人患有慢性疾病的概率較高，需要長(zhǎng)期的藥物治療和醫(yī)療護(hù)理，這為醫(yī)藥行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。例如，心血管疾病、糖尿病等慢性病的治療藥物，以及康復(fù)醫(yī)療、養(yǎng)老護(hù)理等領(lǐng)域，都將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

? 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶來(lái)新機(jī)遇：創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要力量。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)方面的投入不斷增加，取得了一系列重要的成果。例如，一些國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)的創(chuàng)新藥已經(jīng)獲批上市，并且在市場(chǎng)上取得了良好的銷售業(yè)績(jī)。同時(shí)，隨著生物技術(shù)、基因編輯等前沿技術(shù)的不斷發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)將迎來(lái)更多的創(chuàng)新機(jī)遇，為投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

? 政策支持：政府對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的支持力度不斷加大，出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新、促進(jìn)醫(yī)療改革。例如，國(guó)家加大了對(duì)醫(yī)藥研發(fā)的投入，支持企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新藥的研發(fā)和生產(chǎn)；推進(jìn)醫(yī)保支付方式改革，提高醫(yī)保基金的使用效率；加強(qiáng)對(duì)藥品質(zhì)量的監(jiān)管，保障患者的用藥安全等。這些政策的出臺(tái)，將有利于醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，也為投資者提供了良好的政策環(huán)境。

? 全球醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)：全球醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著人們對(duì)健康的重視程度不斷提高，以及新興市場(chǎng)的崛起，全球醫(yī)藥市場(chǎng)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)國(guó)際合作、拓展海外市場(chǎng)等方式，分享全球醫(yī)藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)紅利。

2. 面臨的挑戰(zhàn)：

? 集采政策的影響：集采政策是影響醫(yī)藥行業(yè)的重要因素之一。雖然集采政策的目的是降低藥品價(jià)格，減輕患者的負(fù)擔(dān)，但對(duì)于藥企來(lái)說(shuō)，集采可能會(huì)導(dǎo)致藥品價(jià)格下降，利潤(rùn)空間受到壓縮。此外，集采政策也會(huì)促使藥企加強(qiáng)成本控制，提高產(chǎn)品質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于一些小型藥企來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

? 研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高。一款新藥的研發(fā)需要經(jīng)過(guò)多個(gè)階段的臨床試驗(yàn)，研發(fā)周期可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年，而且研發(fā)成功的概率較低。如果研發(fā)失敗，企業(yè)將面臨巨大的損失。因此，投資者在投資醫(yī)藥股時(shí)，需要充分考慮研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，選擇具有強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力和豐富研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。

? 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈：醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。隨著市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)不僅面臨著國(guó)內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)，還面臨著國(guó)際藥企的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際藥企在技術(shù)、資金、品牌等方面具有優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)藥企需要不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

? 行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)：醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系到人民群眾的生命健康，因此行業(yè)監(jiān)管非常嚴(yán)格。政府不斷加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管，加大對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度。這對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高合規(guī)意識(shí)，確保企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律法規(guī)的要求。

實(shí)操建議

1. 關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域：

? 創(chuàng)新藥：創(chuàng)新藥是醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向，具有較高的技術(shù)壁壘和市場(chǎng)潛力。投資者可以關(guān)注那些具有強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力、豐富研發(fā)管線的創(chuàng)新藥企業(yè)，尤其是在一些重大疾病領(lǐng)域有突破的企業(yè)。例如，針對(duì)癌癥、心血管疾病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，具有較大的投資價(jià)值。

? 醫(yī)療器械：隨著人們對(duì)健康的重視程度不斷提高，醫(yī)療器械的需求也在不斷增長(zhǎng)。特別是一些高端醫(yī)療器械，如心臟支架、人工關(guān)節(jié)、血糖儀等，具有較高的技術(shù)含量和市場(chǎng)需求。投資者可以關(guān)注那些具有自主研發(fā)能力、產(chǎn)品質(zhì)量可靠的醫(yī)療器械企業(yè)。

? 中藥：中藥是我國(guó)的傳統(tǒng)醫(yī)藥，具有悠久的歷史和文化底蘊(yùn)。近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥的支持力度不斷加大，中藥行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。投資者可以關(guān)注那些具有品牌優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品質(zhì)量可靠的中藥企業(yè)，尤其是在一些特色中藥領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，如中藥飲片、中成藥、中藥配方顆粒等。

2. 分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況：

? 盈利能力：關(guān)注企業(yè)的毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，了解企業(yè)的盈利能力。一般來(lái)說(shuō)，毛利率和凈利率較高的企業(yè)，具有較強(qiáng)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，投資者可以選擇凈資產(chǎn)收益率較高的企業(yè)。

? 償債能力：分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)，了解企業(yè)的償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過(guò)低的企業(yè)，短期償債能力較弱。投資者應(yīng)該選擇償債能力較強(qiáng)的企業(yè)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

? 成長(zhǎng)能力：關(guān)注企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)，了解企業(yè)的成長(zhǎng)能力。成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的企業(yè)，未來(lái)的發(fā)展前景較好，具有較高的投資價(jià)值。但是，投資者也需要注意成長(zhǎng)能力的可持續(xù)性，避免投資那些短期成長(zhǎng)過(guò)快、但長(zhǎng)期發(fā)展不穩(wěn)定的企業(yè)。

3. 評(píng)估企業(yè)研發(fā)能力：

? 研發(fā)投入：研發(fā)投入是衡量企業(yè)研發(fā)能力的重要指標(biāo)之一。投資者可以關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例，以及研發(fā)投入的增長(zhǎng)情況。一般來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例較高、且研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，具有較強(qiáng)的研發(fā)能力和創(chuàng)新意識(shí)。

? 研發(fā)成果：關(guān)注企業(yè)的研發(fā)成果，如新藥研發(fā)的進(jìn)展、醫(yī)療器械的創(chuàng)新等。研發(fā)成果豐富、技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，具有較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值。投資者可以通過(guò)查閱企業(yè)的公告、新聞報(bào)道等渠道，了解企業(yè)的研發(fā)成果。

4. 關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)和政策變化：

? 行業(yè)動(dòng)態(tài)：關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，如新藥研發(fā)的進(jìn)展、醫(yī)療器械的創(chuàng)新、企業(yè)的并購(gòu)重組等。及時(shí)了解行業(yè)動(dòng)態(tài)，有助于投資者把握投資機(jī)會(huì)，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。

? 政策變化：政策變化對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響較大，投資者需要密切關(guān)注政策的變化，如集采政策、醫(yī)保政策、藥品審批政策等。及時(shí)了解政策變化，有助于投資者調(diào)整投資策略，適應(yīng)政策環(huán)境的變化。

總之，醫(yī)藥板塊仍然具有投資價(jià)值，但投資者需要充分了解行業(yè)的走勢(shì)歷史、面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，以及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)能力等因素，做出科學(xué)的投資決策。