西部證券(002673)11月7日晚間披露收購國融證券控股權(quán)的進展，國融證券100%股份的評估價值為60.435億元，經(jīng)協(xié)商一致，此次股份轉(zhuǎn)讓價格為3.3217元/股。

據(jù)悉，西部證券計劃以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購國融證券近65%的股權(quán)，作價38.25億元。資產(chǎn)評估報告稱，國融證券100%股份的評估價值增值達51.06%。西部證券稱，此次交易后，該公司的資產(chǎn)規(guī)模、歸母凈利潤將有一定幅度的增加，有利于增強公司抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力，符合公司和全體股東的利益。有券商分析師測算稱，若雙方順利并購，凈資產(chǎn)加總超過300億元，排名將提升至23位。

消息一出，8日開盤，西部證券直接封板10元漲停。

看公告，除了并購之外，西部證券整體利好不斷，于2024年2月26日召開2024年第一次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于提請審議以集中競價交易方式回購公司A股股份方案的提案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司A股部分股份，回購金額不低于人民幣5000萬元，不高于人民幣1億元，回購價格不超過人民幣8.26元/股；回購股份實施期限為自公司股東大會審議通過本次回購股份方案之日起12個月內(nèi)。

事實上整體來看，今年證券業(yè)并購案已有7起，“國聯(lián) 民生”、“浙商 國都”、“西部 國融”、“平安 方正”、“太平洋 華創(chuàng)”、“國信 萬和”以及最新的“國泰君安 海通”，其中有中小券商抱團取暖“大魚吃小魚”，也有頭部龍頭強強聯(lián)合。

有幾天剛分享萬億換股重組國泰君安并購海通證券，那么今天就來剖析一下西部證券收購，哪只證券公司投資收益將更高。

查西部證券的十大股東，實際控股人應(yīng)該是陜西國資委，持有15.93億股，占總股本比例高達35.65%，其次是一些信托公司，上海城投控股股份有限公司持有4.58億股，占比10.26%；長安匯通資產(chǎn)管理有限公司持股1.29億股，占比2.89%；北京遠大華創(chuàng)投資有限公司持股1.18億股，占比2.64%；西部信托有限公司持股5100.00萬股，占比1.14%；信達資本管理有限公司持股1806.45萬股，占比0.40%。這些股東持股比例相對穩(wěn)定，它們在西部證券的發(fā)展中扮演著不可或缺的角色。香港中央結(jié)算有限公司的持股情況有了21.46%的環(huán)比增減，最新持股7054.83萬股，占比1.58%。十大股東的長期穩(wěn)定，其實也可以認為是對該公司的認可。

接下來看看機構(gòu)持倉變化，三個月來投資西部證券的機構(gòu)減少了一百多家，但總投資金額卻沒有減少，持倉比例也大幅增加，這一現(xiàn)象表明機構(gòu)還是很看好該股，當(dāng)然因為這個數(shù)據(jù)是9月30日的數(shù)據(jù)，在一段時間的未知里，這也有可能有很大變化，持股增多的原因或可能是看好該股，也可能是提前預(yù)判了某些事情。這個現(xiàn)象可作為參考，但不能成為投資該股的絕對因素。

接下來分析一下，西部證券并購情況對股價的影響

（一）并購國融證券帶來的積極影響

1. 規(guī)模與利潤增長預(yù)期

西部證券計劃以38.25億元收購國融證券近65%的股權(quán)，此次并購意義重大。從資產(chǎn)規(guī)模來看，這將實現(xiàn)大幅擴張。國融證券100%股份評估價值為60.435億元，收購后西部證券將整合國融證券的資源，包括客戶資源、業(yè)務(wù)渠道、金融牌照等。這種規(guī)模的擴大不僅僅是數(shù)字上的增加，更重要的是帶來了協(xié)同效應(yīng)。

在利潤方面，預(yù)計歸母凈利潤將有一定幅度的增加。國融證券的業(yè)務(wù)將為西部證券帶來新的收入增長點，比如可能在某些特定區(qū)域或業(yè)務(wù)領(lǐng)域有獨特的優(yōu)勢，雙方整合后可以優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高運營效率，實現(xiàn)1 1＞2的效果。市場投資者對這種利潤增長預(yù)期非常敏感，當(dāng)消息傳出后，股價迅速做出反應(yīng)，8日開盤直接封板漲停至10元。這種漲停是市場對公司未來盈利能力增強的一種強烈預(yù)期，投資者們紛紛看好并購后西部證券的發(fā)展前景，大量資金涌入推動股價上漲。

2. 抗風(fēng)險和持續(xù)經(jīng)營能力提升

并購對于西部證券的抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力是一個質(zhì)的提升。在金融行業(yè)，風(fēng)險控制至關(guān)重要。通過收購國融證券，西部證券可以分散風(fēng)險，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。例如，兩家公司在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域或市場區(qū)域的風(fēng)險特征不同，整合后可以降低整體業(yè)務(wù)的波動性。

從持續(xù)經(jīng)營的角度來看，這次并購為西部證券帶來了更廣闊的發(fā)展空間。公司可以利用國融證券的資源進一步拓展業(yè)務(wù)，增強市場競爭力，在面對行業(yè)競爭和市場變化時更有底氣。這種抗風(fēng)險和持續(xù)經(jīng)營能力的提升對于投資者來說是一個重要的信心來源，使得他們更愿意持有西部證券的股票，從而為股價提供了有力的支撐。

3. 行業(yè)排名提升預(yù)期

若雙方順利并購，凈資產(chǎn)加總超過300億元，西部證券的排名將提升至23位。在證券行業(yè)，排名的提升意味著更多的市場份額、資源和業(yè)務(wù)機會。排名靠前的公司在市場競爭中具有更大的優(yōu)勢，比如在爭取大型項目、吸引高端客戶、獲取低成本資金等方面。

市場對公司的估值往往與公司的行業(yè)地位相關(guān)。當(dāng)西部證券的排名提升預(yù)期出現(xiàn)時，投資者會重新評估公司的價值，認為其未來有更大的發(fā)展?jié)摿ΓM而愿意為其股票支付更高的價格。這種對公司價值的重新評估會推動股價上升，并且在并購整合過程中，股價可能會持續(xù)受到這種預(yù)期的影響。

（二）回購計劃的影響

西部證券在2024年2月26日召開的2024年第一次臨時股東大會審議通過了回購方案。回購計劃對股價有著重要的影響。首先，它向市場傳遞了一個強烈的信號，即公司管理層認為公司當(dāng)前股價被低估。公司愿意拿出真金白銀回購股票，說明他們對公司的內(nèi)在價值有信心。這種信心會傳遞給市場投資者，增強他們對公司股票的投資信心。

其次，回購會減少市場上股票的供給。當(dāng)公司回購股票時，相當(dāng)于從市場上收回了一部分流通股，這會改變股票的供求關(guān)系。在需求不變或增加的情況下，股票供給減少會推動股價上升。尤其是當(dāng)股價接近回購價格上限時，市場上的投資者會預(yù)期公司會加大回購力度，從而進一步推高股價。

股價操作建議

（一）買入價格建議

1. 短期

目前股價已經(jīng)漲停至10元，這是一個比較高的位置。但考慮到并購帶來的巨大利好，后續(xù)仍有機會。如果股價出現(xiàn)回調(diào)，投資者需要密切關(guān)注回調(diào)幅度。一般來說，如果回調(diào)幅度在10% - 15%左右，例如股價回落到9 - 9.5元區(qū)間，可以考慮少量建倉。這是因為在重大利好消息刺激下的股價上漲，初期往往會有獲利盤涌出，導(dǎo)致股價短期調(diào)整。

在觀察回調(diào)過程中，成交量是一個關(guān)鍵指標。如果回調(diào)過程中成交量逐步萎縮，這意味著拋壓在逐漸減小。因為成交量萎縮說明市場上賣出股票的人越來越少，而當(dāng)大部分獲利盤已經(jīng)賣出后，股價繼續(xù)下跌的動力就會減弱。此時少量建倉，可以在后續(xù)股價再次上漲時獲取收益。同時，要結(jié)合市場整體環(huán)境和行業(yè)動態(tài)來判斷，如果證券行業(yè)整體沒有出現(xiàn)重大負面消息，這種回調(diào)買入的策略相對安全。

2. 中長期(www.ws46.com)

從更長期的角度來看，要考慮到公司的回購計劃和并購的長期價值。公司回購價格不超過8.26元/股，這是一個重要的參考價位。當(dāng)股價低于8.26元時，可以逐步增加倉位。因為回購計劃表明公司認為在此價格以下股票有價值，這為投資者提供了一個價值參考底線。

而且，隨著并購的推進和整合，公司的價值有望進一步體現(xiàn)。在分批買入過程中，要注意控制每次買入的數(shù)量，比如可以將資金分成5 - 10份，每次股價下跌一定幅度（如5% - 10%）就買入一份，這樣可以有效分散風(fēng)險。同時，要關(guān)注公司并購過程中的各種公告，如并購進度、業(yè)務(wù)整合情況等，根據(jù)新的信息調(diào)整買入策略。

（二）賣出價格建議

1. 短期

如果股價在短期內(nèi)快速上漲，突破12元且成交量大幅放大，這可能是短期獲利了結(jié)的好時機。當(dāng)股價快速上漲時，往往會吸引大量的短期投機資金進入，成交量大幅放大意味著市場上的買賣交易非常活躍，同時也暗示著短期獲利盤在大量涌出。

在這種情況下，股價可能會因為獲利盤的拋售而出現(xiàn)回調(diào)。如果投資者是短期投機者，此時賣出可以鎖定利潤，避免后續(xù)股價下跌帶來的損失。即使是長期投資者，也可以考慮適當(dāng)減倉，以應(yīng)對短期市場波動帶來的不確定性。

2. 中長期

從中長期來看，若股價上漲至15 - 20元區(qū)間，可以考慮逐步賣出。一方面，這個價格區(qū)間已經(jīng)充分反映了并購和回購等利好因素。當(dāng)股價達到這個水平時，公司的價值已經(jīng)在很大程度上被市場所認可和反映在股價中。

另一方面，要考慮到證券行業(yè)的周期性和不確定性。證券行業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策、市場情緒等多種因素影響，具有較強的周期性。即使西部證券通過并購獲得了一定的優(yōu)勢，但如果宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化或者市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，股價仍可能面臨下行壓力。所以在這個價格區(qū)間逐步賣出，可以實現(xiàn)收益的合理兌現(xiàn)，同時降低風(fēng)險。

總之，對于西部證券的股票操作，投資者需要密切關(guān)注公司并購的進展情況、行業(yè)競爭態(tài)勢以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境。不能盲目跟風(fēng)，要有自己的判斷和風(fēng)險控制意識。西部證券的整體籌碼分布在5-8元，也就是說多數(shù)持倉者皆已獲利，在投資過程中，要根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和投資目標來合理調(diào)整倉位和買賣時機。