導讀繼祥生地產后，又一浙系房企閃崩。5月18日，佳源國際再度閃崩大跌，當天跌超40％，報0.58港元，市值蒸發19億港元，只剩28億港元，目前已停牌。同時，其物....

繼祥生地產后，又一浙系房企閃崩。

5月18日，佳源國際再度閃崩大跌，當天跌超40％，報0.58港元，市值蒸發19億港元，只剩28億港元，目前已停牌。同時，其物業公司佳源服務暴跌逾70%，市值只剩4.1億港元。

據聯交所權益露顯示，5月11日，新鴻基財務以保證權益為由，取得佳源國際的股份，涉及股份達10.365億股，股權占比約21.11%。以當日收市價1.08億元計，股份市值達11.19億元。

同日，佳源服務以相同理由，質押了4.5億股份予新鴻基財務，股權占比達73.56%，以當日收市價2.79元計，涉及市值約12.56億元。

據某香港券商分析師表示，新鴻基財務母公司為新鴻基公司，主要做財務、借貸等業務。查詢發現，新鴻基財務為新鴻基公司的控股子公司，新鴻基公司持股63%。

佳源國際和佳源服務均為沈天晴實控，這意味上述大額股份質押可能來自控股股東沈天晴。

此外，此次暴跌或與穆迪的評級相關。5月10日，穆迪已將佳源國際的公司家族評級從“B2”下調至“B3”，并將其高級無抵押評級從“B3”下調至“Caa1”。穆迪也將展望從評級列入觀察名單中調整為負面。

穆迪預計，未來12個月佳源國際控股的流動性將減弱，因為在艱難的融資環境下，公司將利用內部資源償還到期債務，而不會籌集任何新的融資，這將加劇公司的流動性壓力。

兩次閃崩

值得注意的是，這不是佳源國際控股第一次閃崩，2019年1月18日，佳源國際控股一度暴跌90%，收盤跌80%，公司市值更是一度蒸發近300億，在暴跌之后公司股價雖然強勢反彈90%，但目前股價依然只有3.24港元，較暴跌前蒸發了78.9%。

當時公司股價閃崩引發市場猜測，對于公司暴跌，市場爆出“佳源國際控股據悉有3.5億美元債券當日到期”，公司股價暴跌一度認為是債務違約，資金現金流存在一定問題。

佳源國際控股當日18時左右發布澄清公告稱，集團確認已償還全數款項，強調目前財務狀況健康，業務運作正常。

有人懷疑這是一場有預謀的惡意做空，王雅媛港股圈表示：大概能推測整個故事的脈絡，佳源國際大跌極有可能是一場蓄意做空的“血案”。文章表示：這種猜測并非空穴來風，因為在過去一個多月之中，我們發現佳源國際的做空比率一直維持很高，長期超過20%，一度高達50%。文章進一步表示：空頭在做空前，看穿了佳源國際虛高估值和質押股份兩個弱點，在兩周前開始埋伏，到了今天還債日，釋放“違約”消息，引發恐慌，觸發斬倉。

事后證明，公司股價暴跌系大股東近1億股被斬倉。關于出售的原因，佳源國際給出的解釋是，大股東沈天晴有部分股票做了抵押融資，因1月17日當天出現大跌未能及時補倉而被強制平倉。

元氣大傷

佳源國際的掌舵人為沈天晴，早在1991年，沈天晴便辭官下海，1995年創立了浙江佳源房地產，算是以地產起家。用他的話所言，“當官我找不到感覺，后來還是決定下海。我是個會游水的人。”

自創立以來，佳源國際一直深耕江蘇及安徽區域的物業項目開發。集團自2016年率先進入粵港澳大灣區，先后在深圳、江門及澳門取得多個優質項目；于2018年在港成立合資公 司，正式進軍香港房地產市場。2020年12月在香港上市。

那次暴跌后，佳源國際始終未能恢復元氣，加之房地產市場愈發嚴格的調控，公司的發展之路愈發艱辛。

今年前四個月，該公司實現合約銷售金額54.11億元，合約銷售面積44.62萬平方米，分別同比下滑約43.4%、48.7%。

考慮到流動性減弱及未來12-18個月有大量離岸債券到期，穆迪將佳源國際的公司家族評級從下調至“B3”，展望調整為“負面”。其認為，佳源國際未來將縮減土地收購和開發規模，并控制開支以保持償債的流動性。

事實上，很長一段時間里，土地市場并不常見到佳源國際的身影。去年全年，該公司依靠招拍掛及收并購新增了位于合肥、揚州、貴陽等地的8個項目。

大股東的支持是其擴展業務版圖更重要的渠道。2020年的中期業績會上，沈天晴曾公開表示，佳源集團約六成的地產業務在他私人名下，“我愿意將這些資產未來逐步注入上市公司”。

2021年，佳源國際以61.42億元的價格收購了沈天晴持有的魯源投資，借此拿下了5個位于青島及威海的項目，成功進入環渤海區域。在此之前，公司還從沈天晴手中收購了后者位于安徽、上海的數宗項目以及佳源服務全部股權。

某種程度上而言，在佳源國際的發展中，佳源集團始終扮演著“輸血包”的角色，稱得上是有求必應。

2021年6月，佳源國際豪擲30.98億元競得貴陽市南明區觀水路、省委旁的地化所地塊。這是貴陽第一塊樓面價破8000元/平方米的地塊，創下了新的“地王”記錄。

高價拿地沒多久，佳源集團就與深耕貴州的中天金融簽訂了股權轉讓協議，其欲以180億元的價格收購后者持有的城投集團100%股權。此后經過協商，這一作價被下調至89億元。

城投集團主要負責中天金融的地產業務。截至2021年中，其擁有總建筑面積1663.91萬平方米的土地儲備，剩余可開發面積為1601.54萬平方米，分布在貴陽、遵義、瀘州三城，其中貴陽最多。

彼時這一交易引來不少業內人士關注，大家猜測城投集團大概率是為佳源國際而拿。只是沒想到，在支付了第一期股權轉讓價款15.8億元，這一交易便陷入了停滯。

由于第二期款項遲遲未付，中天金融于今年1月29日向受讓方發出催告函，后者提出將在3月28日前支付第二期股權轉讓價款，并于6月28日前分三期付清約定的第三期股權轉讓價款。

不過，截至目前，中天金融仍未收到第二期款項，其稱剩余股權轉讓價款的延期支付對公司經營資金規劃造成了一定影響，“公司正與受讓方商議相關事項，采取必要措施積極催促受讓方履行付款義務”。

這一事項亦引來監管部門關注。數日前的下發的問詢函中，深交所要求中天金融說明，佳源集團是否構成違約以及承擔違約責任的情況。而若達成違約事實，佳源集團則將面臨著更為不利的局面。