作者丨葉露 繆凌云

來源丨野馬財(cái)經(jīng)

鋪天蓋地的廣告投放、絕對(duì)領(lǐng)先的營(yíng)收規(guī)模、令同行羨艷的盈利能力....

近年來，憑借“男人衣柜”的精準(zhǔn)定位，在實(shí)體店日益凋敝的大背景下，海瀾之家反而取得了迅猛的發(fā)展。

不過，與高企的營(yíng)收一同出現(xiàn)的，是同樣高企的庫存商品，以及遠(yuǎn)低于同行的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

對(duì)于這一現(xiàn)象，海瀾之家給出的解釋是“獨(dú)特的商業(yè)模式”與“對(duì)供貨商較強(qiáng)的議價(jià)能力”。

那么，靚麗的外表之下，到底是真的金玉其中，還是另有他因呢？

86億元存貨計(jì)提之問

近年來，隨著網(wǎng)購潮的到來，服裝實(shí)體店的生意越來越難做，企業(yè)門店關(guān)閉的新聞并不少見。

只是，海瀾之家驕人的業(yè)績(jī)背后，有一個(gè)數(shù)據(jù)值得討論：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

上圖為半年報(bào)中的存貨數(shù)據(jù)

中報(bào)顯示，2017年上半年，海瀾之家的存貨高達(dá)86.75億元。其中，庫存商品為57.92億元，以約4%的比例，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2.30億元。

而野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）發(fā)現(xiàn)，對(duì)于庫存商品的計(jì)提，七匹狼（002029.SZ）、九牧王（601566.SH）、日播時(shí)尚（603196.SH）等服裝企業(yè)，跌價(jià)準(zhǔn)備比例分別為49.4%、10.3%、19.7%。

需要注意的是，由于計(jì)提直接影響當(dāng)期損益，即使是以九牧王的10.3%計(jì)算，海瀾之家的凈利潤(rùn)也會(huì)受到3億元左右的影響，這并不是一個(gè)小數(shù)目。

與此同時(shí)，在存貨中，海瀾之家委托代銷商品數(shù)額同樣不小，達(dá)24.57億元，但僅計(jì)提了0.4億元左右的跌價(jià)準(zhǔn)備，比例大概在1.6%。

所謂委托代銷模式，即海瀾之家將自己的產(chǎn)品委托給加盟商銷售，根據(jù)相關(guān)條款，加盟商并不承擔(dān)存貨滯銷風(fēng)險(xiǎn)。

換句話說，在海瀾之家的委托代銷模式下，存貨風(fēng)險(xiǎn)依舊不在加盟商而在公司自己身上，那么，如此狀況以1.6%的比例進(jìn)行計(jì)提是否合理？

對(duì)于這些問題，海瀾之家向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，一切以半年報(bào)的解釋為準(zhǔn)。

而高級(jí)會(huì)計(jì)師劉文斌則向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）分析，海瀾之家的計(jì)提比例與同行業(yè)相較確實(shí)比較低，雖說有退貨保障，但退貨金額為多少，是否為原價(jià)退貨都會(huì)有影響。

不過，其同時(shí)強(qiáng)調(diào)，服裝行業(yè)分自產(chǎn)和代銷，代銷的企業(yè)庫存商品計(jì)提比例一般都會(huì)低一些。

誰在承擔(dān)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)于存貨計(jì)提比例的偏低，從海瀾之家半年報(bào)中可以尋到不少解釋，其中，對(duì)供貨商較強(qiáng)的議價(jià)能力，無疑是重點(diǎn)之一。

與絕大多數(shù)自產(chǎn)自銷服裝企業(yè)不同，海瀾之家所售商品是從上游服裝企業(yè)（即供貨商）處而來，與此同時(shí)，海瀾之家與供應(yīng)商簽訂有滯銷商品可退貨條款。

也就是說，無論是庫存商品還是委托代銷商品，轉(zhuǎn)嫁到海瀾之家身上的滯銷風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)又被這一條款進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁到了上游供貨商。

飛狐服飾CEO李忠則向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）分析，海瀾之家與供應(yīng)商這樣的條款確實(shí)可以降低其存貨風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閹齑嬷泻艽蟊壤菧N款，海瀾之家則把這部分給轉(zhuǎn)移給了上游供應(yīng)商，代工廠壓力比較大。

當(dāng)然，想要讓供貨商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，也顯然不太可能。中報(bào)顯示，海瀾之家旗下子公司海一家也有參與到尾貨的處理，共同承擔(dān)滯銷風(fēng)險(xiǎn)。

主品牌“海瀾之家”一直堅(jiān)持不打折，卻通過子品牌海一家進(jìn)行再處理，成功樹立了獨(dú)特的品牌形象的同時(shí)，保持了經(jīng)濟(jì)上的最優(yōu)處理，也是一招妙棋。

只是，靠自己的品牌和渠道讓加工廠承擔(dān)了自己本該承擔(dān)的庫存風(fēng)險(xiǎn)，終究并非問題的最好解決方法。

“一旦抗庫存能力下滑，上游崩塌，海瀾之家也將受到威脅”，李忠如此強(qiáng)調(diào)。

存貨重壓下的出路

在壓垮服裝企業(yè)的因素里，存貨絕對(duì)跑在前面，近幾年的李寧、美邦都吃過存貨的虧，而站在行業(yè)第一梯隊(duì)的海瀾之家，雖然有供應(yīng)商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但也不敢大意。

其實(shí)，海瀾之家2017年上半年的存貨金額已經(jīng)同比下降了1.8%，特別是委托代銷品，較年初減少23億，意味著門店春夏裝銷售良好，由于秋冬備貨，庫存商品比一季度增加21億。

多元化，年輕化成為海瀾之家的代名詞，不再因鮮艷的色彩、過于沉悶被成為老男人的衣柜，業(yè)內(nèi)人士告訴野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）：“在行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面下，海瀾之家的品牌、渠道優(yōu)勢(shì)得以擴(kuò)大，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得以降低，再加上豐富的款式與明星綜藝的光環(huán)，這兩年勢(shì)頭很好。”

《了不起的挑戰(zhàn)》中岳云鵬的強(qiáng)勢(shì)植入“你以為你穿個(gè)海瀾之家，你就是導(dǎo)演了”，《火星情報(bào)局》里的海瀾之家國民男特工張雪峰一現(xiàn)身，首先秀衣服，這些熱門綜藝節(jié)目觸及更多的年輕消費(fèi)人群，甚至聯(lián)合當(dāng)紅明星演繹系列產(chǎn)品，品牌的曝光度得到提升，哪里有明星，哪里就有瘋狂的粉絲來貢獻(xiàn)一波。

最令人耳目一新的，自然是前后兩組畫風(fēng)完全不同的海報(bào)，從濃濃的居家大叔范兒，直接晉升為帥氣小鮮肉。

上圖為海瀾之家兩代宣傳圖對(duì)比

除了從內(nèi)容上搞點(diǎn)花樣，海瀾之家在渠道上也不含糊，一出手就是大手筆，直接引來馬云參觀，當(dāng)然，阿里感興趣的肯定與電商有關(guān)。

海瀾之家要著眼線上清庫存了？是也不是。

要知道，當(dāng)初海瀾之家在甩貨平臺(tái)唯品會(huì)上都沒咋降價(jià)出貨，線上渠道的建設(shè)肯定不只是為了賣點(diǎn)尾貨，雖然線上的毛利率高達(dá)60%，雖然報(bào)告期內(nèi)確實(shí)設(shè)立了一家新的“海一家”電商平臺(tái)。

那海瀾之家想干啥？或者說聯(lián)合阿里巴巴想干啥？從2016年選擇200家試點(diǎn)門店開始線上下單線下發(fā)貨的模式來看，海瀾之家也想走H&M，優(yōu)衣庫的路子，但這種方式能否取得效果從目前的數(shù)據(jù)來看還未可得知，業(yè)內(nèi)人士笑稱海瀾之家能否打破“不打折”的執(zhí)念也相當(dāng)重要。

總體來看，海瀾之家的發(fā)展確有不少可圈可點(diǎn)之處。不過，優(yōu)秀是優(yōu)秀，只是是否有表面看起來那么一騎絕塵，碾壓一眾競(jìng)爭(zhēng)者，相信消費(fèi)者的感受最為直觀。

或許我們每個(gè)人都對(duì)這個(gè)牌子異常熟悉，那么真正在掏錢購買衣服時(shí)，海瀾之家在你的選擇范圍內(nèi)么，歡迎在文末留言。