導(dǎo)讀（報告出品方/作者：中信證券，杜一帆、徐曉芳）四大技術(shù)路徑各有千秋，復(fù)配成分進一步提升壁壘四大類生產(chǎn)技術(shù)：植物萃取、化學合成、生物發(fā)酵、合成生物目前原料生產(chǎn)....

（報告出品方/作者：中信證券，杜一帆、徐曉芳）

四大技術(shù)路徑各有千秋，復(fù)配成分進一步提升壁壘

四大類生產(chǎn)技術(shù)：植物萃取、化學合成、生物發(fā)酵、合成生物

目前原料生產(chǎn)技術(shù)主要包括四大類型：動植物提取和分離精制技術(shù)、化學合成、生物 發(fā)酵和合成生物學；其中化學合成技術(shù)偏傳統(tǒng)，主要應(yīng)用于輔助類原料和部分防曬劑、保 濕劑的生產(chǎn)；天然植物萃取技術(shù)和生物發(fā)酵技術(shù)是目前行業(yè)主流；而合成生物學是未來生 產(chǎn)技術(shù)發(fā)展方向。

在純凈美妝趨勢下現(xiàn)代植物萃取技術(shù)成為熱潮

動植物提取和分離精制技術(shù)是指將天然動植物中的有效成分提取出來的技術(shù)。從植物 中提取的成分主要是植物性油脂（揮發(fā)油）、黃酮類化合物、多酚類化合物、多糖類化合 物等，用于美白、抗衰老、保濕、防曬和防腐等領(lǐng)域。從動物中提取的成分主要是動物性 油脂、動物性黏多糖、胎盤提取物、蠶絲水解物、蜂產(chǎn)品、卵磷脂、膠原蛋白等，用于保 濕、舒緩、潤膚、抗衰老、抗菌等領(lǐng)域。目前常見的技術(shù)有：水提法、醇提法、有機溶劑 提取法、水蒸氣蒸餾法等傳統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)，以及超臨界 CO2 提取技術(shù)、微波萃取技術(shù)、超聲 波提取技術(shù)、生物酶解技術(shù)、半仿生提取技術(shù)等現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)。

天然植物提取技術(shù)在“純凈美妝”趨勢下成為熱潮。以國內(nèi)為例，植物提取龍頭企業(yè) 萊茵生物和晨光生物的招股書中表示，植物提取技術(shù)發(fā)展歷史悠久，但技術(shù)高低參差不齊， 酸堿提取法、有機溶劑提取等傳統(tǒng)提取方式的技術(shù)壁壘低，導(dǎo)致行業(yè)集中度較低。前瞻研 究院數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國年銷售額在 2000 萬元以上的植物提取企業(yè)僅占比 4.5%。

近年來，亞仕蘭 Ashland、禾大 Croda 等國際龍頭企業(yè)指出，消費者逐漸重視并要求 成分屬于自然或自然衍生物，成分自然的“純凈美妝”是全球大趨勢之一。亞仕蘭報告顯 示，國際跨國企業(yè)的產(chǎn)品中具有自然宣稱屬性的產(chǎn)品達到了 15466 種，2015-2020 年品類 復(fù)合增速 10%。國際原料龍頭企業(yè)以天然植物萃取技術(shù)為其核心競爭力之一。如禾大旗下 Crodarom 子品牌致力于植物提取物，通過自研微波萃取和超聲輔助萃取技術(shù)，細分所有 組合參數(shù)（溶劑、溫度、提取時間、目標活性物質(zhì)、植物組織、粒度），以選擇更有效的 植物提取技術(shù)，降低環(huán)境污染程度，并實現(xiàn)個性化定制。

貝泰妮在植物萃取技術(shù)方面有廣泛的技術(shù)儲備。現(xiàn)在公司著手于從超過 6500 種的云 南特色植物中篩選出能夠解決相應(yīng)皮膚問題的活性成分，同時也在努力推動植物原料標準 制定。2021 年，貝泰妮研究院開展自主/聯(lián)合成功研發(fā)多種貝泰妮專屬活性物，如酸漿萼 提取物、腎茶提取物、牡丹根皮提取物、青刺果神經(jīng)酰胺、普洱茶葉提取物、青刺果三代 包裹粒子，騰沖熱泉菌種來源依克多因等。

此外，珀萊雅在番石榴葉、松籽油、油茶餅粕中提取高純卵磷脂、紅參提取物成分方 面已獲得專利。上海家化在多種中藥提取物、植物果油和植物籽油、青蒿提取物魚、腥草 提取物、薄荷提取物、艾葉提取物、人參提取物、牛蒡提取物、肉蓯蓉鱗莖提取物、大麥 萌芽提取物、紫蘇嫩葉提取物、向日葵芽和鷹嘴豆籽提取物方面積累了眾多專利。而華熙 生物和魯商發(fā)展植物提取類專利則較少。（報告來源：未來智庫）

化學合成偏傳統(tǒng)，主要用于輔助材料、合成防曬劑、合成保濕劑的生產(chǎn)

化學合成是指利用天然資源或簡單分子，通過氧化反應(yīng)、還原反應(yīng)、烷基化反應(yīng)、酰 基化反應(yīng)等一系列化學反應(yīng)，合成具有特殊性能或較為復(fù)雜的化合物。其中包括基礎(chǔ)合成 物（乙醇、乙酸、丙酮等）和精細化合物（合成高分子聚合物等）。大部分通過化學合成 形成的化妝品原料，主要作為改變化妝品感官形態(tài)、保持化妝品成分穩(wěn)定性的輔助材料（如 表面活性劑、增稠劑、乳化劑、防腐劑、抗氧化劑、合成香精香料、合成著色劑等），以 及防曬劑和合成保濕劑。化學合成的原料同樣能夠?qū)崿F(xiàn)天然原料的性能，并且相比之下， 生產(chǎn)更加規(guī)范化、高效。但化學合成技術(shù)在生產(chǎn)功效活性物時存在缺陷，如合成路徑長、 條件復(fù)雜、環(huán)境污染大等。

生物發(fā)酵技術(shù)是現(xiàn)階段行業(yè)主流和熱點

生物發(fā)酵技術(shù)是一項運用酶工程、微生物代謝工程和生化工程的現(xiàn)代生物高新技術(shù)， 即利用細胞的生長特性及生物催化體系，與有機物底物結(jié)合發(fā)生反應(yīng)，以定向得到目標活性產(chǎn)物，即生物反應(yīng)合成物質(zhì)或細胞。發(fā)酵微生物有真菌、細菌和原生生物，其中真菌發(fā) 酵包括藥用真菌發(fā)酵、酵母發(fā)酵和海洋真菌發(fā)酵等。微生物發(fā)酵既能合成氨基酸、有機酸、 黃酮、多酚等易吸收的小分子，也能制造多糖、多肽或蛋白等具有重要功效的大分子，既 能夠生產(chǎn)具有功效作用的活性成分，也能生產(chǎn)表面活性劑等輔助材料。如 Gluconobacter 能生產(chǎn)維生素 C，起抗衰老和美白作用，而 Escherichia coli 能生產(chǎn)甘氨酸甜菜堿，作為非 離子表面活性劑的原料。

生物發(fā)酵技術(shù)是目前行業(yè)主流。生物發(fā)酵技術(shù)的優(yōu)勢在于：①技術(shù)上具有較好的可控 性和安全性；②生產(chǎn)節(jié)能，對環(huán)境污染少；③成果上能夠富集功效物質(zhì)，降低毒性，甚至 可以研發(fā)新功效。近年來，國內(nèi)外企業(yè)一方面以生物發(fā)酵技術(shù)進行原料規(guī)模化生產(chǎn)，如華 熙生物利用鏈球菌代謝產(chǎn)生透明質(zhì)酸的特性，通過生物發(fā)酵技術(shù)，實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)透明質(zhì) 酸鈉；另一方面通過基于生物發(fā)酵液研發(fā)護膚活性成分，成為賣點，如 SK-II 護膚精華露、 蘭蔻小黑瓶、雅詩蘭黛小棕瓶、佰草集太極酵母精華液等。

華熙生物在生物發(fā)酵技術(shù)方面有極強的技術(shù)儲備：公司已經(jīng)構(gòu)建了功能糖及氨基酸類 生物活性物的綠色生物制造關(guān)鍵技術(shù)體系，微生物發(fā)酵透明質(zhì)酸生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)率均處于全 球領(lǐng)先水平，且不斷投入原料研發(fā)戰(zhàn)略致力于實現(xiàn)活性物原料多元化，豐富生物活性物質(zhì) 原料矩陣。此外，魯商發(fā)展基于福瑞達生物的研發(fā)體系，在生物發(fā)酵方面多有建樹；上海 家化及珀萊雅也均有專利積累。

合成生物技術(shù)是未來生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展方向

合成生物學是繼 DNA 雙螺旋結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)（1953 年）和人類基因組測序（2003 年） 之后的“第三次生物科學革命”。合成生物學匯聚并融合了生命科學、工程學和信息科學 等諸多學科，在天然產(chǎn)物合成、化學工業(yè)、生物能源、生物醫(yī)藥等諸多領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用 前景。合成生物學的目標是通過編寫 DNA 來指導(dǎo)有機體按照設(shè)計的規(guī)范產(chǎn)生反應(yīng)。為了 實現(xiàn)目標，需要對生物原件進行組合裝配成基因線路，設(shè)計改造基因線路來實現(xiàn)新的細胞 或有機體按照設(shè)計的規(guī)范產(chǎn)生反應(yīng)。通過將葡萄糖、甲醇、油酸和甘油等物質(zhì)進行投入， 設(shè)計改造基因路線，酵母細胞將按照設(shè)計規(guī)范高效輸出蝦青素、β-胡蘿卜素以及番茄紅素 等產(chǎn)物。可開發(fā)的化妝品原料種類包括天然產(chǎn)物，如蝦青素、白藜蘆醇、糖苷、角鯊烯等， 工業(yè)化學品包括乙醇、丁醇、甘油和有機酸等。

合成生物技術(shù)是未來行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力，增長趨勢明顯。根據(jù) SynBioBeta 數(shù)據(jù)，2021 年合成生物學初創(chuàng)企業(yè)的融資額達到了 180 億美元，是 2020 年的 2.3 倍、2019 年的 5.8 倍。根據(jù) Web of science 顯示，2021 年發(fā)布的合成生物相關(guān)論文和專利數(shù)量達到 8132 篇，相比 2010 年增長了 98.7%。

2020 年，美國市場調(diào)查公司 BCC Research 發(fā)布《合成生物學：全球市場》。報告數(shù) 據(jù)顯示，2019 年由合成生物學直接驅(qū)動的全球市場規(guī)模已達 53.19 億美元，預(yù)計到 2024 年可達 188.85 億美元，2019-2024 年的復(fù)合年增長率可達 28.8%。從全球范圍內(nèi)不同領(lǐng) 域市場規(guī)模來看，與醫(yī)療健康相關(guān)的應(yīng)用主導(dǎo)了合成生物學行業(yè)的商業(yè)化，而在食品、農(nóng) 業(yè)、消費品以及化工領(lǐng)域，孕育著重要的市場機遇，相關(guān)細分市場空間正在以高 CAGR 的 水平增長。從地理區(qū)域市場規(guī)模來看，全球合成生物學市場由北美洲和歐洲主導(dǎo)，分別占 2019 年全球總市場份額的 58.5%和 23.6%；亞太區(qū)是第三大市場，占 2019 年全球總市場 份額的 15.1%，與北美洲仍存在較為明顯的差距。

復(fù)配成分成為研發(fā)企業(yè)提升壁壘的模式

隨著化妝品行業(yè)競爭日趨激烈，仿制原料成為新產(chǎn)品及新品牌破局關(guān)鍵。單一分子式 原料相對而言較易仿制，一旦專利保護期結(jié)束、熱門成分往往迎來千萬添加產(chǎn)品。而復(fù)配 溶液由于其配方的模糊性，難以完全仿制，且復(fù)配成分可單獨申請商標保護知識產(chǎn)權(quán)，進 一步提升壁壘；此外，植物萃取技術(shù)及生物發(fā)酵技術(shù)下，原料產(chǎn)地、生產(chǎn)環(huán)境等對原料性 能產(chǎn)生顯著影響，使關(guān)鍵成分更加難以仿制。

歐萊雅玻色因本身為復(fù)配溶液，雖專利到期但仍難以仿制

2000 年 12 月 22 日，歐萊雅在法國申請了英文名為“NOVEL C-GLYCOSIDE DERIVATIVES AND USE THEREOF”的玻色因?qū)＠?001 年 12 月 21 日，歐萊雅集團 向 WIPO 遞交了國際申請。歐萊雅玻色因?qū)＠逡栽诜▏膶＠癋R0104166”為核心在 美國、歐洲專利局、澳大利亞、日本、西班牙、葡萄牙進行了專利布局，玻色因的 PCT 申請日期為 2001 年 12 月 21 日，保護期到 2021 年年底。

歐萊雅玻色因?qū)＠癗OVEL C-GLYCOSIDE DERIVATIVES AND USE THEREOF” 翻譯為“新型 C-糖苷衍生物及其用途”。專利涉及以下幾方面的內(nèi)容：1）涉及新的 C-糖 苷衍生物、糖苷衍生物的合成方法以及含有糖苷衍生物的復(fù)配物；2）涉及 C-糖苷衍生物 在生理介質(zhì)、化妝品復(fù)配物或藥物復(fù)配物中的用途，C-糖苷衍生物及其復(fù)配物被設(shè)計用于刺激含有 D-葡糖胺和/或 N-乙酰基-D-葡糖胺殘基的糖胺聚糖的合成，促進成纖維細胞和/ 或角質(zhì)形成細胞合成透明質(zhì)酸和膠原蛋白；3）涉及使用 C-糖苷衍生物復(fù)配物的美容方法。 其中 C-糖苷衍生物被歐萊雅通俗的命名為玻色因。

寶潔公司 SK-II 中 Pitera 為發(fā)酵濾液，成分復(fù)制具極高壁壘

寶潔收購 SK-II 后，1992 年在日本用“Pitera”申請了商標。Pitera 是經(jīng)半乳糖酵母 樣菌在特定培養(yǎng)基上發(fā)酵后的產(chǎn)物濾液。濾液中 98.7%的成分是水，剩下成分從高到低分 別是糖類、脂質(zhì)、有機酸、氨基酸、維生素 B5（泛醇、泛酸）、維生素 B2 等。生產(chǎn) Pitera 的復(fù)雜之處在于由菌株生產(chǎn)的脂質(zhì)構(gòu)成復(fù)雜，包括乙醇、異丙醇、異丁醇、異戊醇、乙酸 乙酯等，無法人為勾兌。需要通過半乳糖酵母樣菌（Trichosporon Kashiwayama 菌株） 進行發(fā)酵生產(chǎn)。根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局的分類，半乳糖酵母樣菌發(fā)酵濾液專利族包括 31 篇 同族專利，族號為 14583081，形成了以“JP11229479”專利為核心的遍布全球多個國家 的專利族。

華熙生物新上市 4 款復(fù)配成分

華熙生物在護膚品功效組合領(lǐng)域進行了深入的研究，并于 2021 年上市四款個人護理 原料產(chǎn)品 BiobloomTM 微美態(tài) ME-1、BiobloomTM 微美態(tài) ME-2、HyacrossTM 透明質(zhì)酸微珠 TG300 以及 Bio-youthTM-BLC 熙藍因。Bio-youthTM-BLC 熙藍因中包含功效成分依克多因 （Ectoine）和麥角硫因，依克多因是經(jīng)微生物發(fā)酵技術(shù)獲得的一種環(huán)狀的氨基酸衍生物。 依克多因作為極端微生物在極端環(huán)境下賴以生存的重要物質(zhì)，可以促進水分子團簇的締合， 在 DNA、蛋白質(zhì)周圍形成水化層，從而可以保護微生物內(nèi)部大分子（蛋白質(zhì)、酶核酸）和 細胞膜，使其免受紫外線、高溫、高鹽的損害；超活麥角硫因是華熙生物通過對猴頭菇和 松蕈的聯(lián)合發(fā)酵，再復(fù)配特定比例的超活透明質(zhì)酸（熙敏修，Mw<5000Da）及海藻糖噴 霧得到的粉末級麥角硫因。

各國監(jiān)管方式對比而言，中國新規(guī)相對嚴格

監(jiān)管體系：以國家法規(guī)為主，行業(yè)自律為輔

《歐盟化妝品法規(guī)》(EC)1223/2009 是歐盟核心法規(guī)。《聯(lián)邦食品藥品和化妝品法》 （FD&C Act 或 FDCA）是美國化妝品管理的基本法。日本 1960 年發(fā)布《藥事法》（PAL）， 后由于佳麗寶的杜鵑醇與白斑事件，對《藥事法》重新修訂，于 2014 年 11 月更名為《醫(yī) 藥品、醫(yī)療器械等的品質(zhì)、功效性及安全性保證等的有關(guān)法律》，成為管理化妝品的基本 法律。中國化妝品行業(yè)法規(guī)最早是 1989 年的《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例》，2020 年發(fā)布《化 妝品監(jiān)督管理條例》，并以此為核心，出臺修訂一系列相關(guān)配套法規(guī)。

美國、日本強調(diào)功效化妝品對人體結(jié)構(gòu)和功能的影響作用，分別將其定義為 OTC 藥 品化妝品和醫(yī)藥部外品。中國明確將染發(fā)、燙發(fā)、祛斑美白、防曬、防脫發(fā)的化妝品以及 宣稱新功效的化妝品定義為特殊化妝品，具有祛痘、抗皺等功效作用的化妝品仍被定義為 普通化妝品。歐盟將功效化妝品作為一般化妝品管理，不做區(qū)分。

在美白&祛斑產(chǎn)品上，日本根據(jù)產(chǎn)品宣稱和作用機理做出差異性區(qū)分。如果產(chǎn)品僅宣 稱“亮澤皮膚”的作用，只需按照普通化妝品進行管理。若在美白宣稱的基礎(chǔ)上進一步宣稱 “通過抑制黑色素生成，去除或淡化色斑或雀斑”的功能，則需按照醫(yī)藥部外品進行管理。 而美國和中國均將其定義為“特殊功效”化妝品，分別是 OTC 藥品化妝品和特殊化妝品。

在防曬產(chǎn)品上，美國和日本防曬產(chǎn)品定義為“特殊功效”化妝品，而日本根據(jù)產(chǎn)品的 功效宣稱將其分別定位為化妝品和醫(yī)藥部外品。《現(xiàn)代化妝品科學與技術(shù)》（上冊）（裘炳 毅、高志紅）指出，日本將為了防止曬傷引起色斑和雀斑的防曬劑定義為醫(yī)藥部外品，需 要經(jīng)過嚴格審批制度。而對于非該功效宣稱的防曬產(chǎn)品，定位為化妝品，并列出 32 項限 用防曬劑原料進行限用清單管理。

化妝品監(jiān)管：中國化妝品監(jiān)管整體較嚴，美日分類管理嚴管藥妝

國際對比：日本、美國功效化妝品等同醫(yī)藥嚴監(jiān)管，歐盟未設(shè)區(qū)分

從一般化妝品的監(jiān)管力度來看，嚴格程度從高到低分別是中國、歐盟、日本、美國。 歐盟要求產(chǎn)品責任人備案、GMP 要求和安全評估報告；美國重視企業(yè)自律自愿，不要求 售前審批，法律只對著色劑或少數(shù)原料進行限用、禁用，并強調(diào)產(chǎn)品標簽；日本要求生產(chǎn) 制造業(yè)和制造銷售業(yè)許可和產(chǎn)品備案；中國在生產(chǎn)準入許可、產(chǎn)品注冊備案、GMP 要求、 安全評估和功效宣稱這五大方面都強調(diào)要求符合法律規(guī)范。

從功效化妝品的監(jiān)督力度來看，嚴格程度從高到低分別是中國、日本、美國、歐盟。 歐盟并不單獨區(qū)分功效化妝品。美國將其定義為 OTC 藥品，符合 OTC 專著及相關(guān)法律規(guī) 定的不需要進行 FDA 審批可直接上市，不符合的則需進行 NDA 程序通過 FDA 審批。審 批要求提供產(chǎn)品成分、安全評估和功效宣稱相關(guān)數(shù)據(jù)。日本將其定義為醫(yī)藥部外品，需要 進行售前審批、提供安全評估和功效宣稱材料。而中國對普通和功效化妝品同樣重視，并 同樣對特殊化妝品實行注冊審批制度、要求安全評估和功效宣稱。

中國：從生產(chǎn)到功效宣稱實現(xiàn)全方面嚴控

①生產(chǎn)準入方面，實施生產(chǎn)許可制度。

②產(chǎn)品準入方面，對特殊化妝品實行注冊審批 制度，對普通化妝品實行備案制度，并要求提交完整配方表。特殊化妝品經(jīng)國務(wù)院藥品監(jiān) 督管理部門注冊后方可生產(chǎn)、進口。國產(chǎn)普通化妝品應(yīng)當在上市銷售前向備案人所在地省、 自治區(qū)、直轄市人民政府藥品監(jiān)督管理部門備案。進口普通化妝品應(yīng)當在進口前向國務(wù)院 藥品監(jiān)督管理部門備案。此外，《化妝品監(jiān)督管理條例》第十九條、《化妝品注冊備案資料 管理規(guī)定》第二十六條規(guī)定了，注冊人、備案人辦理注冊或者備案時要求提交產(chǎn)品配方或產(chǎn)品全成分。產(chǎn)品配方表要求包括原料序號、原料名稱、百分含量、使用目的等詳細內(nèi)容， 對于百分含量明確規(guī)定的產(chǎn)品配方應(yīng)當提供全部原料的含量。

③GMP 要求方面，新《化妝品監(jiān)督管理條例》要求，生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當按照國務(wù)院藥品 監(jiān)督管理部門制定的化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范的要求組織生產(chǎn)化妝品，并要求活動可追溯， 硬件設(shè)門檻，以“質(zhì)量安全負責人”為核心設(shè)立追責體系。

④安全評估方面，化妝品注冊、備案前，注冊申請人、備案人應(yīng)當自行或者委托專業(yè) 機構(gòu)開展安全評估。

⑤功效宣稱方面，2021 年發(fā)布《化妝品功效宣稱評價規(guī)范》，化妝品注冊人、備案人 應(yīng)當依據(jù)《規(guī)范》的要求對化妝品的功效宣稱進行評價，并在國家藥監(jiān)局指定的專門網(wǎng)站 上傳產(chǎn)品功效宣稱依據(jù)的摘要。功效宣稱制度中，不同功效產(chǎn)品宣稱方式難易有別。功效 越強，則越需要充分的科學依據(jù)以證明。能夠通過視覺、嗅覺等感官直接識別的（如清潔、 卸妝、美容修飾、芳香、爽身、染發(fā)、燙發(fā)、發(fā)色護理、脫毛、除臭和輔助剃須剃毛等）， 或者通過簡單物理遮蓋、附著、摩擦等方式發(fā)生效果（如物理遮蓋祛斑美白、物理方式去 角質(zhì)和物理方式去黑頭等）且在標簽上明確標識僅具物理作用的功效宣稱，可免予公布產(chǎn) 品功效宣稱依據(jù)的摘要。然而具有祛斑美白、防曬、防脫發(fā)、祛痘、滋養(yǎng)和修護功效的化 妝品，應(yīng)當通過人體功效評價試驗方式進行功效宣稱評價。

原料監(jiān)管：歐美日各具特色，中國博采眾長

國際對比：歐盟的禁限&準用清單管理，美國、日本功效化妝品以清單式管理 并實施審批制度

對比來看，歐盟對化妝品原料的禁限用、準用清單管理最嚴格。《歐盟化妝品法規(guī)》（EC） 附錄提供了 1657 項禁用清單、322 項限用原料、60 項準用防腐劑、32 項準用防曬劑、153 項準用著色劑，清單內(nèi)數(shù)量遠高于中國、日本、美國，主要是因為歐盟并不區(qū)分一般化妝 品和特殊化妝品。中國在一定程度上借鑒了歐盟的禁限用、準用清單管理，并同時結(jié)合美 國、日本的清單式管理和審批程序，形成更為嚴格的原料管理體系。

美國化妝品原料（著色添加劑除外）上市前不需獲得 FDA 的批準。其中僅有 8 種禁 用原料，3 種限用原料。除此之外，生產(chǎn)商可以選用自認為安全的原料，只需滿足著色劑、 禁用、限用清單要求，并不需要經(jīng)過 FDA 售前審批，生產(chǎn)商自行負責原料安全性。OTC 藥品化妝品：原料需要符合OTC專著及相關(guān)法規(guī)要求，新原料需走嚴格審核的 NDA程序。 以屬于 OTC 藥品的防曬產(chǎn)品為例，美國準用防曬原料的數(shù)量僅有 16 種，遠少于歐盟（32 種）、日本（32 種）、中國（27 種）的準用范圍。

法規(guī)越嚴格，防曬劑新原料的出新速度相對越弱。由于法規(guī)更嚴格，企業(yè)需要投入更 高的研發(fā)成本和申請審核成本，研發(fā)上市周期更長，導(dǎo)致國家在該領(lǐng)域的創(chuàng)新能力更弱， 產(chǎn)品種類更少。具體而言：①歐洲原料企業(yè)的防曬劑研發(fā)創(chuàng)新頻率高于美國原料企業(yè)。如 2021 年德國帝斯曼推出防曬成分 PARSOL?EHT，提供市場上最高 UVB 吸收率，能夠低 濃度實現(xiàn)高 SPF，具有生態(tài)環(huán)保屬性。英國禾大推出 Solaveil?CTP-7 硅酮包衣的二氧化 鈦粉末（UVB 過濾劑），適于高級防曬、護膚和彩妝產(chǎn)品，提供有效的 SPF 值及輕度遮蓋 力。而美國的陶氏化學和路博潤皆未將防曬劑研發(fā)作為重點。②原料企業(yè)在歐洲提供的防 曬劑配方豐富度高于美國。根據(jù) UL 數(shù)據(jù)庫顯示，巴斯夫、帝斯曼、亞仕蘭和禾大在歐洲 提供的配方數(shù)量明顯高于在北美和亞洲提供的配方數(shù)。如禾大，在歐洲能夠提供 96 種配 方，在北美和亞洲分別僅能提供 17 和 14 種配方。

中國：博采眾長，獨創(chuàng)原料報送碼制度，實現(xiàn)一碼溯源

中國對化妝品原料主要基于《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》實行禁用、限用和準用的目錄管 理，并對《已使用化妝品原料目錄（2021 年版）》中的原料實行報送碼制度。2015 年《化 妝品安全技術(shù)規(guī)范》制定了禁限用物質(zhì)、準用物質(zhì)（包括防腐劑、防曬劑、著色劑、染發(fā) 劑）目錄。2021 年 5 月，中國藥監(jiān)局對《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》中的《禁用原料目錄》 和《化妝品禁用植（動）物原料目錄》進行修訂。截至目前，法規(guī)提供了 1393 項化妝品 禁用組分、47 項限用組分、51 項準用防腐劑、27 項準用防曬劑、157 項準用著色劑和 75 項準用染發(fā)劑的要求。于 2021 年 4 月修訂《已使用化妝品原料目錄》，對 2015 年版本中 已使用原料進行了更新。新版《目錄》收錄了 8972 種原料，相比于 2015 年版新增 189 種原料，規(guī)范了 517 種原料的名稱信息。

對于已有原料進行報送碼制度，實現(xiàn)一碼溯源。《化妝品注冊備案申報資料規(guī)范》規(guī) 定：每一個生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的每一種原料都需要申請一個相應(yīng)的報送碼，相當于原料的身份 證。同一原料在不同公司會生成不同的報送碼。如果選擇未獲得報數(shù)碼的企業(yè)，有可能無 法獲得原料的安全信息文件，這將直接影響化妝品產(chǎn)品的注冊備案。

《化妝品注冊備案管理辦法》對新原料的注冊和備案流程進行了詳細的規(guī)定。針對具 有防腐、防曬、著色、染發(fā)、祛斑美白功能的化妝品新原料：注冊人提交相關(guān)資料進行申 請注冊，受理機構(gòu)應(yīng)當自收到申請之日起五個工作日內(nèi)完成對申請資料的形式審，自受理 注冊申請后三個工作日內(nèi)將申請資料轉(zhuǎn)交技術(shù)評審機構(gòu)，技術(shù)評審機構(gòu)應(yīng)當自收到申請資 料之日起 90 個工作日內(nèi)按照技術(shù)評審的要求展開技術(shù)評審，給出是否準予注冊的結(jié)論。 其他化妝品新原料進行備案管理。藥品監(jiān)督管理部門應(yīng)當自化妝品新原料完成注冊，備案 之日起五個工作日內(nèi)向社會公布化妝品新原料注冊和備案管理有關(guān)信息供公眾查詢，并設(shè)置三年監(jiān)測期。若監(jiān)測期內(nèi)未發(fā)生安全問題，則納入已使用化妝品目錄或安全技術(shù)規(guī)范， 如發(fā)現(xiàn)存在安全問題，則撤銷注冊以及取消備案。（報告來源：未來智庫）

中國化妝品新規(guī)的嚴格監(jiān)管，原料端最為受益

新規(guī)下的中國化妝品行業(yè)相關(guān)法規(guī)相較于其他主要美妝市場更為嚴格。在企業(yè)準入方 面要求提升，化妝品注冊備案方面要求提交完整配方表，且在生產(chǎn)環(huán)節(jié)要求設(shè)立“質(zhì)量安 全負責人”，以此設(shè)立追責體系；首創(chuàng)原料報送碼制度，實現(xiàn)一碼溯源，強化原料生產(chǎn)商 和品牌商的合作關(guān)系，綁定原料商和品牌商，提高了化妝品安全性和有效性；并且實行嚴 格的功效宣稱制度。

新規(guī)對配方的嚴格監(jiān)管，將助推國產(chǎn)化妝品品牌加速聚焦研發(fā)端。

在以《條例》為指導(dǎo)的新規(guī)中，一方面，要求國產(chǎn)化妝品注冊備案提供功效評價和完 整配方表，使得品牌企業(yè)不得不深入詳細研發(fā)配方功效成分，減少了偽功效和概念性添加 的可能性，提高了對品牌企業(yè)的研發(fā)要求；另一方面，監(jiān)管部門保障化妝品的核心配方權(quán)， 使得擁有核心配方專利的品牌企業(yè)的權(quán)利得到更有效的保障，能夠形成更高的“護城河”。

由于原料報送碼制度，品牌方與原料方或?qū)②呄蛴谥苯訉樱瑴p少中間經(jīng)銷體系成本， 將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈鏈條縮短，頭部原料企業(yè)受益。

目前品牌方使用的化妝品原料大部分是由國際原料生產(chǎn)企業(yè)進行生產(chǎn)提供。國際化妝 品原料生產(chǎn)企業(yè)擁有覆蓋全球的經(jīng)銷體系。由于化妝品原料的種類復(fù)雜多樣，品牌方傾向 于通過經(jīng)銷商統(tǒng)一采購多種化妝品原料，所以生產(chǎn)商購買原料一般會經(jīng)歷幾層經(jīng)銷商的渠 道的中轉(zhuǎn)。但是在化妝品新規(guī)下的原料報送碼機制將會使原料與化妝品原料生產(chǎn)商進行綁 定，報送碼變更手續(xù)的復(fù)雜性以及變更帶來的缺貨等相關(guān)問題會使得化妝品品牌方不太愿 意去變更合作方，傾向于直接與原料生產(chǎn)商進行直接合作減少相關(guān)風險，導(dǎo)致整個經(jīng)銷的 鏈條精簡甚至直接對接。

原料價值提升，品牌加碼研發(fā)、原料企業(yè)加速擴張

消費者：對原料端關(guān)注度提升，行業(yè)信息不對稱降低

對原料關(guān)注度提升，重視配方成分，品牌概念性宣傳效果減弱

近年來，國內(nèi)外功效化妝品市場逐漸興起，并成為化妝品行業(yè)的新一輪增長潛力。2021 年國內(nèi)功效化妝品市場規(guī)模達到了 283 億元，同比增長 18.2%，2012 年-2021 年年復(fù)合 增長率達到了 25.4%。在品牌營銷上，以 Z 世代為代表的年輕消費者不再僅僅追求“顏值 消費”和品牌效應(yīng)，而是更加注重成分和功效。品牌僅單純依靠概念性營銷難以獲取芳心。 根據(jù)艾瑞咨詢報告顯示，2020 年中國美妝護膚消費者考慮購買因素中，“成分與功效”達 到了 53.2%，排名第一。根據(jù)微播易《國際護膚行業(yè)社媒營銷》報告，64%消費者購買護 膚品時候會重點關(guān)注成分表。

重功效測評、科學認證，進行測評互動，行業(yè)信息不對稱性降低

目前消費者更重視功效成分宣稱的真實性和有效性，更容易信任美麗修行等護膚品功 效成分查詢平臺、KOL 測評視頻等，即更關(guān)注產(chǎn)品真實效果、產(chǎn)品深度測評、知識科普等 干貨內(nèi)容。如提供化妝品成分查詢和口碑查看的 APP 美麗修行，自 2017 年創(chuàng)立，2020 年就達到了 3000 萬 用戶數(shù)。有米有數(shù)報告顯示，2021 年抖音美妝達人中，具有種草測 評屬性的達人更受青睞，占比最高，達到 9.85%。此外，消費者更傾向于與超頭或頭部 KOL 進行互動，通過測評互動了解產(chǎn)品真實功效。根據(jù)克勞銳報告顯示，小紅書測評互動 量 TOP1000 內(nèi)容中，占比最高的是美妝護膚，占比達到 37%。通過測評互動，消費者更 真實了解產(chǎn)品信息，信息不對稱性降低。

抖音平臺已出現(xiàn)較多專業(yè)背景的美妝博主，消費者對化妝品認知趨向于專業(yè)。隨著抖 音平臺的崛起，帶火一批專業(yè)美妝博主，其中大量主播具有專業(yè)背景，對化妝品原料、機 理具備深刻認知，其推廣的系列科普使得消費者對化妝品的認知趨于專業(yè)化。

國家監(jiān)管機關(guān)背書的化妝品原料查詢途徑更為親民便捷。如“化妝品監(jiān)管”APP 可以 便捷查詢?nèi)我饣瘖y品的相關(guān)注冊、備案信息，且其推出科普短文，幫助消費者科學認知化 妝產(chǎn)品；“國務(wù)院”微信小程序中，便民服務(wù)欄中也出現(xiàn)“化妝品查詢”窗口，消費者同 樣可以實現(xiàn)便捷查詢。

研發(fā)端：競爭激烈，國內(nèi)專利集中度趨向提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯

全球化妝品研發(fā)競爭日趨激烈，美國為第一技術(shù)來源國，歐萊雅集團實力領(lǐng)先

2003-2012 年，化妝品專利申請數(shù)量保持每年 6000 件的平穩(wěn)增長；2012-2018 年， 全球護膚品行業(yè)專利申請數(shù)量出現(xiàn)迅速增長，從每年 6000 件左右的申請量迅速增長至每 年將近 11 萬件的增長量；之后 2018 年至 2022 年專利申請量保持平穩(wěn)增長，并有小幅回 落。2003 年-2016 年，專利的授權(quán)量一直在平穩(wěn)增長，授權(quán)比重一直保持在 50%-60%的 區(qū)間內(nèi)，最近幾年由于專利審查時間的緣故授權(quán)占比低于 50%。

在 2018 年-2022 年五年內(nèi)全球化妝品及護膚行業(yè)專利的法律狀態(tài)大多數(shù)處于“審中” 及“有效”狀態(tài)，其中“審中”狀態(tài) 1.75 萬件，占比 46.06%，比例較高，表示行業(yè)研發(fā) 活躍；“有效”狀態(tài) 1.16 萬件，占比 31.20%。在 2018 年-2022 年五年內(nèi)全球化妝品及護 膚行業(yè)專利類型中發(fā)明專利 3.38 萬件，占比 89.2%，化妝品領(lǐng)域的創(chuàng)新程度較高。

近二十年來化妝品及護膚領(lǐng)域?qū)＠暾埲伺琶谝坏氖菤W萊雅集團，共申請 9350 件， 遠超第二名太平洋有限公司。專利集中度的定義為申請總量排名前 10 位的申請人的專利 申請量占該領(lǐng)域?qū)＠暾埧偭康谋壤？梢钥闯觯?20 年來化妝品及護膚領(lǐng)域的專利集 中度不斷降低，CR10 從 2003 年的 22.27%降至 2022 年的 8.49%，反映該領(lǐng)域的技術(shù)競 爭日趨激烈。

我國化妝品領(lǐng)域研發(fā)活躍，專利集中度趨勢提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯

2008 年后我國化妝品專利申請量快速增長，在這一年國務(wù)院發(fā)布《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn) 略綱要》，極大促進了國內(nèi)創(chuàng)新資源的利用和創(chuàng)新活動的積極開展。2012 年之后我國化妝 品及護膚領(lǐng)域快速增長，化妝品行業(yè)創(chuàng)新能力越來越強，這一方面得益于國內(nèi)整體創(chuàng)新環(huán)境越來越好；另一方面也得益于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，各大電商平臺的快速崛起極大促進了化妝 品的消費，也促進了我國化妝品行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動。

2019 年后，我國化妝品及護膚領(lǐng)域?qū)＠卸蕊@著提升，CR10 由 5%提升至 13%， 行業(yè)頭部企業(yè)的相對優(yōu)勢逐步凸顯。截至 2021 年，珀萊雅擁有的專利數(shù)達 201 個、貝泰 妮為 80 個、華熙生物為 166 個、上海家化為 374 個。

品牌方：對原料端重視程度提升，加碼自研及對外合作

從化妝品原料的研發(fā)到銷售，中間有漫長復(fù)雜的流程。一般包括①基礎(chǔ)研究 應(yīng)用研 究階段：包括化學、生物學、基因工程研究等基礎(chǔ)科研極其應(yīng)用研究；②工業(yè)標準化階段： 包括工藝流程標準化，產(chǎn)品規(guī)格設(shè)置，文件、標準合規(guī)化等內(nèi)容；③商業(yè)標準化：包括準 備進行原料的市場定位，圈定目標人群，商標、包裝、產(chǎn)品形象設(shè)計等；④渠道及營銷階 段，通過設(shè)計營銷、選擇渠道，最終完成銷售，通過實現(xiàn)市場化的收益，繼續(xù)投入研發(fā)。 國內(nèi)化妝品企業(yè)與國際龍頭相比，由于發(fā)展時間較短、資本積累較薄弱，研發(fā)建設(shè)普 遍尚未形成完整體系。但隨著企業(yè)不斷成長，公司不斷加碼研發(fā)建設(shè)，企業(yè)實力迅速提升。

貝泰妮以云南特色植物活性成分提取為核心，提供敏感肌護理產(chǎn)品

①活性原料創(chuàng)新性上，以植物類活性提取物為主。公司原來的研發(fā)垂直、高效，成功 打造了薇諾娜主品牌，功效上聚焦在敏感肌，成分上依托于馬齒莧、青刺果等幾種云南特 色植物，在皮膚學級護膚品國內(nèi)市場排名穩(wěn)居第一。現(xiàn)在公司著手于從超過 6500 種的云 南特色植物中篩選出能夠解決相應(yīng)皮膚問題的活性成分，同時也在努力推動植物原料標準 制定。2021 年，貝泰妮研究院開展自主/聯(lián)合成功研發(fā)多種貝泰妮專屬活性物，如酸漿萼 提取物、腎茶提取物、牡丹根皮提取物、青刺果神經(jīng)酰胺、普洱茶葉提取物、青刺果三代 包裹粒子，騰沖熱泉菌種來源依克多因等。

②專利數(shù)量上，截至 2021 年，貝泰妮擁有 80 項專利技術(shù)，其中包括馬齒莧提取物制 備方法以及含馬齒莧提取物的功效性護膚品的產(chǎn)業(yè)化制備方法等核心技術(shù)，能夠利用高原 特色植物提取物有效成分制備和生產(chǎn)敏感肌膚護理產(chǎn)品，以此技術(shù)實現(xiàn)的銷售收入占主營 業(yè)務(wù)收入的比例均在 95%以上。

③研發(fā)費用投入上，2021 年貝泰妮研發(fā)投入費用達到 1.13 億元，同比增長 78%，研 發(fā)費用率達到了 2.81%。

④研發(fā)團隊及平臺上，2021 年貝泰妮研究人員達到了 236 名，占員工的比例達到了 9.92%。貝泰妮與云南省政府、云南大學、云南農(nóng)業(yè)大學等合作建設(shè)云南特色植物提取實 驗室，著力實現(xiàn)“基礎(chǔ)理論研究—應(yīng)用開發(fā)—產(chǎn)業(yè)化共性關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)—產(chǎn)業(yè)孵化—市場” 的高新技術(shù)創(chuàng)新全鏈條業(yè)務(wù)。

2021 年末云南特色植物提取實驗室正式授牌，其是經(jīng)云南省委、省政府批準成立的 獨立法人實體新型研發(fā)機構(gòu)，由公司的全資子公司云南云科牽頭承辦建設(shè)工作。1）整合 資源：實驗室整合了云南省高校資源，云南省藥物研究所、云南大學、云南農(nóng)業(yè)大學均參 與建設(shè)。2）引進人才：首期實驗室研發(fā)團隊規(guī)模預(yù)計達 100 人，包括貝泰妮現(xiàn)有核心研 發(fā)人員，同時采用“柔性 雙聘”的機制引進國內(nèi)外高層次科研人才，5 年建設(shè)周期內(nèi)研發(fā)團 隊規(guī)模預(yù)計超 300 人。實驗室以云南特色植物作為研發(fā)發(fā)動機，支撐未來云南千億特色植 物產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時聚焦云南特色植物的功效性化妝品、功效性食品及藥品的研發(fā)，有望在 未來實現(xiàn)技術(shù)突破，為貝泰妮帶來新的增長曲線。

華熙生物以微生物發(fā)酵為核心生產(chǎn)透明質(zhì)酸，高效實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和技術(shù)溢價

①原料種類上以功能糖和氨基酸兩大類物質(zhì)為研發(fā)方向。包括透明質(zhì)酸、依克多因、 GABA 氨基丁酸、膠原蛋白、肝素、硫酸軟骨素等生物活性物質(zhì)。

②專利數(shù)量上，截至 2021 年 12 月 31 日，公司已申請專利 525 項（含發(fā)明專利 422 項），其中已獲授權(quán)專利 166 項（含中國發(fā)明專利 85 項，國外發(fā)明專利 4 項）。包括 4 大 核心技術(shù)，分別是微生物發(fā)酵生產(chǎn)透明質(zhì)酸技術(shù)、微生物酶切法生產(chǎn)低分子量透明質(zhì)酸及 寡聚透明質(zhì)酸、透明質(zhì)酸高效交聯(lián)技術(shù)突破和玻璃酸鈉注射液終端滅菌技術(shù)。

③研發(fā)費用投入上，2021 年華熙生物研發(fā)費用達到 2.84 億元，同比增長 101%，研 發(fā)費用率達到了 5.75%。

④研發(fā)團隊及平臺上，2021 年華熙生物研發(fā)人員達到了 571 人，占總員工的比例達 到了 18%。在現(xiàn)有的微生物發(fā)酵和交聯(lián)技術(shù)兩大核心技術(shù)平臺上，華熙生物組建了合成生 物學研發(fā)平臺、應(yīng)用機理研發(fā)平臺、配方工藝研發(fā)平臺、中試轉(zhuǎn)化平臺在內(nèi)的四大自主研 發(fā)平臺。與國內(nèi)和國際知名科研院合作共建“化妝品原料質(zhì)量控制重點實驗室”、“合成生 物學創(chuàng)新中心”等，實現(xiàn)產(chǎn)學研合作。研發(fā)持續(xù)投入，研發(fā)團隊逐步多樣化。此外，公司 與哈佛大學、清華大學、江南大學、山東大學等國內(nèi)外高校和科研機構(gòu)成立聯(lián)合實驗室。 在分子生物學、細胞生物學、皮膚健康、腸道菌群、組織工程應(yīng)用技術(shù)等方面展開合作， 對透明質(zhì)酸等生物活性物質(zhì)進行功效機制研究。

珀萊雅以抗衰功能為核心，打造大單品矩陣

①原料上以抗衰老類活性成分為核心。紅寶石精華主要含有 20%六勝肽、1%獨家專 利超分子維 A 醇、3 重珍稀海藻精粹三種核心成分，定位抗初老。雙抗精華包含 4 大成分， 包括麥角硫因、蝦青素、肌肽和巴斯夫?qū)＠煞?collrepair，實現(xiàn)抗氧清糖的效果。

②專利數(shù)量上，2021 年年報顯示，報告期內(nèi)新獲 19 項國家授權(quán)發(fā)明專利，新提交 11 項發(fā)明專利申請、10 項外觀專利申請。截至 2021 年末，公司擁有國家授權(quán)發(fā)明專利 92 項、實用新型專利 19 項、外觀專利 90 項，合計 201 項。

③研發(fā)費用上，2021 年珀萊雅研發(fā)費用達到了 7658.37 萬元，同比增長了 6.1%，研 發(fā)費用率達到 1.65%。

④研發(fā)人員及研發(fā)平臺上，2021 年研發(fā)人員達到了 159 人，占公司總?cè)丝诒壤_到 了5.59%。公司設(shè)立國際科學研究院進行基礎(chǔ)原料研發(fā)，設(shè)立杭州總部進行配方應(yīng)用研發(fā)， 并計劃在未來建立上海新配方相關(guān)研究所、日本建立底妝基地及研究所等方式，進一步擴 大研發(fā)費用投入。公司繼與巴斯夫（中國）有限公司簽訂戰(zhàn)略合作后，公司與帝斯曼（中 國）有限公司、亞什蘭（中國）投資有限公司、贏創(chuàng)特種化學（上海）有限公司、禾大化 學品（上海）有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

原料端：國際龍頭優(yōu)勢明顯，國內(nèi)企業(yè)加碼投入迎發(fā)展機遇

國際龍頭基于研發(fā)創(chuàng)新和配方支持，占據(jù)明顯優(yōu)勢地位

巴斯夫 BASF、帝斯曼 DSM、德之馨 Symrise、亞仕蘭 Ashland 和禾大 Croda 是 全球領(lǐng)先的特種化學品生產(chǎn)研發(fā)公司，同時也是國際化妝品原料的主要供應(yīng)商。其中 BASF 產(chǎn)品體系齊全，覆蓋基質(zhì)、表活、技術(shù)&性能成分和活性成分。DSM 主要是在技術(shù)&性能 成分和活性成分，以活性成分為主。Symrise 以香氣香料和活性成分為主。Ashland 覆蓋 活性成分和技術(shù)性能成分，以技術(shù)&性能成分為主。Croda 覆蓋表活、技術(shù)&性能成分和活 性成分，以活性成分為主。

BASF（巴斯夫）：原料體系齊全，原料和配方數(shù)量豐富，配方服務(wù)支持體系完善

BASF 是全球領(lǐng)先的個人護理和家庭護理行業(yè)的供應(yīng)商，幾乎占據(jù)全球大部分化妝品 原料的供應(yīng)市場，全世界一半的化妝品品牌都是其客戶。中國客戶有珀萊雅、拉芳家化、 環(huán)亞集團、上海家化等。①個人護理產(chǎn)品齊全，覆蓋四大類，前 5 大原料分別是活性成分 117 種、表面活性劑 99 種、潤膚劑 48 種、增溶劑 36 種、乳化劑 35 種，分別占比 23%、 18%、9%、7%、6%。②基于 Care Creations? 品牌提供活性配方方案，致力于滿足客 戶和消費者快速變化的需求。目前 BASF 的配方約有 899 種，包括面部護理 334 種、身體 護理 209 種、護發(fā)/洗發(fā) 148 種、防曬 79 種、沐浴露 68 種、發(fā)型設(shè)計 48 種、口腔護理 2 種。

③研發(fā)實力強勁，提供規(guī)模化平臺支持創(chuàng)新。2021 年 BASF 營養(yǎng)與護理部門營收 1.77 億歐元，同比增長 10.8%。2021 年研發(fā)費用率達到 3%，2018-2021 年間研發(fā)費用率基本 保持穩(wěn)定在 3%左右。BASF 擁有三大跨學科創(chuàng)新平臺，其中包括表現(xiàn)遺傳學、微生物組 和植物材料萃取，以研究新概念的活性成分和商業(yè)應(yīng)用。同時提供數(shù)字化、定制化平臺技 術(shù)，如 Emuage 技術(shù)、Dlite 數(shù)字平臺和提供防曬模擬計算器 EcoSun Pass 等

DSM（帝斯曼）：國際美妝原料龍頭企業(yè)，以活性成分和香氣成分為主，提供彈性美容解 決方案

帝斯曼國際客戶有雅詩蘭黛、香奈兒、歐萊雅、寶潔、聯(lián)合利華、資生堂等，國內(nèi)客 戶有伽藍、珀萊雅等。①提供活性成分和技術(shù)&性能成分，以活性物質(zhì)和香氣成分為主。 目前 DSM 官網(wǎng)分成 8 大子品類，共 118 種，種類由高到低分別是皮膚生物活性物質(zhì)（62 種）、維生素（17 種）、香氣成分（15 種）、防曬劑、護發(fā)調(diào)理聚合物 QUALI?視覺和感官 修飾劑、視覺和感官修飾劑、乳化劑和多功能成分。②提供彈性美容解決方案。根據(jù)客戶 需求，多元化、定制化開發(fā)配方，提供原料成分和即用型配方。DSM2021 年個護及香氣 部門 40%銷售收入來自于解決方案，如預(yù)混合配方、市場解決方案、個性化定制營養(yǎng)方案等。目前 DSM 官網(wǎng)上共有 221 種配方，由高到低分別是面部護膚配方（102 種）、防曬配 方（49 種）、護發(fā)配方（33 種）、身體護理配方（23 種）、彩妝配方（14 種）等。

③致力于多功能成分等研發(fā)創(chuàng)新。2021 年 DSM 的營養(yǎng)部門投入研發(fā)費用 2.57 億歐 元，同比增長 6.64%，2016-2021 年年復(fù)合增長率為 4.63%。2021 年研發(fā)費用率達到 3.7%， 2016-2021 年部門每年研發(fā)費用率穩(wěn)定在 4%左右。研發(fā)體系由五個應(yīng)用實驗室（歐洲、 美國、巴西、中國、新加坡）組成的跨區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，提供相容性測試、性能測試、感官知識， 并提供開發(fā)創(chuàng)新聲明和產(chǎn)品概念，形成完善配方支持體系。

Symrise（德之馨）：國際四大香精香料龍頭，以香氣成分和活性成分為主

2021 年 Symrise 香味與護理部門在 30 個國家選址，銷售布局 135 個國家。國際客戶 包括歐萊雅、寶潔、強生、城野醫(yī)生等。國內(nèi)客戶包括上海家化、伽藍、韓束、環(huán)亞、相 宜本草、御泥坊等。①產(chǎn)品體系以香氣成分和美妝活性物為核心。Symrise 香氣成分達到 156 種。化妝品成分產(chǎn)品分成 7 大類，約有 120 種/系列，分別是活性成分（46 種）、微保 護成分（24 種）、植物提取物（四種系列）、性能成分（18 種）、頭發(fā)護理成分（10 種）、防曬成分（14 種）、著色劑（四種系列）。按照本文的四大類進行合并，則公司在技術(shù)&性 能成分約有 37 種，活性成分約有 83 種。技術(shù)&性能成分僅有乳化劑、潤膚劑、增稠劑和 防腐劑，品種較少。而活性成分功效豐富，甚至包括保暖、清爽、防脫發(fā)、油皮敏感修復(fù) 等特殊成分。②結(jié)合原料研發(fā)優(yōu)勢，Symrise 提供“Beauty ”跨維度解決方案，提供配 方應(yīng)用支持，如防曬 氣味控制和保濕；增白劑 香味；香水 舒緩皮膚成分、適用于敏感 皮膚。

③研發(fā)創(chuàng)新能力強勢，美妝成分領(lǐng)域的創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。2021 年 Symrise 香味與護理 部門投入研發(fā)費用 1.08 億歐元，同比增長 4.55%，2016-2021 年研發(fā)費用年復(fù)合增長率 為 3.16%。研發(fā)費用率為 7.25%，2017-2021 年研發(fā)費用率都維持在 7%以上。公司具有 化妝品成分、香料封裝和釋放系統(tǒng)、可持續(xù)產(chǎn)品的綠色化學、異味管理和口腔護理等領(lǐng)域 5 個研究平臺、全球應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)、消費者調(diào)研、由細胞、分子和微生物學家組成的跨學科研 究小組等研究優(yōu)勢。

Ashland（亞什蘭）：覆蓋技術(shù)&性能成分和活性成分，主打技術(shù)性能成分和生物功能成分

公司客戶包括大型跨國品牌消費品公司和小型獨立精品公司的配方師，國際客戶包括 雅詩蘭黛、迪奧、海藍之謎等，國內(nèi)客戶包括珀萊雅等。①產(chǎn)品體系覆蓋技術(shù)&性能成分 和活性成分，防腐劑和生物功能成分種類最豐富，纖維素和 PVP 營收最高。根據(jù)公司官 網(wǎng)，目前 Ashland 約有 154 種產(chǎn)品，由高到低前 3 種分別是防腐劑（73 種）、生物功能成 分（42 種）、增稠劑（13 種）。營收來看，纖維素和 PVP 等技術(shù)&性能成分營收占比更高。 根據(jù) Ashland 年報數(shù)據(jù)顯示，2021 年纖維素在個護部門營收占比 18%，PVP 營收占比 18%。

②配方種類以發(fā)型設(shè)計和無需沖洗類護膚品為主。Ashland 將護膚品根據(jù)是否需要沖 洗分成兩類，需要沖洗類是指洗面奶、磨砂膏等，無需沖洗類是指精華、面霜、水乳等。 根據(jù)官網(wǎng)，目前 Ashland 約有 408 種配方，由高到低分別是發(fā)型設(shè)計（111 種）、無需沖 洗類護膚品（100 種）、頭發(fā)護理（76 種）、防曬（37 種）等。

③擁有創(chuàng)新和科學研發(fā)平臺，在自然生物技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)核心地位。2021 年 Ashland 總研發(fā)費用 0.5 億美元，研發(fā)費用率 2.4%。個護和家居護理部門擁有 8 個研發(fā)中心，13 個制造基地（位于美國、法國、墨西哥、印度、德國、英國等地）。公司擁有個護及家居 護理領(lǐng)域的科學和創(chuàng)新平臺，在自然及自然衍生技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)核心地位，包括相關(guān)專利成 分和專有可持續(xù)技術(shù)。（報告來源：未來智庫）

Croda（禾大）：覆蓋表活、技術(shù)&性能成分和活性成分，主打多肽、自然、生物科技三大 高端美妝活性物領(lǐng)域

①產(chǎn)品體系豐富，乳化劑、美妝活性物和表活種類最多。從具體產(chǎn)品來看，乳化劑、 活性成分和表面活性劑的產(chǎn)品種類最豐富，分別達到 303 種、276 種和 147 種。在美妝活 性物的多肽、自然、生物科技三大利基市場中，Croda 的抗衰產(chǎn)品中 80%含有多肽，新研 發(fā)產(chǎn)品中 80%是綠色天然的、33%的產(chǎn)品是生物技術(shù)驅(qū)動的，并且擁有多個生物技術(shù)平臺。 ②提供配方解決方案，覆蓋多領(lǐng)域。公司提供約 40 種配方，各品類配方數(shù)量由高到低分 別是身體護理、護發(fā)、彩妝、防曬、身體護理，分別達到 18 種、13 種、6 種、2 種和 1 種。如 Crodarom 系列不僅提供植物提取活性物成分，且提供一整套完善的配方服務(wù)支持 體系，業(yè)務(wù)內(nèi)容包括：萃取植物活性成分，并進行功效宣稱；傳統(tǒng)及植物療法知識的優(yōu)勢， 具有文獻目錄支持；提供植物理念，進行圖片、產(chǎn)品故事、品牌營銷支持。

③原料研發(fā)體系成熟，持續(xù)性研發(fā)創(chuàng)新。2021 年 Croda 集團投入研發(fā)費用 0.59 億英 鎊，研發(fā)費用率達到 3.11%。2021 年新研發(fā)和具有專利保護的產(chǎn)品占總營收的比例達到 44%，比 2020 年同比增長 6pcts。2021 年，公司共有 45 個研發(fā)中心，擁有 579 個合作 伙伴，同比增長 9%，與自身研發(fā)體系互為補充。

國內(nèi)企業(yè)有望迎來份額擴張機遇

隨著國際企業(yè)的一些原料專利過期，以及疫情導(dǎo)致國際原料龍頭供應(yīng)體系不穩(wěn)定、生 產(chǎn)成本和運輸成本大幅度上升，國內(nèi)企業(yè)有望迎來擴張機遇。且近年來科思股份、新瀚新 材、天賜生物等原料商密集上市，借助資本市場投資擴產(chǎn)、引進人才、打開視野，知名度 提升、產(chǎn)業(yè)鏈地位有所增強。

隨著國際企業(yè)的一些原料專利過期，國內(nèi)原料廠商有望迎來市場份額擴張的機遇。具 體而言：①如 BASF 的 EHT、DHHB 的專利到期，而據(jù)科思股份 2020-2021 年相關(guān)變更 募集資金的公司公告顯示，科思股份的子公司馬鞍山科思已開展 EHT、DHHB 等防曬劑新 品的生產(chǎn)專利申請和生產(chǎn)線建設(shè)。其中 EHT 生產(chǎn)線已投入 1022.68 萬元，達到每年 1000 噸產(chǎn)能。DHHB（科思稱其為 PA）生產(chǎn)線于 2021 年 Q4 開工建設(shè)，擬投入 7200 萬元， 達到每年 500 噸產(chǎn)能，計劃于 2022 年上半年投產(chǎn)。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站