近幾年來(lái)，比亞迪的財(cái)報(bào)都被各大媒體冠上“增收不增利”的帽子，意思就是營(yíng)收年年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻不升反降。

去年，比亞迪以180萬(wàn)輛的數(shù)字，毫無(wú)懸念地登上中國(guó)乘用車銷量榜首。而彼時(shí)剩下的懸念只有一個(gè)，就是比亞迪能否順勢(shì)摘下“增收不增利”的帽子，迎來(lái)全面的勝利？

3月28日，比亞迪發(fā)布了2022年年報(bào)，懸念終于得以解開.....

迎來(lái)全面勝利

財(cái)報(bào)顯示，比亞迪營(yíng)業(yè)收入4241億元，同比增長(zhǎng)96.2%；凈利潤(rùn)166.2億元，同比增長(zhǎng)445.8%；毛利率17%；總資產(chǎn)4938億元，同比增長(zhǎng)67%。

實(shí)不相瞞，第一次看到這份數(shù)據(jù)，筆者是被驚呆了。一是總營(yíng)收接近翻倍，要知道另一家盤踞在深圳的巨無(wú)霸企業(yè)華為總營(yíng)收“不過(guò)”6423億元，按照王傳福2023年保底300萬(wàn)輛的預(yù)期，比亞迪營(yíng)收追趕上華為不是沒可能的。

第二點(diǎn)讓筆者驚嘆的是，歸母凈利潤(rùn)相比21年直接多了一個(gè)零頭，意味著比亞迪總算可以摘下“增收不增利”的帽子，迎來(lái)全面勝利的喜悅。另外有一點(diǎn)也不可忽視，那就是總資產(chǎn)直接多了近2000億元，意味著比亞迪固定資產(chǎn)（廠房）、無(wú)形資產(chǎn)（技術(shù)）、現(xiàn)金規(guī)模都有質(zhì)的提升。

沒有對(duì)比就沒有傷害，可能還有讀者不知道這一連竄的數(shù)字到底是什么概念？我們不妨橫向?qū)Ρ绕渌麅杉颐駹I(yíng)車企的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

不難看出，無(wú)論從銷量還是絕對(duì)盈利能力上，比亞迪都遙遙領(lǐng)先其他兩位頭部民營(yíng)車企，相比之下長(zhǎng)城汽車在盈利效率（利潤(rùn)率、毛利率）上要優(yōu)于吉利和比亞迪，而吉利的優(yōu)勢(shì)在于負(fù)債率較低，果然吉利還是那么的不缺錢。

另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是三家企業(yè)的員工數(shù)量，截至2022年底，比亞迪達(dá)到了夸張的57萬(wàn)人，一年時(shí)間就新招了28萬(wàn)名員工，人員成本占到集團(tuán)營(yíng)業(yè)額的14.42%，換算過(guò)來(lái)比亞迪一年光發(fā)工資就得支出611.5億元，平均年薪達(dá)到10.7萬(wàn)元。（至2023年比亞迪員工已經(jīng)躍升至66萬(wàn)）

比亞迪員工數(shù)量之所以暴漲，根本上是因?yàn)楸葋喌显?2年新增了許多產(chǎn)能和工廠，在財(cái)報(bào)中的在建工程和固定資產(chǎn)一欄也能側(cè)面說(shuō)明，數(shù)字相比21年直接翻倍。

另一方面比亞迪在生產(chǎn)銷售新能源汽車及相關(guān)產(chǎn)品之余，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)長(zhǎng)久以來(lái)都是該公司的另一支柱業(yè)務(wù)，某些年份收入占比能和汽車業(yè)務(wù)55開，說(shuō)它是勞動(dòng)密集型企業(yè)也不過(guò)分。

從財(cái)報(bào)上也能看到，2022年手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，收入達(dá)988.15億元，同比增長(zhǎng)14.3%，但占比從21年的40%縮減至23.3%，而汽車業(yè)務(wù)占集團(tuán)總收入的比例由2021年的59.66%提升至76.57%。

這并不代表比亞迪的手機(jī)業(yè)務(wù)不行了，只是因?yàn)槠嚢鍓K增長(zhǎng)太猛，要知道2022年全球智能手機(jī)出貨量下降了11.3%，比亞迪依然能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)已經(jīng)很了不起。只不過(guò)換個(gè)角度來(lái)看，手機(jī)業(yè)務(wù)6%的毛利率也直接拉低了比亞迪整體的毛利率水平（汽車毛利率為20%）。

言歸正傳，比亞迪還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)值得我們留意，那就負(fù)債率達(dá)到了75.42%為三家車企的“首負(fù)”，負(fù)債合計(jì)3724.7億元，相比2021年，新增1809億元債務(wù)，負(fù)債率堪比房地產(chǎn)公司。

仔細(xì)研究負(fù)債表不難發(fā)現(xiàn)，里頭新增的債務(wù)多為流動(dòng)負(fù)債，其中包括：

應(yīng)付賬款，2021年為731.6億元，2022年為1404.37億元，增加了672.77億元。

合同負(fù)債，2021年為149.33億元，2022年為355.16億元，增加了205.83億元。

其他應(yīng)付款，2021年為413.48億元，2022年為1221.24億元，增加了807.76億元。

三項(xiàng)合計(jì)占總負(fù)債的80%，新增負(fù)債的95%。歸根到底，這與比亞迪近年來(lái)的急速擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系，例如上述提到的產(chǎn)能擴(kuò)張、工廠擴(kuò)建、員工數(shù)量暴漲等等。

其實(shí)這里也暗含了比亞迪與供應(yīng)商之間懸殊的地位關(guān)系。

從上圖不難看出，比亞迪應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)天數(shù)被壓縮到了31.8天，為近5年來(lái)的新低，在2018年這個(gè)數(shù)字為140天，也就是說(shuō)比亞迪收款賬期從小半年壓縮至一個(gè)月。所以哪怕比亞迪2022年?duì)I收增長(zhǎng)了這么多，其應(yīng)付款項(xiàng)一欄與21年基本持平，預(yù)付款項(xiàng)一欄里甚至還有不少提高。

與此同時(shí)，比亞迪應(yīng)付款周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2018年的80天延長(zhǎng)至109天，這里意味著什么應(yīng)該不用多說(shuō)了吧？“得益于此”比亞迪的現(xiàn)金流從21年的654億元增長(zhǎng)至1408億元，應(yīng)付賬款從21年的731億元增長(zhǎng)至1404.37億元，增加了672.77億元。

最后是關(guān)于汽車?yán)麧?rùn)方面，以凈利潤(rùn)和汽車銷量粗略計(jì)算，2022年四個(gè)季度其單車?yán)麧?rùn)分別達(dá)到0.24萬(wàn)元、0.7萬(wàn)元、0.95萬(wàn)元和0.98萬(wàn)元。比亞迪2022年曾兩次提價(jià)，由于新車交付周期較長(zhǎng)，漲價(jià)后的訂單在第三、四季度大規(guī)模交付，帶動(dòng)單車?yán)麧?rùn)上漲。作為對(duì)比，在2021年上半年的時(shí)候，比亞迪的單車?yán)麧?rùn)僅為828元。

這背后，是比亞迪20多年圍繞新能源技術(shù)的苦熬，與產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇成熟的碰撞，據(jù)說(shuō)在電池原料暴漲的22年，比亞迪電池外供漲幅近30%，而內(nèi)供漲幅在10%左右。這恰好就是比亞迪潛心積累的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)所在。

三大發(fā)展方向

乘著新能源的東風(fēng)，比亞迪必然會(huì)乘勝追擊，在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，王傳福闡明了未來(lái)比亞迪的發(fā)展方向。

第一是持續(xù)深入的電動(dòng)化。目前市場(chǎng)整體呈現(xiàn)持幣待購(gòu)的現(xiàn)象，但是新能源滲透率已經(jīng)達(dá)到35%,新能源熱度還是很高，尤其是一二三線的增購(gòu)和換購(gòu)的消費(fèi)者，幾乎不考慮燃油車。

新能源滲透率進(jìn)一步提升是未來(lái)三年新能源車企的機(jī)會(huì)，燃油車價(jià)格的踩踏帶來(lái)價(jià)格的二次崩塌，經(jīng)銷商與車企，合資企業(yè)中方和外方的矛盾加劇，這些背景下預(yù)計(jì)全年新能源滲透率40-45%，全年銷量預(yù)計(jì)850-900萬(wàn)輛，而比亞迪2023年目標(biāo)300萬(wàn)輛起步，言下之意就是要占據(jù)1/3的新能源銷量。

第二是高端品牌。不是定價(jià)越高就是越高端，高端品牌不是依靠堆砌配置，而應(yīng)該依托于設(shè)計(jì)和技術(shù)，不看出身看技術(shù)，這是中國(guó)品牌的機(jī)會(huì)。之前BBA等豪華品牌的市場(chǎng)份額占15-20%，他們的利潤(rùn)更高，騰勢(shì)銷量突破1.5萬(wàn)，用戶口碑非常好，不論是舒適性，NVH等都受到好評(píng)。比亞迪的仰望是高端品牌，騰勢(shì)是豪華品牌，還有個(gè)性品牌，都是定價(jià)35萬(wàn)元以上。

利潤(rùn)方面，比亞迪打算從騰勢(shì)、仰望兩個(gè)高端品牌入手，它們的出現(xiàn)將會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)比亞迪整體毛利率的提升。

第三個(gè)是出口。“只要在中國(guó)能打勝仗，去國(guó)外價(jià)格提升20%也有競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)閲?guó)內(nèi)高度競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)不充分，在中國(guó)打仗練就了一身武功，去國(guó)外會(huì)發(fā)現(xiàn)沒有對(duì)手或者對(duì)手很少。”王傳福在會(huì)議上說(shuō)道。

根據(jù)比亞迪透露，其汽車產(chǎn)品出海會(huì)避開美韓德日法，主攻本土品牌較少的地區(qū)，如東南亞、歐洲、南美等國(guó)。通過(guò)把零部件運(yùn)到當(dāng)?shù)兀葋喌习褯_壓、涂裝、焊接、總裝四大工藝進(jìn)行本地化。比亞迪預(yù)計(jì)今年出口泰國(guó)5萬(wàn)臺(tái)，市占率10%。

押注新能源、提升附加值與品牌出海，比亞迪都想緊攥在手，這也是其持續(xù)沖高的關(guān)鍵。

王傳福表示，比亞迪未來(lái)2-3年還是會(huì)用人海戰(zhàn)術(shù)，用大量的研發(fā)人員，保持顛覆性迭代的能力，拼的是工程師，拼的是垂直整合的能力，拼的是市場(chǎng)戰(zhàn)略，拼的是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。