導(dǎo)讀文|張佳儒“絕對(duì)是領(lǐng)跑！！只是跑錯(cuò)了方向，向下跑！！！”“跌了這么多天，也該反彈一下了！”“這是出來(lái)搞笑的嗎？”“真的是零跑，一個(gè)都跑不了”……在投資者社區(qū)....

文 | 張佳儒

“絕對(duì)是領(lǐng)跑！！只是跑錯(cuò)了方向，向下跑！！！”“跌了這么多天，也該反彈一下了！”“這是出來(lái)搞笑的嗎？”“真的是零跑，一個(gè)都跑不了”……

在投資者社區(qū)，股民針對(duì)零跑汽車的股價(jià)走勢(shì)，開(kāi)啟了吐槽大會(huì)。

9月29日，零跑汽車正式于港交所上市，發(fā)行價(jià)為48港元。然而，零跑汽車上市首日就破發(fā)，幾個(gè)交易日就腰斬，這樣的走勢(shì)，很難讓投資者開(kāi)心起來(lái)。

10月14日，上市的第11個(gè)交易日，零跑汽車結(jié)束連續(xù)多日的下跌，迎來(lái)小幅反彈。截至收盤，零跑汽車報(bào)價(jià)18.02港元，漲幅為0.67%，總市值205.9億港元。目前的收盤價(jià)18.02港元，相比發(fā)行價(jià)跌去了62%。

零跑汽車是繼蔚來(lái)、小鵬、理想之后，又一家港股上市的造車新勢(shì)力車企。從上市的前11個(gè)交易日來(lái)看，零跑汽車是幾家種表現(xiàn)最差的，可謂造車新勢(shì)力最慘IPO。

資料顯示，零跑汽車總股本11.42億股，48港元發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)總市值548億港元。相比之下，如今市值205.9億港元，跌去了340億港元。

零跑汽車股價(jià)低迷，受傷的不只是股民，還有上市前的投資方。目前的股價(jià)來(lái)看，私募大佬葛衛(wèi)東、“最牛風(fēng)投”合肥市政府的資金，也被套住了。

新能源汽車是一條絕對(duì)的超級(jí)賽道，隨著玩家的不斷增多，競(jìng)爭(zhēng)也在越來(lái)越大。華為的余承東說(shuō)，未來(lái)汽車品牌最終主力玩家將不會(huì)超過(guò)5個(gè)。

造車新勢(shì)力中，蔚來(lái)、小鵬、理想被稱為第一梯隊(duì)，威馬、哪吒、零跑等，被視為第二梯隊(duì)。零跑汽車造車新勢(shì)力最慘IPO背后，是資本對(duì)造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)的謹(jǐn)慎。

賣一輛虧一輛，3年虧48億

很多人知道零跑汽車，是從一句豪言開(kāi)始的。2021年7月，零跑2.0戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO朱江明說(shuō)，三年后，零跑智能駕駛技術(shù)要超過(guò)特斯拉。

朱江明當(dāng)時(shí)還有另外兩句話，零跑是唯一一家純科技型的造車新勢(shì)力；到2025年，零跑的銷量目標(biāo)將會(huì)是80萬(wàn)輛。

從交付量來(lái)看，零跑汽車確實(shí)有底氣。據(jù)弗若斯特沙利文的推算，零跑汽車已經(jīng)成為我國(guó)造車新勢(shì)力中交付量增速最快的公司。數(shù)據(jù)來(lái)看：

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020零跑汽車共交付了8050輛新車，2021年零跑汽車的年交付量來(lái)到了4.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了443.5%。

2022年8月，零跑汽車交付量為12525輛，同比增長(zhǎng)超180%，8月交付量在造車新勢(shì)力車企中排名第二。今年前8月，零跑汽車?yán)塾?jì)交付量76563輛，超過(guò)蔚來(lái)、理想等頭部新勢(shì)力車企。

不久前，零跑汽車正式公布了9月銷量數(shù)據(jù)。9月交付量達(dá)11039臺(tái)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)破萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超200%。

車型來(lái)看，成立至今，零跑汽車共有四款車型，分別是中大型純電轎車C01，中型純電SUV C11，純電轎跑S01以及微型電動(dòng)轎車T03。

價(jià)格區(qū)間來(lái)看，最便宜的T03起售價(jià)格為7.95萬(wàn)元，最貴的C01起售價(jià)為18萬(wàn)元。

零跑的招股書(shū)引用咨詢公司弗若斯特·沙利文報(bào)告稱，根據(jù)去年的銷量數(shù)據(jù)，零跑是中國(guó)第四大新能源電動(dòng)汽車公司。

銷量快速增長(zhǎng)，但零跑汽車和其他新勢(shì)力車企一樣，還沒(méi)能賺到錢，屬于賣一輛虧一輛的狀況。

同花順顯示，2019年至2021年，零跑汽車的營(yíng)收為1.17億元、6.31億元、31.32億元。歸母凈利潤(rùn)分別是負(fù)的9.1億元、負(fù)的11億元、負(fù)的28.46億元，3年合計(jì)虧損48億元。2022年上半年，零跑汽車歸母凈利潤(rùn)是負(fù)的24.44億元。

至于虧損原因，無(wú)非是成本過(guò)高。招股書(shū)顯示：零跑的所用原材料及耗材成本竟比營(yíng)收還高。

2020年和2021年，零跑汽車原材料及耗材的成本分別為7.4億和41.2億，同期的營(yíng)收是6.31億元、31.32億元。不算其他成本，零跑汽車干的已經(jīng)是賠本買賣了。

前期虧損，后期盈利，這是造車新勢(shì)力要走的路線。特斯拉虧了16年實(shí)現(xiàn)盈利，造車新勢(shì)力們?nèi)绻凑者@個(gè)路線，未來(lái)還要接著虧。這考驗(yàn)新勢(shì)力車企們的融資能力，融資能力和二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)息息相關(guān)。

總市值跌去340億，葛衛(wèi)東也被套了

零跑汽車的腰斬表現(xiàn)，并非沒(méi)有預(yù)兆。

8月份，多家媒體報(bào)道，零跑汽車原計(jì)劃籌資15億美元，在投資者反應(yīng)冷淡后削減了IPO規(guī)模。9月底，零跑汽車方面的回應(yīng)是：“目前為靜默期，一切以公告為準(zhǔn)。”

9月20日，零跑汽車發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)于2022年9月29日在聯(lián)交所上市，香港IPO全球發(fā)售股份數(shù)目為1.308億股，每股發(fā)售價(jià)在48~62港元區(qū)間，通過(guò)此次IPO最高募資81億港元（10億美元）。

然而，零跑汽車的最終發(fā)行價(jià)為48港元/股，也就是IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。上市首日，零跑汽車股價(jià)破發(fā)，大跌33%。

對(duì)于股價(jià)表現(xiàn)，零跑汽車朱江明表示，“確實(shí)一個(gè)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額。”

如果上市首日大跌是個(gè)意外，接下來(lái)零跑汽車的走勢(shì)，著實(shí)讓投資者心慌。10月6日，上市第5個(gè)交易日，零跑汽車收盤價(jià)24.1港元，相比發(fā)行價(jià)腰斬。

10月14日，上市第11個(gè)交易日，零跑汽車收盤價(jià)18.02港元，相比發(fā)行價(jià)跌去了62%。目前，零跑汽車總市值205.9億港元，相比發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的548億港元市值，跌去了340億港元。

零跑汽車的股價(jià)表現(xiàn)，讓上市前的投資人也出現(xiàn)浮虧。

根據(jù)零跑汽車招股書(shū)，葛衛(wèi)東投資5億，持股1834.4246萬(wàn)股，每股成本27.2565元，折合29.73港元。

合肥軒一智匯新動(dòng)力產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在B-1輪，投資2億，認(rèn)繳注冊(cè)資本967.85萬(wàn)元。B輪之后，零跑汽車注冊(cè)資本增加至788,802,584元。

2021年4月，零跑汽車改制，改制完成后的注冊(cè)資本變?yōu)?88,802,584元，分為788,802,584股每股面值人民幣1.00元的股份。

媒體報(bào)道，合肥軒一是“最牛風(fēng)投”合肥市政府操盤的，投資2億，持股967.85萬(wàn)股，持股成本20.664元，折合22.54港元。

無(wú)論是葛衛(wèi)東，還是合肥軒一，在零跑汽車的股價(jià)變動(dòng)中都出現(xiàn)了浮虧。

天眼查信息顯示，合肥軒一投資于2020年12月成立，大股東是廬江縣城市建設(shè)投資有限公司，疑似實(shí)控人是合肥廬江縣財(cái)政局。

合肥方面除了財(cái)務(wù)投資，還有其他合作。2021年1月，有消息稱“零跑科技與合肥市政府于今日正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在新能源汽車領(lǐng)域開(kāi)展全面、深度的合作。”

對(duì)此，零跑汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，確已簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，但在協(xié)議具體內(nèi)容方面暫不方便透露更多信息。

零跑汽車是蔚來(lái)汽車之后，合肥市引入的第二家造車新勢(shì)力。目前來(lái)看，零跑汽車和蔚來(lái)汽車給合肥方面的投資收益，出現(xiàn)較大差異。

華為的余承東說(shuō)，未來(lái)汽車品牌最終主力玩家將不會(huì)超過(guò)5個(gè)。如果真的按照余承東的預(yù)判，新能源車領(lǐng)域?qū)⒂屑ち业母?jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)前的造車新勢(shì)力，大多要和特斯拉比一比，聲勢(shì)先打出去，但吊打特斯拉的豪言太多，投資者已經(jīng)無(wú)感了。零跑汽車的后市表現(xiàn)，我們將持續(xù)關(guān)注。