2024年11月15日晚，國內工程膠粘劑行業的領軍企業回天新材（300041）對外公布了原董事長章鋒刑事案件的最新動態。此次公告猶如一塊投入平靜湖面的巨石，引起了業內的廣泛關注。

據公告內容，回天新材已經收到公司控股股東之一致行動人章鋒送來的安徽省合肥市中級人民法院的一審《刑事判決書》。章鋒因證券市場相關罪行，被判處有期徒刑八年，同時還要繳納1.5億元的罰金，其違法所得也將被沒收。這一判決結果令人震驚，回溯整個事件，早在2023年3月17日，回天新材就發布了《關于公司控股股東之一致行動人被采取強制措施的提示性公告》，那時章鋒因涉嫌操縱證券、期貨市場罪被公安機關刑事拘留。之后，安徽省合肥市人民檢察院于2023年11月17日向合肥市中級人民法院提起訴訟。

值得注意的是，本次判決僅為一審，尚未生效。章鋒已經明確表示會提起上訴，這意味著整個案件仍存在變數，最終的判決結果以及后續的執行情況都還是個未知數。這種不確定性就像一團迷霧籠罩在相關人士心頭。

回天新材相關負責人在接受證券時報記者采訪時表示，自2022年1月開始，章鋒就不再擔任公司的董事、監事和高級管理人員這一系列重要職務，也沒有參與公司的日常經營管理工作。因此，從公司運營的角度來看，這起法律事件與上市公司本身并無直接關聯，公司的生產經營并未受到影響。目前，回天新材的各項業務都在有條不紊地推進，業務活動開展順利，公司的治理體系也在高效、有效地運行著。

一、回天新材股價分析

（一）歷史股價走勢回顧

回天新材股價在過去數年呈現出復雜的波動軌跡。2020 年起，其憑借在工程膠粘劑行業的龍頭地位以及良好的業績表現，受到了外資機構的關注和青睞，吸引了大量機構投資者，股價也隨之上漲。然而，自 2023 年 2 月中旬開始，情況發生了變化，股價進入陰跌通道。截至 2024 年 11 月 15 日收盤，股價為 9.07 元，較前一交易日下跌 4.22%，這一數據凸顯出當前股價的疲軟態勢。這種長期的股價變化是多種因素交織作用的結果。

（二）估值剖析

從估值角度來看，截至 2024 年 6 月 30 日，回天新材的市盈率（TTM）為 30.55。與同行業其他公司相比，這一估值看似處于合理區間。但深入分析公司的成長能力，問題逐漸顯現。公司成長能力與行業平均水平存在較大差距，這一現狀使得其估值面臨壓力。因為投資者在評估股票價值時，不僅關注當前的估值數字，更看重公司未來的盈利增長潛力。回天新材成長能力的不足，引發了投資者對其未來盈利增長預期的下調，進而對股價產生了抑制作用。

（三）股價影響因素解析

1. 行業競爭因素

膠粘劑行業的競爭愈發激烈，新的競爭對手不斷涌入市場，加劇了市場份額的爭奪。同時，原材料價格的上漲給回天新材帶來了成本壓力，影響了公司的盈利能力。在這種競爭環境下，公司必須不斷創新和改進，提升產品質量和技術水平，以維持和擴大市場份額。例如，在一些新興的膠粘劑應用領域，新的競爭對手可能憑借低價策略或獨特的技術優勢搶奪市場，這對回天新材的產品銷量和價格都會產生影響，進而反映在股價上。

2. 宏觀經濟環境影響

宏觀經濟形勢對回天新材股價有著深遠的影響。公司的產品廣泛應用于汽車、電子、光伏等下*行業，這些行業的發展與宏觀經濟緊密相連。當宏觀經濟形勢向好時，下*行業需求旺盛，對膠粘劑的需求增加，推動公司業績增長，股價也往往隨之上升。反之，若宏觀經濟形勢不佳，如經濟衰退或增長放緩，下*行業的發展受限，對膠粘劑的需求減少。例如，在經濟危機期間，汽車和電子行業的產量下降，會直接導致對膠粘劑需求的減少，影響公司的營收和利潤，使股價面臨下行壓力。

3. 公司自身業績表現

公司的營業收入和凈利潤增長情況是股價的重要支撐。2022 年公司取得了一定的增長，但 2023 年凈利潤和營業收入增長速度明顯放緩，扣非凈利潤甚至出現負增長。這種業績表現讓投資者對公司的未來發展產生擔憂，從而對股價產生負面影響。例如，公司在某些市場的銷售增長未達預期，或者成本控制未能達到理想狀態，都會影響公司的盈利能力和投資者對公司的信心。

二、原董事長案件對股價的影響

（一）短期市場反應與影響

2023 年 3 月 17 日，回天新材披露原董事長章鋒因涉嫌操縱證券、期貨市場罪被公安機關刑事拘留后，3 月 20 日股價放量大跌 9.18%。這表明市場對該負面消息極為敏感，投資者對公司的信任度在短期內遭受重創。此次 2024 年 11 月 15 日公布的一審判決結果，雖公司強調與上市公司經營無關，但仍可能引發市場的關注和擔憂。部分投資者可能會因不確定性而選擇暫時離場或減少持倉，導致股價短期內承受壓力。不過，公司表示經營正常這一因素，也可能在一定程度上緩解股價的過度下跌。

（二）長期潛在影響

從長期來看，如果公司能夠持續保持良好的經營業績，通過穩定的產品供應、技術創新和市場拓展來增強競爭力，那么原董事長案件對股價的影響可能會逐漸淡化。然而，如果公司在后續經營管理中出現問題，如內部控制漏洞、市場份額流失等，或者市場對公司的信心未能有效恢復，該事件可能會對股價產生長期的負面影響。從投資者心理角度分析，此類事件會在較長時間內影響投資者對公司的看法，即便公司強調無關性，但恢復投資者信心是一個漫長的過程，這可能導致公司在吸引新投資者和穩定現有投資者方面面臨挑戰，進而影響股價的長期走勢。

三、回天新材公司介紹

（一）豐富的業務架構

回天新材作為中國膠粘新材行業的領軍企業，業務涵蓋范圍廣泛。其主要產品包括膠粘劑、汽車制動液、原子灰、液壓油、潤滑油、潤滑脂等多種品類。這些產品廣泛應用于光伏新能源、新能源汽車、5G 通信、消費電子、航空航天等多個高端領域，為客戶提供了全面的膠粘新材解決方案。例如，在光伏新能源領域，公司憑借其優質的膠粘劑產品，保障了光伏組件的高效組裝和穩定運行，為光伏產業的發展提供了有力支持；在新能源汽車領域，其膠粘劑產品用于電池模組的粘接、密封等關鍵環節，確保汽車的安全性和可靠性。

（二）顯著的技術優勢

公司在膠粘劑領域擁有卓越的技術研發能力，這是其保持競爭優勢的關鍵所在。通過不斷投入研發資源，公司構建了強大的技術創新體系。新增的電子膠產能不僅有助于進一步擴大電源、家電等通用電子用膠市場份額，還能針對高端電子膠市場加大研發力度。例如，在高端電子芯片封裝領域，公司研發的新型膠粘劑能夠滿足高精度、高可靠性的封裝要求，與國際同行競爭。公司擁有國內膠粘新材行業“國家企業技術中心”，在上海、廣州、湖北襄陽、湖北宜城、常州等地布局了五大研發基地，同時在東南亞等地建立產業基地，形成了全球化的研發和生產布局，為技術創新和產品升級提供了堅實的平臺。

（三）卓越的市場地位

在光伏新能源領域，回天新材經過 10 余年的深耕細作，建立了顯著的競爭優勢。憑借品牌知名度、穩定的產能供應、持續的技術創新以及優質的客戶服務等多方面的綜合優勢，公司在光伏頭部客戶中保持了一供/二供的重要地位，并積極開拓二三線客戶。2023 年前三季度，公司光伏硅膠出貨量同比增長 70%以上，市場占有率超過 45%，在行業內穩居龍頭地位。在其他應用領域，如新能源汽車和電子行業，公司也與眾多知名企業建立了長期穩定的合作關系，產品質量和服務得到了客戶的高度認可。

（四）清晰的發展戰略

1. 聚焦核心賽道戰略

回天新材明確將光伏、汽車、電子和包裝四個領域作為核心發展賽道，目標是在每個細分賽道都成為龍頭企業，最終實現百億級產業規模發展。在光伏領域，公司將繼續加大研發投入，開發更高效、更環保的光伏膠粘劑產品，滿足不斷增長的光伏市場需求；在汽車領域，針對新能源汽車的發展趨勢，研發適用于新型電池技術和輕量化車身結構的膠粘劑；在電子領域，不斷拓展高端電子膠市場份額；在包裝領域，開發綠色環保、高性能的膠粘劑產品。

2. 國際化戰略推進

公司積極拓展海外市場和客戶，以提升國際競爭力為目標，實施國際化戰略。通過整合和調動優質的國際渠道資源，加強與國際知名企業的合作，進一步擴大公司的市場份額。例如，在東南亞和歐洲市場，公司通過與當地企業建立合資公司或合作研發項目，逐步建立起自己的品牌影響力和銷售網絡，將優質的膠粘新材產品推向國際市場。

3. 持續的研發投入戰略

公司深知技術創新是企業發展的核心動力，因此將持續加大研發投入。一方面，不斷推出新的產品和解決方案，以滿足客戶日益多樣化和高端化的需求。另一方面，加強與高校、科研機構的合作，建立產學研一體化的創新模式。通過這種方式，公司能夠及時獲取前沿技術信息，加速技術成果轉化，提升公司的整體技術水平和創新能力。

四、投資建議

（一）投資優勢分析

1. 廣闊的行業前景助力

隨著全球對環保和可持續能源的重視程度不斷提高，動力、3C 和儲能鋰電等領域的市場容量迅速增大。膠粘劑作為這些行業不可或缺的關鍵材料，其市場需求呈現出持續增長的趨勢。回天新材在多個應用領域擁有強大的市場競爭力，能夠充分受益于行業的發展紅利。例如，在新能源汽車電池領域，隨著電池技術的不斷進步和產量的增加，對高性能膠粘劑的需求將持續增長，公司在這一領域的產品優勢將有助于其獲取更多的市場份額，推動業績增長。

2. 強大的技術實力支撐

公司擁有國內膠粘新材行業“國家企業技術中心”，在上海、廣州等地布局的五大研發基地以及東南亞產業基地，構成了其強大的技術研發和創新平臺。這一優勢使得公司能夠持續推出高質量、高性能的膠粘劑產品，滿足不同客戶在不同領域的需求。在面對市場變化和技術挑戰時，公司能夠迅速做出反應，通過技術創新來保持競爭優勢。例如，在 5G 通信領域，隨著通信設備對膠粘劑的性能要求越來越高，公司憑借其技術實力開發出了適應高頻、高速通信環境的膠粘劑產品，為公司在該領域的發展奠定了堅實的基礎。

3. 優質的客戶資源保障

回天新材與光伏、新能源、鋰電產業、通信/電子三個核心賽道上的標桿客戶，如華為、寧德時代、隆基股份、日產等建立了戰略合作伙伴關系。這些優質客戶資源不僅為公司帶來了穩定的訂單收入，還提升了公司的品牌形象。與這些行業巨頭的合作，使得公司能夠深入了解市場需求和行業發展趨勢，進一步優化產品和服務，同時也為公司拓展新客戶和新市場提供了有力的背書。例如，與華為在通信設備膠粘劑領域的合作，促使公司不斷提升產品質量和技術水平，以滿足華為對產品的高標準要求，這種合作模式也吸引了其他通信設備制造商與公司合作。

（二）投資風險提示

1. 原董事長案件的不確定性風險

盡管公司聲明原董事長案件與上市公司的經營無關，但該事件仍然可能對公司的品牌形象和投資者信心產生潛在影響。在案件尚未完全終結的情況下，若出現新的情況或信息，市場可能會再次產生波動，引發投資者的擔憂和恐慌，從而對股價造成不利影響。投資者需要密切關注案件的后續發展動態。

2. 行業競爭加劇的風險

膠粘劑行業競爭日益激烈，國內外眾多企業紛紛加大在該領域的投入，爭奪市場份額。回天新材面臨著來自同行的巨大競爭壓力。新的競爭對手可能憑借更先進的技術、更低的成本或更優質的服務來搶占市場，若公司不能持續提升自身的競爭力，可能會出現市場份額被擠壓、產品價格下降等情況，進而影響公司的盈利能力和股價表現。例如，一些國際膠粘劑巨頭可能利用其全球資源和技術優勢，在高端市場對回天新材發起挑戰。

3. 宏觀經濟環境波動的風險

宏觀經濟形勢的不確定性對回天新材的影響不容忽視。經濟的波動會直接影響下*行業的需求，進而波及公司的業績。如全球經濟衰退、貿易摩擦加劇或國內宏觀經濟政策調整等因素，都可能導致汽車、電子、光伏等行業的發展受挫，減少對膠粘劑的需求。投資者需要關注宏觀經濟數據、政策變化等因素，評估其對公司業務的潛在影響。

（三）綜合投資建議

1. 短期投資策略

對于短期投資者而言，原董事長案件的影響仍然存在，短期內股價可能會出現較大波動。因此，短期投資需要謹慎操作。投資者應密切關注公司的公告信息和市場動態，包括案件的最新進展、公司的業績預告等。根據股價的波動情況和市場情緒，適時調整投資策略。例如，可以在股價因負面消息過度下跌時，適當關注抄底機會，但要設置好止損位，以防風險進一步擴大。

2. 長期投資策略

從長期來看，回天新材具有諸多投資亮點，如強大的技術實力、優質的客戶資源和清晰的發展戰略。如果公司能夠持續推進戰略規劃的實施，不斷提升自身競爭力，有望實現業績的長期增長。長期投資者可以在股價合理回調時逢低買入，并長期持有。但需要注意的是，投資決策應綜合考慮個人的風險承受能力、投資目標和資金狀況。建議投資者在投資前咨詢專業的投資顧問，進行充分的市場研究和分析。同時，投資者要保持耐心和定力，關注公司的長期發展趨勢，而不是被短期的股價波動所左右。