套期是指企業(yè)為管理特定風(fēng)險(xiǎn)引起的風(fēng)險(xiǎn)敞口，指定金融工具為套期工具，以使得套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消倍套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動的風(fēng)險(xiǎn)管理活動。

這里的特定風(fēng)險(xiǎn)包括外匯風(fēng)險(xiǎn)（匯率波動風(fēng)險(xiǎn)），利率風(fēng)險(xiǎn)（市場利率上升或下降），價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格上漲或下跌）以及信用風(fēng)險(xiǎn)等。

由于這些特定風(fēng)險(xiǎn)的存在，未來企業(yè)損益會收到一定的影響，一方面可能是公允價(jià)值波動，另一方面可能是現(xiàn)金流量變動，為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)運(yùn)用套期工具來降低這種不確定性，可以看出套期的目的不是為了賺取收益，而是為了降低不確定性，為了“不賠”，即“保值”。

常見的套期工具有遠(yuǎn)期合約，期貨，期權(quán)，利率互換等。

套期主要分為兩類，一是公允價(jià)值套期，二是現(xiàn)金流量套期。公允價(jià)值套期是指已確認(rèn)的資產(chǎn)或負(fù)責(zé)（比如存貨，比如發(fā)行的債券），尚未確認(rèn)的確定承諾，或上述項(xiàng)目組成部分的公允價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行的套期。公允價(jià)值套期有個(gè)特點(diǎn)是價(jià)格已固定。

比如企業(yè)擁有一批存貨，現(xiàn)在市場價(jià)值為100萬，6月15日出售，對于企業(yè)而言，擔(dān)心這批存貨到6月15日價(jià)格會下跌，于是企業(yè)在期貨市場上，做以下操作，現(xiàn)在從期貨市場賣出相同數(shù)量存貨，等到6月15日在買入存貨平倉（期貨市場可以賣空買空）。假設(shè)這批存貨如企業(yè)預(yù)測，6月15日下跌至80萬，現(xiàn)貨市場理解為賠了20萬，但是期貨市場（在不考慮手續(xù)費(fèi)等情況下，期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)格是趨同的），賺了20萬，現(xiàn)貨市場和期貨市場一抵消，則該批存貨（被套期項(xiàng)目）價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)通過購買期貨（套期工具）控制在可控范圍內(nèi)，目的就是為了保值。

再比如企業(yè)發(fā)行5年期總面值1000萬的債券，票面利率為7%，企業(yè)擔(dān)心市場利率為下降，于是與銀行簽訂利率互換協(xié)議，以固定利率換浮動利率，未來每年付息日，由銀行按照固定利率支付企業(yè)70萬利息，企業(yè)再支付給債權(quán)人，而企業(yè)則根據(jù)市場浮動利率支付利息給企業(yè)，若市場利率下降至5%，則銀行支付給企業(yè)70萬利息，企業(yè)支付給銀行50萬利息，套期有效，若市場利率上升至8%，則銀行支付企業(yè)70萬利息，企業(yè)支付銀行80萬利息，套期失效。

這里的固定利率換浮動利率為什么屬于公允價(jià)值套期呢，首先作為發(fā)行債券的企業(yè)，支付給債權(quán)人的現(xiàn)金流量并未發(fā)生變化，每年支付70萬的利息，到期還本。但債券的公允價(jià)值由于市場利率的變化卻發(fā)生了變化，比如未來利率低于7%，現(xiàn)金流量不變，根據(jù)市場利率折現(xiàn)后，債券的價(jià)值變大，若市場利率上升則相反，所以屬于公允價(jià)值套期，而非現(xiàn)金流量套期。而浮動利率換固定利率，則屬于現(xiàn)金流量套期。

“尚未確認(rèn)的確定承諾”應(yīng)如何理解呢？“確認(rèn)”是指賬務(wù)上確認(rèn)，比如企業(yè)簽訂未來6個(gè)月以固定價(jià)格購入一批原材料，賬務(wù)上，由于該批原材料尚未入庫，不滿足入賬確認(rèn)的要求，但是雙方已經(jīng)簽訂了相關(guān)協(xié)議，做出了購買承諾。對于企業(yè)而言，未來6個(gè)月購入原材料的價(jià)格固定，企業(yè)擔(dān)心6個(gè)月時(shí)該類原材料的價(jià)格會下降，于是結(jié)合期貨市場進(jìn)行操作，降低價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由于該批原材料未來現(xiàn)金流出是固定的，所以不屬于現(xiàn)金流量套期，屬于公允價(jià)值套期。

第二類套期為現(xiàn)金流量套期?，F(xiàn)金流量套期是指針對現(xiàn)金流量變動風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行的套期，該現(xiàn)金流量變動源于已確認(rèn)的資產(chǎn)或負(fù)債，極可能發(fā)生的預(yù)期交易（未來買材料或賣產(chǎn)品，價(jià)格不固定，或上述項(xiàng)目組成部分有關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)），且影響企業(yè)的損益。

比如企業(yè)計(jì)劃6個(gè)月后購買一批原油，但是企業(yè)單位6個(gè)月后原油價(jià)格會上漲，于是在期貨市場上，現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)先買空一批原油，等到6個(gè)月再賣空。若6個(gè)月后，原油真的如企業(yè)預(yù)測，價(jià)格上漲，現(xiàn)貨市場上虧了，但是期貨市場上賺了，縮小了價(jià)格變動的不確定性。

還有一種特殊情況，主要針對外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期。企業(yè)對確定承諾的外貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期的，可以將其作為公允價(jià)值套期或現(xiàn)金流量套期處理。

比如某航空公司簽訂了一項(xiàng)3個(gè)月后以固定外幣金額購買飛機(jī)的合同（尚未確認(rèn)的確定承諾）為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，簽訂一項(xiàng)外匯遠(yuǎn)期合同，對該確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動（固定外幣金額）或則現(xiàn)金流量變動風(fēng)險(xiǎn)敞口（匯率變動引起）進(jìn)項(xiàng)套期。

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