DCF估值模型也就是企業(yè)現(xiàn)金流量估值模型，即通過預(yù)測企業(yè)未來期間的現(xiàn)金流量，以企業(yè)的加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，對預(yù)測的各期實體現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，以求得企業(yè)的內(nèi)在價值（實體價值），達到對企業(yè)進行估值的目的。

DCF估值模型具體步驟包括：1、預(yù)測未來期間企業(yè)現(xiàn)金流量；2、計算企業(yè)加權(quán)平均資本成本；3、折現(xiàn)計算企業(yè)價值。

預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量

對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測一般分為詳細預(yù)測期間（5—10年）和永續(xù)期間，永續(xù)期間即預(yù)計企業(yè)達到可持續(xù)增長狀態(tài)，并以固定的增值率存續(xù)下去。

詳細預(yù)測期一般先預(yù)測出營業(yè)收入，假定經(jīng)營活動中的變動成本費用均和營業(yè)收入成比例變動，再預(yù)測出固定成本費用等，然后計算出預(yù)測期各年的稅后經(jīng)營活動凈利潤，最后通過公式和計算出企業(yè)實體現(xiàn)金流量。用到公式如下：

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤 折舊攤銷

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤 折舊攤銷-經(jīng)營營運資本的增加-（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加 折舊攤銷）=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加(www.ws46.com)

進入永續(xù)增長期間，企業(yè)營業(yè)收入的增長率就等于實體現(xiàn)金流量的增長率。

預(yù)測企業(yè)加權(quán)資本成本

加權(quán)資本成本既要考慮債務(wù)資本成本也要考慮股權(quán)資本成本，同時還要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

所謂債務(wù)資本成本即債權(quán)人要求的最低報酬率，或則說必要報酬率；股權(quán)資本成本即股東要求的最低報酬率。

債務(wù)資本成本一般會采用到期收益率法、可比公司法，風(fēng)險調(diào)整法預(yù)測；股權(quán)資本成本一般采用資本資產(chǎn)定價模型或則債券風(fēng)險調(diào)整法等。

企業(yè)加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本（1-所得稅稅率）*（債務(wù)資本/總資本） 股權(quán)資本成本*（股權(quán)資本/總資本）

折現(xiàn)計算企業(yè)價值

企業(yè)價值=詳細預(yù)測期間折現(xiàn) 永續(xù)期折現(xiàn)=

其中，t表示詳細預(yù)測的時間，g為現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長率，企業(yè)進入可持續(xù)增長狀態(tài)也是營業(yè)收入增長率。

需要注意加權(quán)平均資本成本在詳細預(yù)測期間以及永續(xù)期間可能并不相同，詳細預(yù)測期間現(xiàn)金流量折現(xiàn)用對應(yīng)的詳細預(yù)測期間加權(quán)平均資本成本；后續(xù)永續(xù)期間用后續(xù)期間對應(yīng)的加權(quán)平均資本成本先折現(xiàn)到第t年，再從第t年復(fù)利求現(xiàn)值，注意復(fù)利求現(xiàn)的折現(xiàn)率為預(yù)測期間加權(quán)資本成本。

如果估值的目是預(yù)測企業(yè)的股權(quán)價值，則上面預(yù)測的現(xiàn)金流量就為企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量，企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益的增加。具體預(yù)測如上，還是可以分為詳細預(yù)測期和后續(xù)永續(xù)期間。

計算股權(quán)價值的折現(xiàn)率也不再是加權(quán)資本成本而是股權(quán)資本成本，具體折現(xiàn)公式為：公司股權(quán)價值=

企業(yè)后續(xù)進入可持續(xù)增長狀態(tài)，營業(yè)收入增長率等于現(xiàn)金流量增長率等于股價增長率。