上市公司分配股利，理論上股票價(jià)格會(huì)降低，因?yàn)榉职l(fā)現(xiàn)金股利，股東權(quán)益降低，每股收益降低，股權(quán)價(jià)值減低。但是，影響股價(jià)的因素比較多，所以實(shí)際股價(jià)走勢并不必然如理論股價(jià)（除權(quán)參考價(jià)），但是總體而言，股價(jià)是有下降的風(fēng)險(xiǎn)的，那么企業(yè)為什么在明知股票價(jià)格很可能降低的情況下，還要分紅呢？

除權(quán)日是股權(quán)登記日的次日，理論上除權(quán)參考價(jià)為股權(quán)登記日收盤價(jià)減去每股現(xiàn)金股利。但是除權(quán)日實(shí)際股價(jià)并不必然等于除權(quán)參考價(jià)，如果除權(quán)日實(shí)際股價(jià)大于除權(quán)參考價(jià)，則參與派發(fā)股利的股東財(cái)富增加了，相反，如果除權(quán)日實(shí)際股價(jià)小于除權(quán)參考價(jià)，則參與派發(fā)股利的股東財(cái)富減少了。

1、投資者有賺取投資收益的期望

投資者購買公司股票賺取收益的途徑有兩種，一是低價(jià)購入高價(jià)賣出賺取資本利得；二是取得公司股票分紅，賺取投資收益。(www.ws46.coM)

對于投資者而言，取得即期分紅，可以消除不確定性，針對風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，股利收益遠(yuǎn)比留存收益再投資帶來的資本利得更靠譜，即握在手中的錢更靠譜。

2、分紅可以降低股東和管理層之間的代理沖突

如果企業(yè)產(chǎn)生的利潤更多地留存在企業(yè)，那么管理層掌握的資金充足，可能會(huì)投資于一些收益并不高風(fēng)險(xiǎn)卻很高的項(xiàng)目以及揮霍浪費(fèi)，損害投資者的利益。分紅可以降低公司賬面資金，管理層在選擇項(xiàng)目投資的時(shí)候，會(huì)更加謹(jǐn)慎，降低股權(quán)代理成本，緩解股東和管理層的代理沖突。

但是，企業(yè)在制定股利分配方案的時(shí)候，也需要考慮企業(yè)未來發(fā)展所需資金的情況，如果企業(yè)有回報(bào)較好的項(xiàng)目，應(yīng)先滿足項(xiàng)目所需，畢竟再融資，不管是進(jìn)行股權(quán)融資還是債務(wù)融資均會(huì)發(fā)生不少的費(fèi)用，而企業(yè)留存下來的資金，則可以省去這些發(fā)行費(fèi)用。

3、公司生命周期的考慮

一般成熟期的企業(yè)，能夠產(chǎn)生足夠盈余，且企業(yè)債務(wù)融資比較容易，而債務(wù)融資又能起到杠桿作用，對于股東而言無異于用債權(quán)人的資金為自己賺取收益。而且債務(wù)融資產(chǎn)生的利息費(fèi)用可以抵扣企業(yè)所得稅，為了充分利用債務(wù)抵稅以及加大財(cái)務(wù)杠桿，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，公司也會(huì)選擇少留存多分紅。

4、向市場傳達(dá)公司盈利好的信號

目前資本市場并不是完全有效資本市場，企業(yè)管理者和投資者之間存在信息不對稱，企業(yè)提高股利，可以向市場傳遞“盈利好”的信號，樹立企業(yè)在投資者心目中的形象，市場也會(huì)有所反應(yīng)，使得分配股利后股價(jià)并沒有降低至理論股價(jià)或者還會(huì)有所上漲。而長期不分紅，會(huì)向市場傳遞企業(yè)經(jīng)營效益差，使得投資者喪失信心，引起股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

所以，即使企業(yè)預(yù)測分紅會(huì)使得近期股價(jià)下跌，但是出于長遠(yuǎn)考慮，為了向市場傳遞利好的信號，增強(qiáng)投資者對企業(yè)發(fā)展的信心，也會(huì)選擇發(fā)放適當(dāng)?shù)墓衫?/p>