近日，華邦健康（002004.SZ）旗下兩個(gè)子公司穎泰生物和凱盛新材（301069.SZ）將分別登陸北交所和深交所創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)而促使華邦健康及其背后實(shí)際控制人張松山的資本版圖進(jìn)一步擴(kuò)大。

華邦健康的業(yè)務(wù)版圖涵蓋多個(gè)行業(yè)，包括醫(yī)藥醫(yī)療、農(nóng)化、新材料、旅游等穎泰生物和凱盛新材則分別負(fù)責(zé)農(nóng)化、新材料業(yè)務(wù)。

在旅游業(yè)務(wù)方面，華邦健康此前曾通過“舉牌+增資大股東”的方式獲得麗江股份（002033.SZ）合計(jì)約29.91%的股權(quán)，而實(shí)際控制人也已變?yōu)閺埶缮健?/p>

值得一提的是，作為“華邦系”最主要的資本運(yùn)作上市控股平臺(tái)，張松山及關(guān)聯(lián)方并未對(duì)華邦健康實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，張松山及關(guān)聯(lián)方直接和間接持有華邦健康約28.39%的股份，而這一比例仍然有可能受到來自外部潛在“野蠻人”的覬覦，此前旗下坐擁一家上市公司及多家新三板公司控制權(quán)的中國(guó)寶安（000009.SZ），就在去年以來被粵民投（廣東民營(yíng)投資股份有限公司）所不斷舉牌。

“華邦系”版圖初顯

隨著華邦健康的兩大子公司穎泰生物和凱盛新材分別將于北交所、深交所創(chuàng)業(yè)板上市，張松山及其關(guān)聯(lián)方實(shí)際掌舵的“華邦系”正在表現(xiàn)出即將同時(shí)控股四家上市公司的“一拖四”格局。從實(shí)際控制角度看，華邦健康的業(yè)務(wù)并不只是局限在醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域，同時(shí)還涉及農(nóng)化、新材料、旅游等。

根據(jù)2020年年度報(bào)告顯示，華邦健康營(yíng)業(yè)收入為108.76億元，同比增長(zhǎng)7.78%，歸母凈利潤(rùn)為6.52億元，同比增長(zhǎng)5.16%。

而在華邦健康眾多子公司當(dāng)中，其創(chuàng)收排名前三的子公司分別是穎泰生物、華邦制藥和凱盛新材，2020年三家公司營(yíng)業(yè)收入分別為62.25億元、14.93億元和6.24億元。

其中，華邦制藥系華邦健康的全資子公司，產(chǎn)品主要覆蓋皮膚、結(jié)核、抗感染、呼吸、抗腫瘤等品類。

而除了華邦制藥由華邦健康設(shè)立外，穎泰生物和凱盛新材的控股權(quán)均由華邦健康以收購方式實(shí)現(xiàn)，且目前華邦健康對(duì)二者的持股比例均為51.91%，處于絕對(duì)控股狀態(tài)。

值得一提的是，在北交所問世前，華邦健康曾意圖通過減持穎泰生物的相關(guān)股份來滿足分拆上市新規(guī)（《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》）的相關(guān)要求，以謀求實(shí)現(xiàn)子公司穎泰生物的轉(zhuǎn)板上市。

根據(jù)分拆上市新規(guī)，“上市公司最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司凈資產(chǎn)不得超過歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的30％。”

而減持前，華邦健康對(duì)穎泰生物的持股比例為66.76%，按照該持股比例所享有的穎泰生物30.83億元的凈資產(chǎn)和華邦健康的歸母所有者權(quán)益96.29億元進(jìn)行換算，則該比例為32.02%，已超過證監(jiān)會(huì)要求的30%的紅線。但是在股權(quán)減持至51.91%后，該比例則下降至25.79%，滿足分拆要求。

“公司將立足于分拆規(guī)定等要求，積極推動(dòng)凱盛新材、穎泰生物的分拆上市工作。”華邦健康曾在答投資者問中表示。

不過由于北交所的設(shè)立，穎泰生物的分拆上市愿景或?qū)⑻崆皩?shí)現(xiàn)。據(jù)證監(jiān)會(huì)的表態(tài)——“精選層掛牌公司將全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司”。

這意味著伴隨著北交所的開市，穎泰生物有望直接“轉(zhuǎn)正”為上市公司。

此外，張松山的“華邦系”還曾通過二級(jí)市場(chǎng)方式闖入麗江股份。

2016年9月，華邦健康實(shí)控人張松山之子張一卓首次舉牌麗江股份。張一卓以11.70 元/股至15.32 元/股的價(jià)格區(qū)間從二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)購買麗江股份2113.5萬股，持股比例約為5.0002%。

一個(gè)月后，華邦健康再次增持麗江股份股票，增持2115萬股，持股比例約為5.0037%，至此二者股份合計(jì)達(dá)到10.0039%。此后通過2016年第四季度的再度增持，華邦健康及張一卓合計(jì)持有麗江股份14.26%的股權(quán)。

2017年11月，華邦健康通過間接方式再度增持麗江股份15.73%的股份，即華邦系通過“舉牌+增資大股東”的組合拳獲得了麗江股份約29.9%的股權(quán)比例，進(jìn)而讓張松山獲得了麗江股份的實(shí)際控制人地位。

“野蠻人闖入”風(fēng)險(xiǎn)仍存

至此，華邦系控制的上市公司數(shù)量將達(dá)到4家之多。

目前在A股市場(chǎng)中，控制上市公司數(shù)量不少于4家的資本系僅有5支，分別是復(fù)星系（7家）、中植系（7家）、方大系（4家）、冠球系（4家）以及均瑤系(4家)。

穎泰生物、凱盛新材如若順利上市，則華邦系則有望躋身上述隊(duì)伍。

雖然旗下上市公司已達(dá)4家，但華邦系的核心平臺(tái)——華邦健康本身在控股比例上也存在一定的“野蠻人闖入”風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)華邦健康中報(bào)披露，截止2021年6月底，西藏匯邦科技有限公司（下稱匯邦科技）、張松山和張一卓的持股比例約為18.71%、5.91%和3.78%，即張松山及關(guān)聯(lián)方直接和間接持有華邦健康約28.39%的股份。

這一持股比例雖然不低，但不但未形成絕對(duì)控股，甚至沒有達(dá)到30%的要約收購線。

另一方面，華邦健康旗下控、參股多家上市公司，一旦完成了對(duì)華邦健康的入主，意味著可以實(shí)現(xiàn)“一箭多雕”的杠桿效應(yīng)。

事實(shí)上，從粵民投去年以來不斷舉牌中國(guó)寶安的案例，亦可管窺類似“一箭多雕”的戰(zhàn)略意圖。

與華邦健康相似，中國(guó)寶安旗下控股著上交所上市公司馬應(yīng)龍（600993.SH），其子公司貝特瑞目前也是精選層市值超過800億元的龍頭標(biāo)的，并有望平移北交所實(shí)現(xiàn)上市，同時(shí)旗下還坐擁永力科技、大地和兩家新三板掛牌企業(yè)。

如果能夠在中國(guó)寶安中爭(zhēng)奪更大的話語權(quán)，或?qū)崿F(xiàn)對(duì)中國(guó)寶安的入股，顯然可同時(shí)實(shí)現(xiàn)染指多家上市公司業(yè)務(wù)的“杠桿效應(yīng)”。

而從去年底開始，作為粵民投的全資子公司，成立不到半年內(nèi)的韶關(guān)市高創(chuàng)企業(yè)管理有限公司（下稱韶關(guān)高創(chuàng)）開啟了對(duì)中國(guó)寶安的持續(xù)增持。

2020年10月至11月，韶關(guān)高創(chuàng)在二級(jí)市場(chǎng)購入中國(guó)寶安約1.26億股，持股比例約為4.9%。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2021年的2月至4月，韶關(guān)高創(chuàng)連續(xù)6次買進(jìn)中國(guó)寶安的股份，其持股比例一路升至13.3%，取代深圳市富安控股有限公司，成為第一大股東。

公開數(shù)據(jù)顯示，韶關(guān)高創(chuàng)目前已是中國(guó)寶安第一大股東，其持股比例為13.45%，而曾經(jīng)作為第一大股東的深圳市富安控股有限公司（下稱富安控股），目前持股比例僅為8.12%，位居第二。

而在粵民投闖入前的2020年三季度末，中國(guó)寶安的前三大股東分別為富安控股、深圳市寶安區(qū)投資管理有限公司和牛散李松強(qiáng)，持股比例分別9.97%、5.57%和4.95%，且三大股東并非一致行動(dòng)人。

可見，正是由于中國(guó)寶安的股權(quán)集中度較低，且旗下上市資產(chǎn)眾多，導(dǎo)致其成為了粵民投的“一箭多雕”的舉牌對(duì)象。

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