導讀紅星美羚尋求上市夠格嗎？花朵財經原創現年60歲的王寶印正在為他一生的財富變現沖刺，幾年前，他的紅星美羚已經成功地進入新三板。盡管王寶印對此頗為得意，但是新三....

紅星美羚尋求上市夠格嗎？

花朵財經原創

現年60歲的王寶印正在為他一生的財富變現沖刺，幾年前，他的紅星美羚已經成功地進入新三板。盡管王寶印對此頗為得意，但是新三板流動性不好，實際上并不能幫助他完成財富變現。于是，王寶印又把眼光盯上了創業板。這一次，紅星美羚能否成功呢？

紅星美羚主要從事羊奶粉，相對牛奶粉來說，這是一條較小的賽道，競爭者也少。牛奶粉數百年的工藝積累，顯然不是羊奶粉輕易能超越的，所以在宣傳上，羊奶粉一般突出直徑較小、更易吸收、不容易過敏、有特別的營養等優勢。但科研人員對此頗不以為然，例如，有業內人士表示，奶粉都會進行均質化處理，最后用水沖泡時直徑都是標準直徑，不可能有顯著差別。至于羊奶粉更貼近母乳的說法，實驗人員在對比了成分之后，認為羊奶粉與牛奶粉都是典型的動物奶粉，兩者很相近，而都與母乳差異較大。業內人士還透露，為了達標，很多羊奶粉實際上添加了牛乳清蛋白。但知情人解讀是一回事，大眾的認知是另一回事，在大眾眼中，羊奶粉還是比牛奶粉有營養，只是價格不太親民。

為此，王寶印在宣傳上更加突出自己紅星美羚的真誠形象，總是強調一生只做有質量的奶粉。聽起來，似乎王寶印專為解決消費者的痛苦而來，除了奶粉，就沒把心思放在別處，因而他的紅星美羚奶粉是可以放心的，價格高也理由充分。

的確，由于王寶印小心遮掩起了發家史，很少人知道他真正的財富路徑。但有一點很清楚，到26歲的時候，王寶印創辦了秦糧糧食有限公司，這與奶粉不搭界。一直到37歲，王寶印才與家人一起創辦了紅星公司，進入乳業，這是紅星美羚的前身。

那么最重要的質量究竟如何呢？

質量控制欠佳

2015年11月，國家食藥監局曾對嬰幼兒奶粉進行專項抽檢，發現有4個批次奶粉存在安全風險。其中，紅星“美羚”養悅嬰幼兒奶粉就因蛋白質含量超過上限名列其中。這是因為幼兒尤其新生兒，還不適合接觸母乳外的太多異質奶粉，國家制定的標準上限為0.09g/100KJ，但紅星美羚的奶粉蛋白質含量卻達到0.79g/100KJ，超標近8倍。

對此，紅星美羚解釋說是因為電磁閥故障。

但在當年8月，陜西紅星美羚就因為在羊奶粉中，將錳含量虛標，而被食藥監總局批評。所以紅星美羚的問題，或許還不僅僅是質量控制不行，其心思意圖離王寶印的標榜相差太遠。

隨后在2016年2月，食藥監總局通告，紅星美羚部分設備未持續保持生產許可條件、食品安全管理制度落實不到位，這，還打不打算改了呢？

定價值不值？

說完質量，再來看定價。紅星美羚旗下有多款羊奶粉，富羊羊嬰幼兒配方羊奶粉零售價328元/800g，而美羚中老年無蔗糖羊奶粉、美羚羊奶粉全脂純成人羊奶粉、美羚羊奶粉兒童羊奶粉配方奶粉，價格還要更高一點，在338元/800g。

這個價格有多高？我們對比一下進口奶粉，進口奶粉需要海運運費、需要報關費、需要進口稅，2020年，牛奶粉中的著名品牌愛他美大約是130元/800g，而愛他美歷史悠久、奶源質量高、工藝更安全。另一個著名品牌，小安素，大約是150元/800g，小安素不像愛他美是純天然，而是針對人體需要添加了微量元素，素來以營養全面充分著稱，而添加微量元素對原料、工藝、成本都有要求。即便如此，這兩款奶粉價格都不足紅星美羚的一半。

如果說牛奶粉供應較多、工藝成熟，與羊奶粉比可能有點欺負人，那同樣以羊奶粉比，可瑞康是羊奶粉的著名品牌，價格也只是200元/800g，仍然比紅星美羚低很多。

或許進口的就是有優勢，而國產普遍價格較高，那與紅星美羚自己比可以吧？2020年8月，紅星美羚將嬰幼兒奶粉富羊羊單罐價格下調為188元/800g，富羊羊是添加了牛奶粉成分的。而不添加牛奶粉成分的美羚中老年無蔗糖羊奶粉、美羚羊奶粉全脂純成人羊奶粉、美羚羊奶粉兒童羊奶粉配方羊奶粉，則降為178元/800g，基本都是砍掉一半。

這說明平常的羊奶粉利潤空間多大？幾乎是暴利了。根據招股書，紅星美羚經銷模式下的毛利率在40%左右，而直銷奶粉的毛利率甚至接近60%。

質量不是上好，價格卻又那么貴，消費者自然不買賬。2017年紅星美羚羊奶粉銷量3717噸，2018年降為3348噸，2019年降為3091噸，連續三年下滑。

與此同時，紅星美羚的奶粉庫存卻年年猛增。2017年為5319萬元，2018年增長到1.30億元，2019年更是達到1.76億元。

所以也有業內人士分析，紅星美羚并不是想降價，而只是想把快過期的庫存清理一下。這就有些不厚道了，早知如此，何必當初呢？

就按老百姓買得起的平價銷售不是挺好嗎？

大客戶成競爭對手

盡管質量被食藥監總局抽檢發現欠佳，而價格明顯太高，但依靠國人對嬰幼兒的關愛，紅星美羚還是取得了不錯的銷量，主要就是靠嬰幼兒配方奶粉貢獻了近7成的業績。

但在價格上，紅星美羚卻顯得貪心不足，2017年以來，紅星美羚多次提價，最終價格是進口羊奶粉的1.7倍，是進口牛奶粉的2.2倍到3倍，而相對進口的品牌奶粉來說，紅星美羚在國產羊奶粉中排名并非大品牌。那是怎么有底氣連續大幅提價的呢？是因為國人的錢太好賺？

有經銷商表示，紅星美羚大幅提高產品售價，導致市場很不好做。此外，2018年，紅星美羚承諾，代理商給消費者的優惠活動，紅星美羚全額承擔，但年底結算，紅星美羚突然反悔，導致代理商大幅虧損。一些代理商紛紛離開紅星美羚，不再合作，紅星美羚經銷商數量從2017年大幅下降后的159家繼續下降至112家。

在這一變動趨勢中，影響最大的是舍得生物。從2016年到2018年，紅星美羚的第一大客戶一直是舍得生物，每年舍得生物貢獻給紅星美羚2成以上的銷售收入，2018年舍得生物以8639萬元銷售額占到紅星美羚收入的接近3成。

但2018年對代理商違反承諾之后，2019年舍得生物突然從前五大客戶中消失。

不僅如此，舍得生物的老板轉而投資圣唐乳業，與紅星美羚直接競爭。

這當然會給紅星美羚帶來不小的壓力。

奶源不實？

紅星美羚宣傳稱，公司自建自控奶源基地，最大程度保留羊奶中的天然活性成分，給消費者的感覺似乎奶源可控、質量上佳。

但實際上到2019年，紅星美羚自有養殖的生鮮乳占比僅0.77%，95%以上奶源需要從奶站與合作社采購。這算不算欺騙消費者呢？

食藥監總局也指出，紅星美羚維生素D、維生素E的檢驗能力不足，那紅星美羚奶粉盒上的營養數據，還有幾分可靠性呢？

這樣的企業，也能允許他上市圈錢嗎？