導(dǎo)讀荔枝豐收，醬油吃到全國第一，什么黑暗料理[what][what]天下之大，無奇不有。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，隨著荔枝價(jià)格的走低和熱銷，醬油銷量增長迅猛。廣東地區(qū)....

荔枝豐收，醬油吃到全國第一，什么黑暗料理[what][what]天下之大，無奇不有。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，隨著荔枝價(jià)格的走低和熱銷，醬油銷量增長迅猛。廣東地區(qū)醬油銷量增長138%，是福建地區(qū)增速的三倍，穩(wěn)居全國榜首。說到醬油就不得不說說醬油中的茅臺(tái)海天味業(yè)了。

一、海天味業(yè)業(yè)績表現(xiàn)

A股市場(chǎng)上經(jīng)營醬油的公司中，海天味業(yè)以千億市值穩(wěn)居榜首，看似名字與調(diào)味品毫不沾邊的中炬高新在醬油行業(yè)排名第二，千禾味業(yè)、ST佳佳次之。海天味業(yè)作為調(diào)味品類的絕對(duì)龍頭企業(yè)，市值在2019年、2020年分別超過萬科、中國石化，躋身A股上市公司市值排行榜15強(qiáng)，其中在上交所排名前10。

從2019年的年度財(cái)報(bào)看，海天味業(yè)是屬于極為優(yōu)秀的財(cái)報(bào)典范，具有大牛股高收入、高毛利、高利潤、低負(fù)債、高增長的典型特征，所以說是醬油界的茅臺(tái)一點(diǎn)都不過分，這也是很多大的機(jī)構(gòu)追高買入的原因。

海天已經(jīng)連續(xù)保持10年?duì)I收平均增長率在15%左右，凈利潤增長平均在20%左右，簡直是巴菲特價(jià)值投資標(biāo)的的典型白馬股。

二、海天味業(yè)市值高的底層邏輯

海天味業(yè)的確定性，來自于醬油行業(yè)的特殊屬性對(duì)頭部企業(yè)的長期利好。

作為穿越無數(shù)經(jīng)濟(jì)周期的剛需消費(fèi)品，醬油被稱為“中餐的靈魂”，不僅產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定，還擁有較強(qiáng)的味蕾忠誠度。尤其在餐飲渠道，作為成本占比不高的佐料，餐飲店往往不會(huì)冒著挑戰(zhàn)客人味蕾慣性的風(fēng)險(xiǎn)，去變更醬油等重要的調(diào)味品。

在黑天鵝頻發(fā)的當(dāng)下，醬油產(chǎn)業(yè)由此擁有了非常珍貴的資產(chǎn)屬性，自然會(huì)成為部分資金的避風(fēng)港。中長期來看，隨著餐飲快速復(fù)蘇和家庭消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)愈發(fā)明顯，醬油行業(yè)正迎來一個(gè)量價(jià)齊升的行業(yè)紅利期，整個(gè)調(diào)味品行業(yè)的估值都在創(chuàng)造新高。

海天味業(yè)，無疑是醬油領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者。

海天味業(yè)擁有百年品牌，規(guī)模化和渠道下沉都早于同行。加之李錦記、中炬高新等主要競(jìng)爭對(duì)手，都選擇了直銷、地產(chǎn)等多元化的發(fā)展道路，這讓海天味業(yè)得以在渠道下沉上做得更加順利。

三、海天味業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

首先，在產(chǎn)品選擇上，年輕人傾向于味道好、做飯?bào)w驗(yàn)更佳的產(chǎn)品，對(duì)于價(jià)格的敏感度更低。在渠道上，年輕人處在廚藝探索階段，常通過小紅書、B站等內(nèi)容平臺(tái)，或下廚房等移動(dòng)App學(xué)習(xí)做菜，線上營銷做得好的品牌更易攻占年輕人心智。

消費(fèi)者需求的變化，使得預(yù)制菜、復(fù)合調(diào)味品成為行業(yè)中的“黑馬”，傳統(tǒng)以醬油為主要提鮮材料的家庭烹飪時(shí)代正在面臨挑戰(zhàn)。

其次，海天味業(yè)在渠道端的優(yōu)勢(shì)更為凸顯，但消費(fèi)者對(duì)千禾、李錦記、廚邦等品牌已經(jīng)形成不錯(cuò)的市場(chǎng)認(rèn)知，如果將視角放在中高端價(jià)格帶上，海天味業(yè)并沒有足夠的統(tǒng)治力，整體優(yōu)勢(shì)并不明顯。