11月17日晚間，*ST景峰（000908）發(fā)布公告稱，公司股票自7月3日至11月15日價格漲幅為752.78%，股價波動較大，投資者較為關(guān)注，為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易波動情況進(jìn)行核查。停盤前股價6.14元。

*ST景峰投資分析報告

一、公司概況與背景

（一）公司簡介

*ST景峰是一家在醫(yī)藥領(lǐng)域有著重要地位的公司，其主營中藥注射劑。曾經(jīng)，公司的核心產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液表現(xiàn)卓越，連續(xù)六年銷售額突破10億元，這一成績彰顯了公司在醫(yī)藥市場上的競爭力和產(chǎn)品優(yōu)勢。然而，自2018年中藥注射劑行業(yè)面臨洗牌以來，公司的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下。

（二）行業(yè)背景對公司的影響

中藥注射劑行業(yè)的洗牌是*ST景峰陷入困境的重要外部因素。行業(yè)政策的調(diào)整、監(jiān)管力度的加強(qiáng)以及市場競爭的加劇，使得整個中藥注射劑市場環(huán)境發(fā)生了巨大變化。在這種背景下，*ST景峰未能及時調(diào)整戰(zhàn)略或應(yīng)對危機(jī)，導(dǎo)致業(yè)績連續(xù)下滑。

二、財務(wù)狀況分析

（一）虧損與資不抵債情況

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，*ST景峰面臨著嚴(yán)重的問題。截至2023年末，公司已經(jīng)資不抵債，未分配利潤達(dá)到-11.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)114.49%。這種高負(fù)債和負(fù)利潤的情況表明公司的財務(wù)狀況極為脆弱，償債能力和盈利能力都受到了極大的挑戰(zhàn)。在2024年1 - 9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.06億元（未經(jīng)審計），持續(xù)的虧損進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)困境。

（二）凈資產(chǎn)為負(fù)及持續(xù)經(jīng)營問題

2024年9月30日*ST景峰歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-1.56億元（未經(jīng)審計），仍為負(fù)值。同時，公司最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，并且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。這一系列數(shù)據(jù)都警示著投資者，公司的生存和發(fā)展面臨著巨大的風(fēng)險，其經(jīng)營模式和盈利能力需要得到根本性的改善才能擺脫困境。

（三）子公司清算對財務(wù)的影響

2023年度，公司生產(chǎn)經(jīng)營主體發(fā)生重大變化，合并報表收入、利潤主要來源的重要子公司大連德澤藥業(yè)有限公司經(jīng)營期限屆滿，于2023年11*經(jīng)法院受理進(jìn)入清算程序。這一子公司的變故致使公司主營業(yè)務(wù)萎縮，對公司的整體財務(wù)狀況產(chǎn)生了負(fù)面影響，減少了公司的收入來源和利潤貢獻(xiàn)。

三、經(jīng)營狀況分析

（一）生產(chǎn)經(jīng)營與主營業(yè)務(wù)變化

公告稱公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，但主營業(yè)務(wù)目前已發(fā)生重大變化。曾經(jīng)的核心產(chǎn)品所在的中藥注射劑市場受挫，而重要子公司的清算又使得公司的經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍縮小。公司需要重新審視和調(diào)整其主營業(yè)務(wù)方向，尋找新的利潤增長點(diǎn)，以恢復(fù)和提升經(jīng)營業(yè)績。

（二）流動性困難

公司面臨流動性困難，這不僅導(dǎo)致了“16景峰01”債券逾期，還使公司缺乏必要的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金。流動性問題是公司當(dāng)前經(jīng)營面臨的關(guān)鍵瓶頸之一，限制了公司的日常運(yùn)營、研發(fā)投入和市場拓展等活動，若不能有效解決，將進(jìn)一步惡化公司的經(jīng)營狀況。

四、股價波動與估值分析

（一）股價波動情況

11月17日晚間，*ST景峰（000908）發(fā)布公告稱，公司股票自7月3日至11月15日價格漲幅為752.78%，停盤前股價6.14元。如此巨大的漲幅表明市場對公司存在強(qiáng)烈的預(yù)期，但這種漲幅與公司目前的基本面存在嚴(yán)重背離。在公司財務(wù)狀況不佳、經(jīng)營存在諸多問題的情況下，股價的大幅上漲可能是市場的非理性炒作。從7月3日啟動預(yù)重整消息發(fā)布開始，股價一路飆升，期間可能存在部分投資者盲目跟風(fēng)，推動股價持續(xù)上揚(yáng)。

（二）估值分析

從公司的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其目前處于資不抵債、持續(xù)虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)為負(fù)，正常的估值方法如市盈率（PE）、市凈率（PB）等對于*ST景峰已經(jīng)不太適用。在這種情況下，公司的估值更多地依賴于重整預(yù)期和未來業(yè)務(wù)發(fā)展的可能性。然而，目前重整存在重大不確定性，主營業(yè)務(wù)調(diào)整方向也不明確，所以公司的估值存在極大的模糊性。如果重整成功，公司有望改善財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，估值可能會得到重估；但如果重整失敗，公司可能面臨破產(chǎn)清算，股票價值將趨近于零。

五、重整情況分析

（一）預(yù)重整啟動與延期

2024年7月3日，*ST景峰發(fā)布公告稱湖南省常德中院決定對其啟動預(yù)重整，這一消息在市場上引起了一定的反響，公司股價一路上漲，一度出現(xiàn)27個交易日內(nèi)26個漲停的驚人表現(xiàn)。然而，重整流程并非一帆風(fēng)順，公司及臨時管理人多次向法院申請延長預(yù)重整期間，2024年11月1日，常德中院決定對公司預(yù)重整延期。鑒于重整流程較長，公司能否在2024年度完成重整存在重大不確定性。

（二）重整對公司的意義與風(fēng)險

重整對于*ST景峰來說是一次重生的機(jī)會。如果重整成功，公司有望優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、引入新的戰(zhàn)略投資者和業(yè)務(wù)資源，從而改善經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。但同時，重整過程中也面臨諸多風(fēng)險，如重整方案能否得到各方認(rèn)可、資金是否能夠順利籌集、經(jīng)營業(yè)務(wù)能否有效整合等。而且，重整期間公司的經(jīng)營和股價可能會受到較大波動，給投資者帶來不確定性。

六、市場監(jiān)管與風(fēng)險提示

（一）深交所監(jiān)控情況

深交所加強(qiáng)了對ST景峰等風(fēng)險警示股的監(jiān)控。在11月11日至11月15日期間，深交所對270起證券異常交易行為采取了自律監(jiān)管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形，并對ST景峰、ST加加等近期漲幅較大的風(fēng)險警示股票進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。這表明市場監(jiān)管力度在加大，旨在維護(hù)市場的公平、公正和穩(wěn)定，防止惡意炒作和操縱股價的行為。

（二）公司風(fēng)險提示

公司發(fā)布公告提醒廣大投資者注意二級市場交易風(fēng)險，同時表示經(jīng)自查，公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，主營業(yè)務(wù)目前沒有其他重大變化，公司、控股股東和實(shí)際控制人不存在關(guān)于公司應(yīng)披露而未披露的重大事項，也不存在處于籌劃階段的重大事項。但投資者仍需謹(jǐn)慎對待，畢竟公司的財務(wù)和經(jīng)營狀況存在諸多問題，股價波動可能帶來較大損失。

七、投資建議與風(fēng)險評估

（一）風(fēng)險評估

1. 財務(wù)風(fēng)險：*ST景峰的財務(wù)狀況極差，資不抵債、持續(xù)虧損以及凈資產(chǎn)為負(fù)等問題使其面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險。公司可能面臨債務(wù)違約、破產(chǎn)清算等風(fēng)險，投資者的投資可能血本無歸。

2. 經(jīng)營風(fēng)險：公司主營業(yè)務(wù)萎縮，流動性困難，且重整存在不確定性，這些因素都導(dǎo)致公司經(jīng)營風(fēng)險極高。新的業(yè)務(wù)方向能否成功拓展、現(xiàn)有業(yè)務(wù)能否恢復(fù)盈利都存在很大的疑問。

3. 市場風(fēng)險：公司股票受到深交所重點(diǎn)監(jiān)控，股價波動可能受到監(jiān)管措施和市場情緒的影響。短期內(nèi)股價的大幅上漲可能存在非理性因素，一旦市場情緒反轉(zhuǎn)，股價可能暴跌。

（二）投資建議

1. 謹(jǐn)慎觀望型投資者：鑒于公司目前的高風(fēng)險狀況，對于風(fēng)險承受能力較低、追求穩(wěn)健投資的投資者來說，應(yīng)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。在公司財務(wù)和經(jīng)營狀況沒有明顯改善、重整結(jié)果未明朗之前，不宜輕易涉足。

2. 風(fēng)險偏好型投資者：對于風(fēng)險偏好較高、對醫(yī)藥行業(yè)有深入了解且有一定投資經(jīng)驗的投資者，如果決定參與*ST景峰的投資，需要密切關(guān)注公司的重整進(jìn)展、財務(wù)報告披露情況以及市場監(jiān)管動態(tài)。可以考慮在股價出現(xiàn)大幅調(diào)整且有明確的重整積極信號時，少量參與，但要做好風(fēng)險控制，設(shè)置嚴(yán)格的止損位，以避免因公司經(jīng)營惡化或重整失敗帶來的巨大損失。同時，要關(guān)注公司在主營業(yè)務(wù)調(diào)整方面的舉措和潛在機(jī)會，評估其長期發(fā)展的可能性。

總之，*ST景峰目前是一家處于困境且風(fēng)險極高的公司，投資者在考慮對其投資時，必須充分了解公司的基本面、風(fēng)險因素和市場環(huán)境，謹(jǐn)慎做出投資決策。

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