財政部近日發行了一批儲蓄國債，雖然最高利率才2.5%，但仍然銷售火爆，很多人不明白這是為什么。其實只要把它跟同類產品比較一下，就知道儲蓄國債仍然還有性價比優勢。就拿記賬式國債來說，同樣期限的產品，收益率卻還不到2.3%。

過去兩三年里，國債的收益率下降得比較明顯。三年前，儲蓄國債的收益率最高還能接近4%，如今已跌至2.5%。若是在3年前買了10萬元的5年期儲蓄國債，每年可拿到的利息比現在買同樣的儲蓄國債多了近1500元的利息。

或許也正是因為看到國債的收益率在不斷下降，所以才會有那么多人去買利息看起來并不高的儲蓄國債，若是現在不買，擔心以后買收益會更低。

不僅是儲蓄國債，記賬式國債的收益率也同樣在下降，當前十年期的記賬式國債，收益率都已經降到了2.34%，而三年前還在3.3%以上。與國債收益率相反的是，國債的價格卻在不斷上漲，十年期國債的價格都已經創下歷史新高，為何會這樣呢？

對于記賬式國債來說，債券的價格和收益率，走勢永遠都是相反的，也就是債券收益率下跌時，債券價格必然上漲，債券價格創歷史新高，也意味著債券的收益率已創歷史新低。

有些人可能不明白為什么會這樣。這是因為，記賬式國債的票面利率是固定的，當債券價格上漲時，意味著買入債券的成本增加，但債券利息又是不變的，所以此時買 的實際收益率就會減少。

比如原本100元的債券，票面利率為3%，若是以100元買入，實際的收益率就是3%，而如果以101元買入，實際的收益率就是3/101*100=2.97%，買入的成本越高，實際的收益率就越低。

那么，為什么國債收益率會不斷下降呢？

被視為無風險利率的國債利率，可以說是市場利率的風向標，代表著市場利率的變化趨勢。所以，國債收益率的不斷下降，其實是市場選擇的結果。

而市場利率的走向，無非就是取決于貨幣的供給和需求的變化。如果把貨幣當成一種商品，那么利率就相當于貨幣的價格。當貨幣（商品）供大于求時，利率（價格）就會下跌，反之就會上漲。

過去幾年，雖然我國的經濟增長速度出現明顯放緩，但貨幣供應量仍然保持著較快的增長，增速明顯高于經濟增速。

比如2023年，我國的廣義貨幣供應量（M2）就增加了26萬億元，增速達到了9.7%，而我國的GDP才增加6萬億元，增速僅5.2%。

由于貨幣發行量大，市場的資金就比較寬裕。對于需要融資個人和機構來說，自然就有了更多的選擇余地，找到更有性價比的融資渠道。在市場競爭的作用下，資金供給方想要把錢借出去，也就只能將利率下調。到最后，整個市場的利率都會下降。

所以，國債利率的不斷下降，實際上是貨幣發行太多而貨幣需求不足的結果，在經濟增速和通貨膨脹沒有回到上升趨勢之前，利率的下跌估計很難停得下來了。