做可轉債投資，通常都會關注可轉債的溢價率，因為可轉債的溢價率高低，能在一定程度上反映出一只可轉債的風險及潛力大小。那么，為什么有些轉股價值較低的可轉債，溢價率較高，而一些轉股價值高的可轉債，反而溢價率較低呢？

可轉債的溢價率，是可轉債的市價和轉股價值之差與轉股價值的百分比，計算公式為（可轉債市價—轉股價值）/轉股價值*100%。根據這個公式，在市價既定時，可轉債的轉股價值越高，溢價率也就越低。

所以，對于同一只可轉債來說，在市價一定時，轉股價值越高，溢價必然會越低。

當然，可轉債的市價并非是固定的，所以一只轉股價值高的可轉債，只要它的市價漲得較多，溢價率同樣也能比較高。

不過，在實際中，很多轉股價值高的可轉債，溢價率反而不如轉股價值低的可轉債，這又是為什么呢？

首先，就是可轉債在沒轉股之前，它是一種能保本保息的債券，所以價格不太可能跌很多。

對于持有可轉債的投資者來說，只要不轉股，就能拿穩定的利息，而且到期還能收回本金。因此，只要可轉債沒出現違約，就可以視為一種保本保息的產品，它的價格也就不太可能跌很多。

而可轉債的轉股價值，是跟股票的市價掛鉤的，如果股票價格下跌，轉股價值也會下跌。顯然，一只股票的價格，就算是沒有出現被退市這種極端情況，也是有可能跌很多的。

如果可轉債的轉股價值跌了很多，而可轉債的市價卻沒怎么跌時，轉股溢價率就會變得比較高了。正因如此，那些轉股價值較低的可轉債，通常都有比較高的轉股溢價率。

其次，就是轉股價值低的可轉債，上漲的潛力可能會更大。轉股價值低的可轉債，意味著該可轉債的正股價格相比可轉債發行之時已經跌了很多。

在市場投資者的眼中，那些跌的比較多的股票，未來的上漲空間可能也較大。而可轉債的轉股價值和市價的漲跌，都跟股票價格的漲跌有關，股票的上漲空間大，轉股價值和市價的上漲空間通常也會更大。

當可轉債的上漲空間比較大時，市場也就會給它較高的溢價率了。

再次，就是可轉債的轉股價值較高時，面臨的強贖風險會比較大。市場上的可轉債在達到一定條件時，就可能會被上市公司強贖回去，如果不想被強贖，就只能在被強贖之前轉為該公司的股票，否則就可能會有重大損失。

而可轉債一個最常見的強贖條款，就是股票在連續三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%，簡單來說就是三十個交易日內有十五個交易日的轉股價值在130元以上，就可能被強贖。

如果可轉債被強贖，那么可轉債只要有溢價，對投資者來說就會有虧損，溢價率越高虧得越多。因此，對于轉股價值較高的可轉債，市場投資者也就可能不怎么敢給較高的溢價率了。(www.ws46.cOm)

總之，可轉債的溢價率，并非是跟轉股價值呈正相關的。