世界上最寶貴的是時間，最不值錢的是時間。

李旭東終于可以放松一下，好好睡一覺了。

2022年9月2日，北交所成立一周年。

去年北京服務(wù)貿(mào)易交易會期間正式上線的北方唯一證券交易所，在承接新三板下一階段發(fā)展、服務(wù)中小科技初創(chuàng)企業(yè)方面開始走自己的路。

作為新三板和北交所成立的見證者和重要參與者，投行成員、中國證券投資公司董事總經(jīng)理李旭東是新三板券商群體中的重要人物。

他的重點多次是新三板的平臺。#emo解釋#即使在新三板外觀不佳，甚至大量企業(yè)退市的時候，李旭東也沒有放棄對這個全國性股權(quán)交易系統(tǒng)的期待。#大爛片#

2021年9月2日正式宣布成立的北交所，被李旭東視為新三板真正崛起的希望。今年的運(yùn)營也用大量的數(shù)據(jù)證明了他的想法。

根據(jù)官方媒體公布的信息，截至2022年9月2日，北交所上市公司110家，其中中小企業(yè)占77%，民營企業(yè)占90%；全市場總市值近2000億元，上市公司公開發(fā)行累計融資超過235億元，平均每家公司2.1億元；合格投資者人數(shù)超過513萬，是宣布成立前的近3倍；布局公募基金500余只，持倉市值穩(wěn)步提升。

據(jù)知情人透露，李旭東在最近與朋友的一次晚餐上說，過去的六個月是他睡眠最堅實、最長的一段時間。

事實上，不僅是李旭東，北京市政府的許多相關(guān)部門的領(lǐng)導(dǎo)都從北京證券交易所在這一年期間開發(fā)的數(shù)據(jù)中看到了希望，他們的睡眠質(zhì)量肯定提高了很多。

畢竟，北交所是北京期盼了15年以上的“大禮包”。

1.扭轉(zhuǎn)金融中心的夢想。

金融圈有一個傳言，從2001年開始，北京就在努力在當(dāng)?shù)貥淞⒁粋€金融中心的標(biāo)桿工程，從而推動北京打造成政治、文化、金融中心戰(zhàn)略的實施。

可惜當(dāng)時深滬股市相應(yīng)的改革正在進(jìn)入深水區(qū)，很多管理經(jīng)驗還在摸索中。因此，國家層面的決策層認(rèn)為，向北京開放相應(yīng)的證券市場權(quán)利可能導(dǎo)致投資者動蕩，不利于經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定。

這成為丁向陽心中的一個結(jié)，他曾在2003年至2007年擔(dān)任北京市發(fā)改委主任，后來又擔(dān)任國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制聯(lián)絡(luò)組組長。

在這段時間里，北京遇到了一個在當(dāng)時看來千載難逢的機(jī)會。

由于上世紀(jì)90年代中小國有企業(yè)改制和1998年金融危機(jī)的影響，國務(wù)院最初設(shè)立的專門從事證券市場外企業(yè)股權(quán)交易的“兩網(wǎng)”公司制度已不再適用。因此，6家證券公司獲準(zhǔn)承擔(dān)代辦企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點工作。

2001年，第一只從主板退市的股票——水仙電器出現(xiàn)在這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)中，標(biāo)志著這一系統(tǒng)的正式使用。隨著這一制度開始承接主板退市公司的股份交易，成為中國證券市場退出的重要組成部分，因此被稱為“三板”。#vlog#

丁向陽看到了這樣的機(jī)會。#蕭何#畢竟，這是一個在深圳和上海股市之外建立第三個證券交易系統(tǒng)的機(jī)會。

在他和北京同事的共同努力下，2006年，證券業(yè)協(xié)會宣布，凡是在中關(guān)村園區(qū)注冊的高新技術(shù)企業(yè)，只要符合條件，都將納入這一體系，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行股份報價交易試點。

其實這是新三板的前身，也是北京努力吸引金融政策a的第一個高峰

這是北京第一次提出建立金融中心的目標(biāo)。

可惜的是2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)，讓北京原本想在三年內(nèi)實現(xiàn)這個愿望的計劃又往后推遲了兩年。

2012年，證券業(yè)協(xié)會宣布籌辦一家專業(yè)的公司平臺，承接整個擴(kuò)容后三板市場的日常運(yùn)營和交易代辦等工作。幾個月后證監(jiān)會批復(fù)成立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，辦公地點選在北京，這就是日后鼎鼎大名的新三板。#金蘭#

至此，北京想打造金融中心的努力，終于開花結(jié)果，見到了第一階段的希望。

到了2013年2月，證監(jiān)會正式發(fā)文確認(rèn)，新三板屬于證監(jiān)會旗下管理的交易所體系中重要的一環(huán)，這讓當(dāng)時新三板成為很多中小企業(yè)的上市圣地。

而為了配套新三板的發(fā)展，同時也為北京加入新三板的中關(guān)村園區(qū)企業(yè)找到一個退出和轉(zhuǎn)型的路徑，北京市在2013年經(jīng)證監(jiān)會同意成立了區(qū)域性股票交易市場，這也就是俗稱的北京四板。

當(dāng)時北京四板的宣傳語中，就有“培育合格企業(yè)，直接進(jìn)軍新三板”的口號。

然而，上市公司的良莠不齊以及企業(yè)規(guī)模的差距過大，2016年經(jīng)歷了三年瘋狂運(yùn)轉(zhuǎn)的新三板，開始有些承受不住這樣的期望，越來越多的企業(yè)發(fā)現(xiàn)上市之后就圖熱鬧，融資和未來發(fā)展轉(zhuǎn)板的事情都沒有下文，因此到了2016年摘牌潮開始出現(xiàn)。

對此，在證監(jiān)會主導(dǎo)下，新三板系統(tǒng)進(jìn)行了第一輪的改革，開始對上市企業(yè)進(jìn)行分層管理，把企業(yè)分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，加大對創(chuàng)新層企業(yè)的扶持力度。

但由于整個新三板市場交易體系依然在券商和機(jī)構(gòu)間進(jìn)行，相應(yīng)的條件和交易活躍度受限，企業(yè)股份無法在實時系統(tǒng)

同樣到這個時候，北京四板市場也出現(xiàn)了很多問題，尤其是企業(yè)認(rèn)為掛板沒有什么用，甚至積極性逐漸下降趨勢也已經(jīng)出現(xiàn)。

為了維持北京四板的活躍度和新掛板企業(yè)的數(shù)量，北京市和各區(qū)政府不得不出臺一系列的扶持和獎勵措施。頂峰時期，有一些北京核心區(qū)政府能100%報銷企業(yè)掛四板所需的費(fèi)用。而就在這樣的過程中出現(xiàn)了一批金融掮客，他們四處游說中小企業(yè)前往四板市場掛板，并按一定的比例從中小企業(yè)獲得的補(bǔ)貼中拿到相應(yīng)的提成。

但這跟北京主導(dǎo)建立新三板和四板市場的初衷，大相背離。

02.不容易的中信建投

中信建投作為國有資本的券商，受相關(guān)政府部門的委托，從兩網(wǎng)公司時代就一直參與證券市場外企業(yè)股份轉(zhuǎn)移和交易的活動。

而到了兩網(wǎng)市場關(guān)閉之后，證監(jiān)會直接指定以中信建投為核心的6家券商，代辦證券市場外企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)移和交易的活動。

這其實是一個純市場化的行為，也符合當(dāng)時市場需要專業(yè)人士操持的觀點。

李旭東就是在那個時候接觸到三板市場，并跟整個市場發(fā)展心氣相接，命運(yùn)相連。

2008年，當(dāng)時新三板的雛形已經(jīng)出現(xiàn)，相應(yīng)的系統(tǒng)建設(shè)已經(jīng)完成。中信建投在跟證監(jiān)會溝通之后，準(zhǔn)備試水新三板的交易系統(tǒng)，他們看上了一家高新企業(yè)——中航新材。

當(dāng)時中信建投選出來擔(dān)任中航新材新三板項目組組長的就是李旭東，當(dāng)然他是一個純純的新三板新人，但他帶領(lǐng)著一批員工拼命努力適應(yīng)規(guī)則，終于趕在2009年7月1日，成功讓中航新材成為新三板股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)第一個掛牌的企業(yè)。

而這個過程中由于新建股權(quán)交易系統(tǒng)的吸引力，中航新材的募資異常順利，也讓李旭東逐漸堅定了支持新三板發(fā)展的決心。

此后，李旭東開始頻繁參與新三板上市企業(yè)的保薦工作。

2011年中信建投準(zhǔn)備成立專門的項目部對接新三板的業(yè)務(wù)，同時受證監(jiān)會委托參與到新三板市場公司的組建工作中，提供市場經(jīng)營者層面的相關(guān)意見。

當(dāng)時中信建投的領(lǐng)導(dǎo)找到李旭東，希望他擔(dān)起這個擔(dān)子。但李旭東一直很猶豫，畢竟相較于深市和滬市，新三板還是一個非常弱小的市場，發(fā)展前景到底如何無法判斷。

最終，是行業(yè)內(nèi)瘋狂問詢的其他券商和擬上市企業(yè)的態(tài)度給了他信心。于是他牽頭成立了投行5部，當(dāng)時加上他一共9個員工，就這9個人撐起了中信建投在新三板的所有業(yè)務(wù)。

在這之后，李旭東成為中信建投在新三板的代言人，也因為他積極支持新三板、維護(hù)新三板發(fā)展和品牌形象的各種舉動，被市場稱作新三板的護(hù)航者。

然而，2015年之后，第一批上市企業(yè)的紅利消失，新三板企業(yè)開始陸續(xù)出現(xiàn)零星摘牌的現(xiàn)象。李旭東當(dāng)時就代表中信建投頻繁向監(jiān)管層面提出建議，要求將已經(jīng)上市的企業(yè)進(jìn)行篩選，對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行政策的扶持和傾斜。

也因此很長一段時間，李旭東的朋友圈中頻繁出現(xiàn)失眠或者夜里睡不著，起來聽音樂的照片。

即使是在這樣的情況下，中信建投的新三板業(yè)務(wù)依然在咬牙堅持，而他們也通過自己對于三板企業(yè)的熟悉，開始逐漸介入到轉(zhuǎn)板業(yè)務(wù)和再融資業(yè)務(wù)中。

12年來，李旭東帶領(lǐng)團(tuán)隊累計推薦新三板掛牌公司450多家，累計為掛牌公司募集資金320多億元，成為整個新三板證券企業(yè)的翹楚。

李旭東一直對新三板保持著自己的堅持，他認(rèn)為只要政策完善，新三板的活力一定會被釋放出來。

2021年9月2日的那個晚上李旭東有點忙，還在出差中的他，迎來了國家將深化新三板改革、設(shè)立北京證券交易所的消息。

在新京報的采訪中他表示，當(dāng)時“沒歡呼雀躍，覺得還挺平靜的”，他第二天專門發(fā)了條朋友圈紀(jì)念，并回顧了自己這12年的新三板歷程。

在這則朋友圈中，除了中航新材這個“第一單”外，李旭東還記錄了2020年7月27日精選層設(shè)立等三個他自己的“新三板時刻”。

有朋友介紹，私下里李旭東在去年年底友人組織的酒局上曾喝醉過一次，認(rèn)為自己這12年的等待沒有白費(fèi)。

03.從無人問津到被追逐的企業(yè)

張皓然是一家新三板上市公司的董秘，對于北交所成立之后給企業(yè)帶來的變化，他的感觸尤為深刻。

在他眼中2016年成功登陸新三板的自己這家企業(yè)，其實被券商朋友忽悠的成分比較大。“當(dāng)時有券商的朋友找過來，因為我們是一家做某類金屬高端加工定制機(jī)器的企業(yè)，在這個細(xì)分領(lǐng)域，我們技術(shù)在世界都處于領(lǐng)先地位，他們找過來迫切希望介紹我們上新三板。”

由于這個市場比較狹窄，而且每一單的生產(chǎn)周期較長，純粹是根據(jù)客戶的需求來定制研發(fā)相應(yīng)的機(jī)械。“所以公司的年度營收并不高，利潤也比較穩(wěn)定，我們董事長曾經(jīng)有在國內(nèi)或國外上市的心思，但跟各個證券交易所對接后發(fā)現(xiàn)沒有符合我們的交易渠道。”

猶豫了很久，張皓然的公司最后在2016年還是上了新三板。“當(dāng)時老板覺得有這樣一個掛牌交易系統(tǒng)，最起碼能將他承諾給核心員工和研發(fā)團(tuán)隊的股權(quán)期權(quán)兌現(xiàn)，這對于保證團(tuán)隊的穩(wěn)定有很大的好處。”

但是上了新三板以后，他們發(fā)現(xiàn)有一個大的問題，就是三板的活躍度沒有他們想象得那么高，而且機(jī)構(gòu)投資人之間的決策也不是有一個區(qū)間可以企盼。“所以嚴(yán)格地說上板以后股權(quán)交易并沒有頻繁發(fā)生，也達(dá)不到董事長所期望的能讓內(nèi)部股權(quán)尤其是獎勵給員工的期權(quán)流動起來的目標(biāo)。”

關(guān)鍵這家公司上市還有一個核心訴求，就是希望通過多輪增發(fā)，能融資實現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)和對于其他類型機(jī)械核心科技的研發(fā)。

但由于股權(quán)流動的緩慢和交易不確定，新三板整個的邏輯讓他們感覺徹底沒有辦法實現(xiàn)相應(yīng)的需求。

“新三板上市最后成為我們這家公司的一個身份，僅此而已，最多讓董事長到省里面匯報工作的時候，可以有一層光環(huán)。”

但去年北交所成立之后，他們發(fā)現(xiàn)自己面臨的融資環(huán)境和相應(yīng)的資本渠道突然打開。

“北交所成立一個月內(nèi)我光接券商的相應(yīng)電話和投資人的郵件就有100多次。”張皓然表示，這讓企業(yè)面臨的整個資本環(huán)境一下子變得生機(jī)盎然起來。

“現(xiàn)在已經(jīng)有意向性的股權(quán)注入和投資超過20筆。”張皓然覺得這是他出任董秘以來最幸福的一段時間。也因此作為新三板精英層的成員，他們公司已經(jīng)開啟了向北交所轉(zhuǎn)板的相應(yīng)準(zhǔn)備工作。

其實中國資本市場差的就是一個承接中小企業(yè)發(fā)展的空間，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為北交所的出現(xiàn)補(bǔ)上了這個空間，而且讓原本就是為中小企業(yè)融資服務(wù)的新三板，產(chǎn)生了新的活力和承吸效應(yīng)。

當(dāng)然這也補(bǔ)上了北京真正成為金融中心的最后一塊短板，也讓中信建投這些跟著新三板不停前進(jìn)的券商，收獲了真正的業(yè)績希望。

接下來就看市場的表現(xiàn)和未來企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃了。

一切應(yīng)該交給時間。

相關(guān)問答：北京四板市場是什么

北京股權(quán)交易中心有限公司是經(jīng)北京市人民政府批準(zhǔn)的區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)，北京區(qū)域性股權(quán)市場也稱北京四板市場。

只要企業(yè)在北京區(qū)域內(nèi)合法設(shè)立且存續(xù)滿一年，均可根據(jù)企業(yè)的不同發(fā)展階段，選擇最適合的企業(yè)板塊，就能在北京四板市場掛牌。目前北京四板市場的板塊包括：標(biāo)準(zhǔn)板、科技創(chuàng)新板、文化創(chuàng)意板、孵化板等。